赵伟：存款利率下调，存款“搬家”提速？
作者 赵伟 国金证券首席经济学家
9月初，存款利率下调再度启动，本次与以往有何不同，或产生怎样影响？
存款利率下调幅度更大、覆盖面更广
9月初，6家国有大行和多家股份制银行下调存款利率，幅度在10-25BP(基点)不等，1年期、2年期、3年期和5年期定期存款利率普遍下调10BP、20BP、25BP和25BP。
本次下调为年内第3次调整，此前于2022年4月、2022年9月，2023年4月、2023年6月也曾下调存款利率。自2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来，存款利率下调一共经历5次，首次为2022年4月，以中小银行为主，1年期以上期限定期存款和大额存款利率下调10BP左右；2022年9月，部分全国性银行下调存款利率；2023年4月，中小银行跟进2022年9月国有大行补降存款利率；2023年6月，国有大行再度开启一轮存款利率下调。
整体来看，本次存款利率下调呈现幅度更大、覆盖面更广、由活期存款向定期存款扩散的特征。例如，2022年首次调整，下调利率为10BP左右，近几次调整下调幅度一度达到15BP以上。此外，涉及银行范围也明显扩大，由最初的中小银行，向国有大行、股份行等主体扩散。调整期限也从活期，扩大至各品种定期存款。
定价“锚”回落、净息差收窄
按照存款利率市场化调整机制，存款可会根据10年期国债和1年期LPR(贷款市场报价利率)来进行柔性定价，此前也曾出现过，例如，2022年9月、2023年6月，定价参考“锚”均出现明显回落。此次调整背景也有相似之处，2023年8月，1年期LPR下调10BP，10年期国债收益率也明显下行。
融资成本连续下降带动银行净息差收窄，存款利率下调有助于缓解负债端压力。2022年以来，银行净息差明显收窄，大型银行、股份行、城商行和农商行净息差较2021年底收窄；2023年二季度以来，城商行、农商行净息差边际有所回升，但大型银行和股份行净息差延续收窄。
此外，部分低息贷款可能存在“空转”套利，定期存款利率调降或压缩套利空间。央行发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)指出，部分商业银行利润增长主要依靠资产规模扩大来“以量补价”。对此，政策也释放了一定信号。8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，指出“兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转”。
或一定程度加速“存款搬家”
存款利率下调有助于银行维护合理利润和净息差水平，增强支持实体的可持续性。2023年上市银行公布中报显示，接近一半的银行净息差在1.8%以下，低于合意水平。存款利率下调能引导负债端成本回落、缓解资本约束，提高信贷供应能力。近期，政策层也持续释放信号，《报告》指出，“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”。
但部分银行存款成本率仍处高位，较2022年底边际抬升，或仍有结构性调整空间。上市银行存款平均成本率显示，个别银行成本边际有所回升，一定程度上或与存款定期化等有关。