今年全球最大 IPO，Arm为啥还得看中国脸色？
全球芯片设计巨头Arm已向美国监管机构秘密提交IPO申请，估值4600亿，成为今年全球资本市场最大IPO。
Arm成立于1990年，是全球最大半导体IP（知识产权）供应商，全球超过九成手机芯片都由Arm架构支持，重要程度不亚于操作系统，苹果、高通、华为、三星等公司均依赖Arm。
Arm在全球拥有1500万个开发者，全世界大约70%人都在使用基于Arm的产品，中国占据世界人口四分之一，那么，规模如此之大的IPO给中国市场带来那些机遇和挑战？
01 Arm IPO三大利好中国芯片市场
Arm IPO对中国市场带来诸多不确定因素，但是这三大利好隐藏其中。
第一，招股书显示，Arm中国销售额贡献了其全球收入的24.5%，Arm IPO可能会进一步推动Arm中国的发展。自成立以来，Arm芯片出货量累计超过2500亿颗。截至2021年、2022年、2023年3月31日的三个财年，中国在ARM总营收的占比分别大约为20%、18%、25%，这其中包括ARM在中国直接创造的收入，也有通过ARM中国的IP授权获得的收入分成。ARM在中国的收入主要靠IP授权分成。
第二，自ARM芯片进入中国市场以来，国内一些芯片厂商开始借助ARM架构来开发自己处理器。ARM作为一种公开的指令集，为芯片厂商提供了方便的开发渠道。通过购买ARM架构和IP核，芯片厂商可以快速研发出符合自己需求的处理器。Arm作为全球芯片设计的重要公司，其IPO可能会带动新一轮的芯片行业投资热，从而为中国芯片产业链的发展提供更多机会。今天，Arm仍是向中国芯片开发公司提供技术的领先者，他相信包括华为在内的智能手机厂商仍然需要并在使用Arm架构，从而让华为鲲鹏、飞腾等国内芯片品牌能够快速崛起。
第三、Arm IPO可能会加速其在中国市场的业务拓展，包括进入新的和现有的市场或获得新业务领域的吸引力，这可能为中国芯片产业的发展提供更多支持。尽管ARM未能跻身今年芯片市场最热门领域，用于支持各类AI模型芯片市场，但是，ARM也有希望进军眼下正热的汽车芯片和云计算处理器等其他市场。ARM的招股书显示，该公司在工业物联网和嵌入式半导体市场份额为65%，汽车市场41%份额，相关的特许权使用费收入去年增长了36%。
02，Arm全球最大IPO，搞不定中国市场，一切都是白忙活
从财报上看，Arm全球主要客户就是中国和美国占据80%营收。而美国共享最大是高通、苹果。来自中国大部分是联发科，其余就是紫光展锐和华为。在这种背景下，Arm要维持较高估值，如果搞不定中国市场，一切白搭。
首先，Arm在中国的业务面临一系列挑战，包括与美国和英国日益紧张的政治关系，以及可能完全失去对其关键中国子公司的控制权。Arm通过Arm Technology Co.运营其大部分中国业务，但Arm及其母公司日本软银集团并不控制该单位。2020年以来，ARM中国上演夺权互撕大战，抢公章、互发声明、董事长兼CEO“被罢免”等遗留问题尚未解决。这种不控制可能会对Arm在中国的业务产生负面影响。
其次，中国这个全球最大的智能手机市场和制造业中心的增长放缓，以及美国及其盟友限制中国获取尖端技术的措施，正在侵蚀手机销售。譬如，华为5G手机还未能解禁。2023年第二季度，中国智能手机销量同比下降4%，创2014年以来第二季度最低水平。这些因素可能会影响Arm在中国的特许权使用费收入和许可收入，从而对Arm的财务状况产生负面影响。
最后，Arm与中国厂商的关系日益不稳。尽管Arm允许已获得授权企业基于手中架构进行修改创新，但修改都要符合Arm指令集规范，并且得到Arm的许可。这限制了中国厂商在Arm架构上的创新空间。而且，如果Arm不再向中国企业授权先进技术，将导致中国厂商面临迭代断档的风险。
目前，中国诸多芯片企业，开始押注高通主导RISC-V芯片，毕竟ARM已不授权V9的架构给国内的一些厂商。中国工程院院士倪光南指出，开源RISC-V架构对世界芯片领域技术创新和产业变革注入了强大动力，RISC-V架构采取开源模式使得它的技术会更迅速地反馈，它成果能更容易地共享，对推动全球芯片产业做出了卓越的贡献。
睿思芯科创始人兼CEO谭章熹对记者表示，一些中国芯片公司现在从一开始就选择RISC-V的架构，从源头上摆脱对Arm架构的依赖，一方面避免了高昂授权费用，另一方面也获得了自由定制的空间。Arm确实应该注意到RISC-V这些开源架构的崛起，这才是它们未来面临真正的挑战。