海目星：定增20亿元，募投项目遭到上交所问询，被质疑过度融资
9月5日晚间，（688559.SH）发布公告，宣布公司已更新关于向特定对象发行A股股票的审核问询函回复和募集说明书等文件。
近期，20亿元定增申请获上交所受理。随后，公司收到了上交所下发的审核问询函，在问询函中，上交所对公司的业绩情况、募投项目的情况等进行了询问。收函后，公司对问询函所提出的问题逐项落实并于8月12日进行回复。
鉴于已发布2023年半年度报告，公司结合最新的财务数据，与相关中介机构一同对回函内容及募集说明书等文件中的相关内容进行了补充与修订。
近年来，乘着新能源的东风，公司的业绩迎来飞速发展，其营收和净利润在去年均创下上市新高，今年上半年，公司的业绩继续保持增长。不过，钛媒体APP注意到，业绩增长之下，公司的资产负债率也在逐年攀升，远高于同行水平。为降低公司的资产负债率，公司通过此次定增来优化公司财务结构，增强公司抗风险能力。
二级市场方面，自今年2月中旬以来，公司股价呈波动下滑的趋势，于6月29日创出2023年新低，为40.81元，随后触底回升。截至9月6日收盘，公司股价报收46.4元，跌幅3.33%，当前总市值为93.6亿元。
募投项目被上交所质疑重复建设
主要从事动力电池及储能电池、光伏、消费电子、泛半导体等行业激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售。根据不同领域，的产品主要分为动力电池激光及自动化设备、3C消费类电子激光及自动化设备、光伏行业激光及自动化设备等。
募集说明书申报稿显示，本次发行募集资金总额不超过20亿元，其中9亿元用于西部激光智能装备制造基地项目（一期）（下称项目一）、5.5亿元用于激光智能中心项目（下称项目二）、5.5亿元补流。
钛媒体APP注意到，公司本次募投的两个项目均遭到了上交所的质疑。
本次募投项目一新增了多条产品线，其中，在动力电池激光及自动化设备领域，公司新增卷绕产品线、涂布辊压分切产品线、激光切割叠片设备等产品；在光伏行业激光及自动化设备领域，公司新增光伏电池激光掺杂设备、光伏电池激光划刻设备、光伏电池片激光清边设备等设备。截至今年6月30日，上述新增产品尚未实现大规模销售。
可见，公司项目一涉及到新产品的生产，因此深交所要求公司说明本次新增募投项目与公司现有业务的相关性及协同性，是否符合募集资金主要投向主业的相关规定。
项目二新增的动力电池激光及自动化设备具体产品则属于对现有主要产品的扩产，不过该项目被上交所指出与前次募投项目的产品相似，质疑该项目的必要性，是否属于重复建设，是否过度融资。
此外，公司前次募投项目还存在延期及募集资金变更的情况，亦被上交所追问。2020年，海目星通过首发募资6.5亿元，用于建设激光及自动化装备扩建项目（江苏）（下称江苏项目）、激光及自动化装备扩建项目（江门）（下称江门项目）、激光及自动化装备研发中心建设项目（下称研发中心建设项目）。
截至2023年3月31日，江苏项目结项且尚存3538.81万元募集资金节余，公司将江苏项目节余资金调整至江门项目。调整后，江门项目募集资金投资金额由此前的1.5亿元元增加至1.89亿元。彼时，江门项目尚存900万元的铺底流动资金。
因此，上交所要求公司说明在江门项目资金尚未使用完毕且存在铺底流动资金的情况下，公司将前募江苏项目节余资金调整至江门项目的原因及合理性。
今年4月份，海目星又将研发中心建设项目进行内部投资结构调整并延期至2024年6月，目前该项目仍在建设中。截至今年8月25日，公司江苏项目和江门项目均已结项，研发中心建设项目实际使用募集资金金额1.31亿元，使用比例为68.54%。
业绩与负债齐增，资产负债率超70%
近年来，新能源汽车和消费类电子产品等下游行业的快速发展，带动了上游激光及自动化设备产业的蓬勃发展，公司激光及自动化设备行业迎来了产能扩张期，公司业务快速发展。
2022年，公司的营收和净利润均创新高。今年上半年，公司业绩继续保持增长。报告期内，公司实现营收21.46亿元，同比增加79.61%，归母净利润为1.85亿元，同比增加95.91%，实现营利双增。
钛媒体APP注意到，存在客户集中度较高的情况。2020年-2023年上半年，公司向前五大客户销售金额分别为5.44亿元、12.76亿元、33.67亿元和16.25亿元，占当期营业收入的比例分别为41.15%、64.32%、81.99%和75.72%，可见最近一年及最新一期占比整体较高。其中2020 年、2022年及今年上半年，公司第一大客户均为中创新航（3931.HK），占当期营收分别为10.04%、52.52%、56.53%，公司对第一大客户的依赖程度较高。
此外，随着业务规模增长，的在手订单以及采购规模也在快速增长，带动公司的合同负债、应付账款及应付票据逐渐增加。
在这一背景下，公司的负债规模逐年攀升。2020年-2023年上半年，负债金额分别为22.33亿元、40.54亿元、68.31亿元、80.42亿元，整体呈上升趋势。其中，公司的短期借款、应付票据、应付账款、合同负债占比较大，上述四项合计占当期总负债比例为65.95%、81.67%、88.11%和88.23%。
与此同时，公司的资产负债率也在逐年攀升。2020年-2022年，公司的资产负债率分别为61.79%、72.5%、77.01%。
尽管表示公司资产负债率持续增长符合行业特征，但钛媒体APP注意到，公司的资产负债率远高于同行。今年上半年，公司的资产负债率已高达79.05%，远高于同行（002008.SZ）的49.31%、（300450.SZ）的64.28%、（300457.SZ）的66.47%。
为缓解公司的资金压力，公司计划使用5.5亿元募集资金用于补流。经测算，本次向特定对象发行完成后，公司资产负债率将由79.05%下降至66.06%，与同行业可比公司平均水平（63.13%）相近。（本文首发钛媒体App，作者｜李若菡）