原标题：张联东交卷：洋河股份经营现金下滑76%，净利润落后于泸州老窖

4月25日晚，洋河股份发布了业绩报告，2022年实现营业收入301.05亿元，同比增长18.76%；净利润93.78亿元，同比增长24.91%。截至2022年末总资产679.64亿元，同比增长0.24%。

以二次创业、打造第二增长曲线的长跑势头，洋河股份成功迈过了300亿大关。至此，在白酒行业仅有茅台、五粮液、洋河股份三家上市公司入驻300亿阵营。

相关资料显示，报告期内，洋河股份在董事长张联东的带领下，产品和渠道端进行了全方位改革，产品力稳固提升，渠道改革迎来正向反馈。300亿的成绩，既是对洋河股份进一步巩固行业前三甲地位的充分肯定，也开启了洋河股份后300亿高质量增长的新窗口。

值得注意的是，洋河股份在业绩增长的同时，经营现金流状况却在不断恶化。年报显示，2022年公司的经营活动现金净流量为36.78亿元，较上年同期的153.18亿元减少了116.4亿元，下滑幅度达76.19%。

市值掉队

2022年，白酒行业“量减价升”、“结构化升级”特征突出，高端、次高端及区域强势品牌发展优势明显，集中化、品牌化、高端化趋势进一步凸显，白酒行业发展在激烈竞争中呈稳健上升态势。

铁打的茅五，流水的老三。与茅台和五粮液的地位相比，名酒老三不断易主，从最初的剑南春，到后来的泸州老窖，再到如今蝉联12年“老三”的洋河股份。不仅如此，山西汾酒也加入了竞争的行列，也想能一绝前尘排到第三。

在2010年前，洋河股份营收还低于泸州老窖。但到了2011年，洋河股份营收甩开泸州老窖突破营收百亿大关，自此登上行业第三的位置。

自此洋河股份一路势如破竹，冲破200亿大关，进而跨过300亿元大关，成为第三个达到300亿+体量的白酒企业。这也代表着中国白酒第二阵营已进入了“300亿时代”，行业加速集中化发展。

对于经营现金流状况的减少与下滑，洋河股份表示，主要原因系本期销售商品提供劳务收到的现金等减少，以及本期支付的各项税费等增加所致。

虽然洋河股份的净利润增速优于营收增速，但在净利润方面，依旧避免不了被泸州老窖反超的命运。据财报显示，泸州老窖2022年净利润高达103.65亿元，而2022年洋河股份净利润93.78亿元，虽然同比增长了24.91%，但还是低于泸州老窖，净利润排行第四。

此外，洋河股份的市值也远远不及泸州老窖，在“茅五洋汾泸”中更是市值垫底。截至2023年5月5日收盘，洋河股份总市值约为2228亿元，已经在白酒队伍中掉到第五的位置；排在它前面的泸州老窖市值约为3294亿元，山西汾酒总市值约为2932亿元。

对于市值问题，洋河股份在2022年5月曾回应投资者表示，“市值受内外部多种因素影响，我们将会把全部精力集中到公司业务上，不断夯实公司基本面，努力实现更好的业绩回报投资者，促进公司价值实现合理回归”。

信托理财“踩雷”

洋河股份还深陷“爆雷”风波。3月17日，洋河股份发布《关于委托理财延期的公告》，称收到中航信托股份有限公司（以下简称“中航信托”）发来的《中航信托·天新湾区更新10号集合资金信托计划延期公告（含第1期、第2期）》，根据文件显示，信托计划预设存续期限已届满，项下财产未能完成变现，信托计划将延期。

洋河股份理财“爆雷”在一定程度上影响了资本信心，目前洋河股份仍有本金2亿元及2021年12月20日之后的预期收益未收回。

实际上，这并不是洋河股份第一次在信托理财上“踩雷”。近年来，随着房地产行业震荡，房地产信托成了违约“重灾区”，洋河股份也栽了跟头。早在2021年12月初，洋河股份曾发布公告表示，出资1.9亿元认购的中信信托管理的投向恒大贵阳一项目的信托产品，约1.68亿本金与收益到期无法兑付。

自2009年上市以来，凭借极高的毛利率和上亿级的营收规模，手握巨额闲置资金的洋河，逐步成为最爱理财的酒企之一。

据洋河股份披露的2021年年报可以发现，洋河股份购买的多个信托产品都投向了房地产领域，包括恒大、阳光城、宝能、中国奥园、融创、富力、碧桂园、雅居乐、金科等知名地产公司的信托理财产品。

房地产债务危机以来，地产信托暴雷屡见不鲜。数据显示，2022年1-8月，已披露信托产品违约规模达907.99亿元，违约产品数量共计131起。其中，已披露房地产信托违约金额达655.86亿元，规模占比达到72.23%。

而这其中涵盖诸多爆雷房企，在房地产“去三高”的大背景下，投资者担心，洋河股份的理财可能还会出现“暴雷”的情况。