美股配置价值仍在 科技与消费可期
□本报记者 魏昭宇
今年以来，布局美股消费、科技板块的QDII产品业绩表现突出，而华宝基金也借势在纳斯达克精选股票、海外科技、海外新能源车等领域布局了多只产品，引起市场关注。
展望美股后市走势，华宝基金总经理助理、国际业务部总经理周晶在接受中国证券报记者采访时表示，美股市场的配置价值仍在，随着美联储加息周期步入尾声，AI产业竞争迈入新一阶段，科技、消费、能源等细分领域或迎来较好的布局良机。
重视宏观分析 上下结合
多年海外留学和工作经验加深了周晶对海外资本市场运行规律的认识，为当前周晶的海外投资工作奠定了深厚的基础。公开资料显示，周晶在美国德州奥斯汀市德亚资本、泛太平洋证券(美国)和汇丰证券（美国）等多家知名海外资管机构有过多年工作经历。
谈及海外股票研究的分析思路，周晶表示，宏观分析是至关重要的一环。“比如美联储的货币政策、美债利率的变动方向，美国联邦政府的政策走向等等，这些可能对海外市场产生重要影响的因素都是我们分析的重点。”周晶说。
除了自上而下分析，自下而上的基本面研究也是周晶研究体系中的重要步骤。“公司高管的战略能力，公司商业的‘护城河’以及公司所在行业的发展前景和行业集中度等因素都是我们分析股票的重要维度。”周晶表示。
如何保持对海外标的的高质量追踪是不少投资者关心的问题，周晶表示，华宝基金海外业务部门拥有国际顶级的券商资源，通过高频的交流和沟通能够确保团队对海外资产保持最新的理解和追踪。“而且美股有很多公司在国内有分支机构，中国的需求对其整体的业绩影响很大，比如消费股里面的星巴克、麦当劳、耐克等，针对这类公司，我们可以通过国内一些渠道数据的变化来进行判断。”周晶表示。
加息态势渐明
美股市场为什么在今年涨势明显？这成为很多投资者关心的问题，复盘美股市场前期走势，周晶对这一问题进行了解答。
“美股今年的上涨和去年的下跌都是单纯估值变化的反映。”周晶分析，“去年标普指数下跌约20%，纳斯达克指数下跌约三分之一，但我们发现，去年标普500的企业盈利却增长了5%，所以去年标普指数下跌的主要原因是估值压缩；而今年标普500的盈利虽然总体是负增长，但年内美股主流指数却上涨了不少，所以我认为今年上涨是一个单纯抬升估值的过程。”
谈及转变的原因，周晶分析，美联储的加息信号是一个重要因素。“去年美股处于一个快速加息的周期，市场经历了较大程度的估值下跌，而自去年年末开始，美联储主席鲍威尔在讲话中流露了一些认为利率已经偏高的苗头，市场预期也开始转变，估值开始稳步抬升。”
而谈到美股市场的后期走势，周晶表示，美股市场的配置价值仍在。从分母端看，目前市场普遍观点认为，美联储货币政策大概率会逐步放缓，甚至随着加息周期结束后利率有可能稳步回落，这利于美股估值的提升；从分子端看，不少优质公司尤其是科技股公司都有后续盈利超预期的可能。
此外，周晶还表示，随着加息步入尾声，新兴市场或涌入更多资金。“我个人判断核心通胀数据和美元指数大概率会继续回落，到了四季度可能会看到越来越多的资金从美国市场回流至新兴市场，这对A股、港股等市场也是比较有利的。”周晶表示。
关注科技、消费、油气等领域
谈到海外投资的后续布局方向，周晶表示，科技、消费、油气等产业都是自己关注的重点。
科技股方面，周晶认为，科技股仍然是美股下半年的投资主线。“虽然美联储很有可能即将结束加息周期，但年内降息大概率无望，高利率环境将压制美国整体经济增速，因此我们认为周期股很难有长期的机会，而科技股则将受益于分母端带来的估值提升。”此外，周晶表示，从目前已披露的科技公司二季报中可以看出，降本增效的效果较明显，随着AI应用逐步落地，科技巨头们也有可能带来惊喜。
消费股方面，周晶认为，后续美联储货币政策的转向或为消费领域带来更多增长动力。“美国经济每年70%-80%的增长都来自于消费的贡献，而且今年基本上每个月度的零售环比都保持着正增长的态势，随着后续美联储货币政策的转向，这对消费的进一步提升是有积极意义的。”
谈到油气股，周晶认为，油气股的股价在今年四季度或迎来一定程度的修复。“供给端方面，美国进一步提升产能的概率很低，大部分原油资源都来自‘欧佩克+’，但‘欧佩克+’目前的减产态度已经较为明显；需求端方面，随着美国和中国的经济发展力度逐步提升，需求端或迎来更多利好因素。”
此外，作为华宝基金国际业务部总经理，周晶向记者透露，后续团队可能在海外投资的一些细分赛道上进行布局，比如欧洲的奢侈品产业和美国的创新药产业。“许多欧洲奢侈品企业都有超过百年的历史底蕴，消费者品牌忠诚度非常高，哪怕在一轮轮的金融危机中，这些品牌的表现依然十分坚挺。”周晶表示，“此外，多年来，美国的生物医药产业一直在世界上保持着领先地位，在后续利率逐渐下行期间，生物医药板块的走势值得期待，在这一板块我们也会逐步布局。”