聚焦白电“三巨头”，美的、海尔、格力竞争力分析
红星资本局原创
记者| 刘谧
编辑|肖子琦
今年上半年，受消费市场回暖与高温天气等因素影响，我国家电市场，尤其是空调行业迎来了修复周期。
根据全国家用电器工业信息中心数据显示，2023年1-6月国内家电市场累计实现销售额3711亿元，同比增长2.8%。
8月30日晚间，被市场称为“白家三巨头”的美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)相继发布了半年度报告。
红星资本局汇总了三家企业半年报数据，对头部家电企业竞争力展开具体分析。
美的营收是格力两倍
营收来看，财报显示，今年上半年美的、海尔、格力营业收入分别为1969.88亿元、1316.27亿元、992.37亿元，分别同比增长7.84%、8.21%、4.22%。
从营收规模看，三家企业中美的营收规模最大，今年上半年美的营收已是格力两倍。
从营收增速看，今年上半年海尔营收增速最快，美的紧随其后，三家企业中格力的营收增速最慢，为4.22%。
来源：企业财报、红星资本局
从企业营收结构看，格力的营收来源主要来自空调业务；相比之下，美的与海尔各业务发展则更为均衡。
财报显示，今年上半年，格力的空调业务收入占总营收比为70.5%；美的各业务占比最大的也是空调，占总营收比为46.7%；海尔则是电冰箱业务，占总营收比为30.6%。
来源：企业财报、红星资本局
值得一提的是，就空调业务而言，今年上半年美的暖通空调业务收入920亿元、同比增长10.54%；海尔上半年家用空调国内收入也实现了两位数增幅；而格力今年上半年，空调品类营收接近700亿元，同比增长仅为1.82%。
也就是说，对于目前主要依靠空调业务的格力来说，其空调业务今年上半年在三家企业中营收增速反而最慢。
海尔“赚钱”能力持续垫底
净利润来看，今年上半年，美的归母净利润182亿元，同比增长13.98%；海尔归母净利润89.6亿元，同比增长12.6%；格力归属于母公司的净利润126.73亿元，同比增长10.52%。
利润总额上，美的净利润最高；格力的营收虽然低于海尔，但净利润却明显高于海尔。因此，某种层面，海尔的“赚钱”能力在三家企业中相对更低。
来源：企业财报、红星资本局
整体毛利率来看，数据显示，近四年海尔的整体毛利率是最高的，格力略高于美的。
不过三家企业中，毛利率最高的海尔净利率反而最低，这主要是由于海尔的期间费用过高所致。
来源：企业财报、红星资本局
具体来看，导致海尔净利率过低的主要原因，在于企业销售费用率非常高。财报显示，今年上半年，美的、海尔、格力的销售费用率分别为8.7%、14.3%、8.4%，海尔的销售费用率远高于同行。
回看过往数据，过去几年海尔的销售费用率也基本保持在15%左右，海尔的销售费用率居高不下，病根还是在于海尔的销售体系。
说到底，海尔长期以来冗余人员与繁杂流程造成的内部消耗等问题依旧凸显。
来源：企业财报、红星资本局
总的来说，三家企业在毛利率与净利率对比去年同期都有所上涨，不过海尔的“赚钱”能力依旧在三家企业中明显掉队。
格力库存与资金“压力”最大
从存货周转天数看，今年上半年，美的、海尔、格力的存货周转天数分别为48.73天、79.20天、97.05天。
存货周转天数越少，说明存货变现的速度越快，流动性越强。相较之下，美的的存货周转天数更少，且保持相对稳定的状态。
来源：企业财报、红星资本局
从资产负债率角度看，今年上半年，美的、海尔、格力的资产负债率分别为65.80%、60.21%、72.37%，格力的资产负债率最高。
值得一提的是，近年来格力的资产负债率也在持续走高，目前放到整个制造业里面也算很高。资产负债率的持续走高，也意味着企业的财务风险持续走高。
来源：企业财报、红星资本局
总的来说，今年上半年，三家企业的存货周转天数 相比去年有所下降，但格力的存货周转天数依然明显高于其余两家，较高的资产负债率同时也为格力带来了较高风险。
未来三家企业“探索”路径各不同
家电行业进入存量化博弈周期，巨头们也纷纷加码多元化业务寻求新的业务增长点。
1、美的：向B端冲击
从2015年，美的开始布局B端市场，对于美的来说B端业务受经济波动影响较小，有利于企业对抗周期、改善盈利水平。
“坚定To B业务”也多次被企业管理层提及。
随后近年美的深化ToB业务模式转型，目前已形成“1+3+N”（“1”是智能家居事业群，“3”是工业技术、楼宇科技及机器人及自动化，“N”为多个创新业务）的业务结构，并横向拉通各业务部门，形成“美的能源”、“美的医疗”的板块输出口径。
2023年初，美的集团董事长兼总裁方洪波此前曾表示，今年美的将在稳固家电核心业务的同时启动第二引擎，发力机器人与自动化、楼宇科技、新能源汽车零部件、先进储能等广东重点发展的战略性新兴产业，构建第二曲线驱动增长。
具体成果来看，财报显示，今年上半年，美的工业技术收入为136亿元，同比增长12%；楼宇科技报告期收入为148亿元，同比增长21%；机器人与自动化报告期收入为152亿元，同比增长24%。
不过考虑到B端业务相关入局门槛高、专业性强、前期投入大，需要充足耐心和战略定力，美的未来的To B之路，或仍将面临不小的挑战。
2、海尔：死嗑高端
海尔重点布局高端市场，通过高端品牌、场景品牌的平台生态系统建设完成自己多元化版图。
其中，场景品牌三翼鸟是海尔的重要支柱，在不断开拓智能家居市场的同时，还提升了旗下高端品牌卡萨帝的市场份额。
目前海尔的三翼鸟正在大规模布局线下。计划2023年将整体布局3300+三翼鸟智慧生活体验馆，覆盖304个核心城市，1500个核心建材商圈。
不过，行业竞争角度看，目前国内智能家居赛道选手众多。
不仅有华为、小米、阿里和百度为首的科技企业，还有美的集团、格力电器为代表的传统家电企业，以及欧瑞博、涂鸦智能等初创企业。
与自带流量的阿里、百度等互联网巨头相比，海尔智家的技术创新、用户获取、用户习惯养成等方面依然面临较大挑战。
其次家庭物联网涉及到软件和硬件以及渠道层，目前而言，大力铺色门店的海尔三翼鸟布局，则显得有些“过重”。
缺乏流量与平台优势，海尔智家仅凭“智能化”招牌恐怕很难在智慧家居赛道上跑赢互联网对手。
3、格力：多面布局
从2016年开始，格力变开始向其他领域进行布局和尝试。
为此，格力先后宣布进军手机、新能源汽车、智能穿戴、芯片、医疗设备、预制菜等行业，以寻找业务新增长点。
但这种“跨界”尝试也并不容易，手机、汽车等业务都没有取得较好“成绩”。
财报显示，今年上半年格力工业制品实现营收54.88亿元，较上年同期增长90.01%，占营业收入比重为5.53%；绿色能源板块实现营收29.15亿元，较上年同期增长51.32%，占营业收入比重为2.94%。
总的来说，目前格力的多元业务对企业的营收贡献依然较为有限，企业也依旧没能为空调业务找到营收“接力棒”。
小结：
白电三巨头，硝烟从未停过。
面临宏观环境、行业竞争等诸多挑战，企业需要在补齐自身短板与探索新的业务之间，不断向前。
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