恒林股份：2023年上半年净利润同比增长23.57% 拟10派7.2元
中证智能财讯 恒林股份（603661）8月29日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入36.43亿元，同比增长23.41%；归母净利润2.62亿元，同比增长23.57%；经营活动产生的现金流量净额为2.57亿元，同比增长32.69%；报告期内，恒林股份基本每股收益为1.92元，加权平均净资产收益率为7.69%。公司2023年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派7.2元（含税）。
以8月28日收盘价计算，恒林股份目前市盈率（TTM）约为11.16倍，市净率（LF）约为1.28倍，市销率（TTM）约为0.62倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入19.5亿元，同比增长25.72%，环比增长15.13%；归母净利润1.84亿元，同比增长31.97%，环比增长135.28%。
分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，办公家具收入16.29亿元，同比增长3.13%，占营业收入的44.72%；新材料地板收入6.95亿元，占营业收入的19.07%；软体家具收入5.61亿元，同比下降19.18%，占营业收入的15.40%。
2023年上半年，公司毛利率为23.71%，同比上升3.95个百分点；净利率为7.49%，较上年同期上升0.45个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为22.69%，同比上升4.33个百分点，环比下降2.21个百分点；净利率为9.76%，较上年同期上升1.00个百分点，较上一季度上升4.88个百分点。
分产品看，办公家具、新材料地板、软体家具2023年上半年毛利率分别为26.36%、21.67%、23.94%。
盈利能力方面， 2023年半年度公司加权平均净资产收益率为7.69%，同比上升0.91个百分点。公司2023年半年度投入资本回报率为4.81%，较上年同期上升0.47个百分点。
2023上半年，公司经营活动现金流净额为2.57亿元，同比增长32.69%，主要系报告期销售回款增加所致；筹资活动现金流净额2.75亿元，同比增加2.23亿元，主要系报告期银行借款增加所致；投资活动现金流净额-5.93亿元，上年同期为-9792.42万元，主要系报告期投资支付增加所致。
进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-3.48亿元，上年同期为2.77亿元。
2023年上半年，公司营业收入现金比为111.48%，净现比为97.78%。
营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.40次，上年同期为0.38次（2022年上半年行业平均值为0.39次，公司位居同行业8/16）；固定资产周转率为1.87次，上年同期为2.01次（2022年上半年行业平均值为2.80次，公司位居同行业9/16）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.15次、1.70次。
2023年上半年，公司期间费用为5.43亿元，较上年同期增加1.42亿元；期间费用率为14.90%，较上年同期上升1.32个百分点。其中，销售费用同比增长80.44%，管理费用同比增长31.92%，研发费用同比增长9.64%，财务费用由去年同期的-742.12万元变为-5462.77万元。
资料显示，销售费用的变动主要因为报告期销售推广费及平台费大幅增加；管理费用的变动主要因为报告期管理人员职工薪酬、折旧摊销等费用增加；财务费用的变动主要因为报告期汇率变动引起的汇兑收益增加；研发费用的变动主要因为报告期研发支出增加和研发人员薪酬增加。
资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应收账款较上年末增加23.34%，占公司总资产比重上升2.24个百分点；存货余额较上年末减少5.15%，占公司总资产比重下降1.57个百分点；货币资金余额较上年末减少4.25%，占公司总资产比重下降1.03个百分点；在建工程较上年末增加22.34%，占公司总资产比重上升0.97个百分点。
负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司长期借款较上年末增加88.01%，占公司总资产比重上升6.46个百分点；短期借款较上年末减少9.02%，占公司总资产比重下降1.84个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少17.09%，占公司总资产比重下降0.69个百分点；应付账款较上年末增加2.68%，占公司总资产比重下降0.09个百分点。
从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为15.95亿元，占净资产的45.42%，较上年末减少8662.47万元。其中，存货跌价准备为1.21亿元，计提比例为7.06%。
偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为61.00%，相比上年末减少1.29个百分点；有息资产负债率为30.60%，相比上年末增加3.94个百分点。
2023年上半年，公司流动比率为1.27，速动比率为0.85。
半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、招商量化精选股票型发起式证券投资基金、毛怡暄，取代了一季度末的沈江亭、邓承斌、张龙。在具体持股比例上，王恒林持股有所上升，陈永兴持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，恒林股份17.03%股份处于质押状态。其中，第一大股东王江林质押2369.00万股公司股份，占其全部持股的28.66%。
筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为8269户，较一季度末增长了579户，增幅7.53%；户均持股市值由一季度末的62.88万元下降至55.77万元，降幅为11.31%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。