IPO观察|医疗反腐背景下 一年办会3800余次的知原药业受问询
记者丨宁晓敏 见习生丨梅冰
出品丨鳌头财经（theSankei）
近日，反腐风暴席卷整个医药圈，那些正处在IPO阶段的医药企业尤为受到关注。据不完全统计，目前已经有25家医药企业或主动或被动停止IPO。
放在聚光灯下，还在为上市谋划的江苏知原药业股份有限公司，也因为学术推广费高备受质疑被推上舆论风口浪尖。
营收利润稳增长成医药潜力股
知原药业成立于1999年，公司主要从事皮肤领域药品、功效性护肤品、肾病领域药品的研发、生产、销售及推广服务，致力于为患者提供有临床价值的产品。
尤其在皮肤问题方面，即真菌感染性皮肤病、痤疮和玫瑰痤疮、免疫炎症性皮肤病、头皮毛发问题等，满足患者多样化的需求，开发从治疗药物到功效性护肤品、“从头到脚”的系列化产品。目前，公司生产产品品类丰富，涵盖乳膏剂、软膏剂、凝胶剂、溶液剂等多个皮肤外用剂型，截至本招股说明书签署日，公司已拥有独家创新药复方氯倍他索软膏等药品批准文号30个，其中皮肤外用药品批文14个。
公开数据显示，近几年皮肤病用药的市场规模呈现快速增长态势，2021在中国三大终端六大市场的合计销售额突破200亿元，2022年涨至240亿元以上，近两年的合计销售额增长率高达22.98%、17.98%。
市场潜力正在快速释放，知原药业业绩也稳步上涨。
2020-2022年的报告期内，知原药业分别实现营业收入3.88亿元、5.11亿元和8.60亿元，分别实现净利润5246.03万元、8745.81万元和1.34亿元。
日前，知原药业还提交了地奈德乳膏3类仿制上市申请。该产品是一款畅销皮炎药，目前国内仅有2家药企获得批文，知原药业有望成为国内本药物第三家获批的企业。
根据米内网数据库，2021-2022年中国三大终端六大市场地奈德乳膏销售额保持在5亿元以上，公立医院终端是销售主战场，零售药店终端近两年保持高速增长态势，其中网上药店达到了39.42%、66.81%。
若该产品顺利上市，有望推动知原药业的业绩规模迈上新台阶，公司发展集聚潜力。
高昂学术推广费背后或暗藏风险
原本亮眼的成绩，在医疗反腐风暴持续发酵的大背景下，抽丝剥茧出了一些微小端倪。
药企的销售费用尤其是学术推广费是否合规，是最近医药反贪风暴关注的焦点，知原药业销售费用远超研发费用引发市场质疑。报告期内，知原药业的销售费用分别为1.46亿元、1.92亿元和3.33亿元，占当期营业收入的比例分别为37.72%、37.66%和38.74%。
知原药业销售费用中约七成为市场推广费，报告期内，公司市场推广费用分别为1.14亿元、1.39亿元和2.60亿元，其中学术推广费用分别为9417.27万元、8498.44万元和1.21亿元。
而市场推广费用主要以学术推广费用为主，知原药业学术推广费中包含会务费、信息收集费、市场调研费等。其中，会务费占大头，分别为6399.38万元、5966.02万元和8754.59万元，近两年占比超过七成。
具体来看，学术拜访费用分别为2450.16万元、1907.01万元、3019.25万元，圆桌讨论会费用分别为1921.64万元、1430.02万元、1817.46万元；学术会议费用分别为1759.06万元、1523.14万元、1664.22万元；终端培训会议费用分别为268.52万元、1105.85万元、2253.66万元。
即使在2022年，该公司仍举办了736次圆桌讨论会、2061次学术会议及1063次终端培训会议，比2021年开会的频次增加不少。
而此前上交所在《上交所发行上市审核动态》中指出，医疗企业销售费用占营业收入比例往往较高，销售推广活动的真实性、合规性颇受市场关注，销售推广费往往存在名目复杂、类别多样、可能用于隐性支出等问题。
对此，深交所在问询函中要求知原药业说明委外研发的内容、具体项目和涉及金额，委外合同关于双方权利义务和成果归属的约定，历史上是否发生过相关纠纷及解决措施；委外研发的技术是否属于关键技术，采取委外的原因，委外研发费用占比较高的原因，是否符合行业惯例。
知原药业表示，为了解公司产品的临床应用认可度情况，持续提升产品的市场占有率，报告期内以会议形式投放的推广活动以学术拜访、学术讲座、患者教育等形式为主，由皮肤、肾病领域医药专家主导的圆桌讨论会议支出占比相对较低
相对于上亿元的学术推广费，知原药业研发费用就显得十分“吝啬”。
报告期内，研发费用金额分别为2387.27万元、2947.65万元和3671.94万元，其中委外研发费用金额分别为1175.23万元、1382.81万元和1493.20万元，占研发费用的比例分别为49.23%、46.91%和40.67%。
医药圈反贪风暴下，已有25家药企IPO终止。以知原药业为代表的医药企业，或许也该反思，真正的持久之路该如何走下去。