“含权率”波动上行 权益基金吹响进击号角
□本报记者 张凌之 徐金忠
“加快投资端改革，大力发展权益类基金。”8月18日，证监会有关负责人就“活跃资本市场、提振投资者信心”答记者问时明确表示。
在25年的发展历程中，权益类基金及其背后的权益投资能力，一直是公募基金公司发展的主线之一。如今，“含权率”更是成为行业高质量发展的标尺之一，成为公募基金公司的共识。
回顾25年的发展历程，中国证券报记者发现，从零开始的“涓涓细流”到近28万亿元管理规模的“蔚然大观”，公募基金行业的“含权率”（股票基金和混合基金规模占全部基金规模的比重）一直处于波动上行的“升浪”之中。公募基金公司认为，公募基金作为资本市场的专业投资机构，承担了价值发现的重要职能，而权益类基金正是发挥专业投资能力的代表。
在监管层和行业端的同频共振之下，权益基金的嘹亮进击号角已经吹响。
提升权益基金占比
1998年3月，国泰基金和南方基金相继成立，基金金泰和基金开元火热上市，中国公募基金行业破土而出。以汩汩清泉之势，终成浩浩汤汤的蔚然大观。
1998年底，全行业的公募基金数量达5只，公募基金行业规模达107亿元。经过5年的发展，2003年公募基金数量达到95只，基金行业规模达1699亿元。随后，行业的管理规模迅速从千亿量级跃升至万亿级别。伴随2006年的一波大牛市，公募基金规模在2007年底首次突破3万亿元，达3.28万亿元。
不过，2008年市场的剧烈震荡又将公募基金规模拉回2万亿元以下。此后几年，公募基金规模一直维持在2万亿元左右，直到2013年，公募基金规模才再次突破3万亿元。
之后，随着资本市场的逐步成熟，公募基金规模快速增长，5万亿、10万亿等规模关口被陆续突破。到2018年底，公募基金规模已经达到13.03万亿元。2019年到2023年的近五年时间，公募基金更是迎来了黄金发展期，截至2023年6月底，公募基金规模达27.69万亿元，首次超过银行理财规模，登上资管“一哥”宝座。
公募基金25年大步流星的发展历程之中，有一条步步稳进的发展主线——权益基金。权益基金在25年的行业历程中，走出了清晰的波动上升之路。
数据显示，25年来，以股票基金和混合基金为权益基金观察口径，其绝对规模呈上升趋势。从有官方数据统计的2015年开始观察，2015年2月，权益基金规模为2.12万亿元，到2015年底，权益基金规模接近3万亿元，达2.99万亿元。受市场行情影响，2016年底权益基金规模下降至2.71万亿元。此后三年，权益基金规模一直维持在2.5万亿元上下，到2019年底，权益基金规模突破3万亿元，达3.19万亿元。随着一波牛市到来，权益基金规模如芝麻开花节节高，2020年6月底，权益基金规模突破4万亿元；2020年8月，权益基金规模突破5万亿元；2020年12月底，权益基金突破6万亿元；2021年2月，权益基金规模突破7万亿元；2021年9月，权益基金规模突破8万亿元；2021年12月底，权益基金规模创历史最高峰，规模达8.63万亿元。2022年以来，市场开启新一轮震荡，权益基金规模始终维持在7.5万亿元上下。
从“含权率”来看，公募基金“含权率”在每个数量级规模阶段都呈现波动上升之势。公募基金的“含权率”随着股市的波动而波动，在阶段性的牛市，公募基金“含权率”迅速提升，在市场回调之际，则会有明显的下滑，但是其“中枢”有持续提升的趋势。需要说明的是，在近年来含权固收产品规模扩展迅速的情况下，统计股票基金和混合基金在全部基金产品中的规模以此得到的“含权率”会受到来自于固收方面的影响。不过，对照海外成熟市场可以发现，与部分市场50%以上，甚至60%、70%的权益基金占比相比较，国内公募基金还存在着“总量提升、结构优化”的空间，其中最重要的就是提升权益基金占比。
如果用“纯度”更高的股票型基金的规模和占比变化来观察，更能看到行业“含权率”的猛进之势。中国证券报记者通过中基协数据、Wind数据等综合计算发现，2015年以来，股票型基金的绝对规模从2015年末的7000多亿元升至2023年6月末的3.9万亿元，逼近4万亿元大关，其中1万亿元、2万亿元和3万亿元三大整数关口分别在2019年、2020年和2021年被突破，这三年股票型基金规模的恢宏涨势可见一斑。从规模占比来看，2015年末，股票型基金的规模占比约为9%左右，2016年-2018年三年，这一比率在7%-8%之间徘徊，到了2019年，股票型基金的规模占比突破9%关口，逼近10%的关键位置。到了2020年，这一比率上升至12%，2021年进一步上升至14%，2022年回落到13%，而到了今年年中，这一数据又冲高至14%，逼近2021年创下的阶段性高峰位置。
有望进一步激发机构动能
8月18日，证监会有关负责人就“活跃资本市场、提振投资者信心”答记者问时表示，加快投资端改革，大力发展权益类基金。加快制定资本市场投资端改革行动方案，从推动公募基金行业高质量发展、持续优化市场投资生态、加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排。大力发展权益类基金是投资端改革的重要内容。
在具体的举措方面，证监会给出了六大方向：一是放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度；二是推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平；三是引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例，促进公募基金总量提升和结构优化；四是引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度；五是建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振；六是拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。
证监会此次推出的“活跃资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策措施中对于发展权益基金的定调，强化了权益基金这一行业高质量发展的核心标尺地位。
广发基金认为，针对公募基金行业提出的一系列新举措新要求，有望进一步激发机构动能，在发展权益类基金、引入中长期资金、推动行业高质量发展等方面展现新担当、实现新作为。
“一直以来，银华基金秉承‘坚持做长期正确的事’的价值观，无论在投资研究还是产品创设上，都将发展权益类产品视为公司的核心竞争力，并且积极推进各类ETF的产品布局，努力为投资者提供更多便利、灵活的投资工具。此外，公司持续进行投研工业化探索，不断开发和丰富各种投资，大力发展低回撤、低波动高夏普产品，以满足不同风险偏好投资者的理财需求。”银华基金说。
国泰基金指出，“加快投资端改革，大力发展权益类基金”“提升指数基金开发效率”“增加权益类基金发行比例”等举措精准有力、重点突出，将有效且高效地提高市场的活跃度，尤其是为权益类资产引入资金活水，让长期资金“进得来”“留得住”，也为资管机构的后续工作提供了可操作、可落地的行动指南。
“作为资本市场的专业投资机构，公募基金承担了价值发现的重要职能，而权益类基金正是发挥专业投资能力的代表。”交银施罗德基金人士表示，“2022年证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，明确提出‘大力推进权益类基金发展，不断提高权益类基金占比’，此次再次提出‘引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例’，体现了监管政策的连续性，表明了监管部门的坚定决心，也为众多参与机构提供了当前市场阶段的有效策略。”
权益基金“更上一层楼”
对于此次证监会提出的一揽子政策措施，兴证全球基金副总经理、基金管理部投资总监谢治宇认为，一系列的政策对资本市场健康运行形成了有力支撑，投融资功能有望在政策推动下充分释放，进而有效引导资金向有需求的优秀企业、优秀项目流动，长期来看有利于资本市场持续健康发展，投资者将能够充分分享经济和优秀企业成长成果。
发展权益基金被决策层重点强调，进击的号角已然吹响。
“长期看好中国经济的巨大发展潜力，理性看待证券市场的中短期波动，我们积极发展权益类产品，敢于、善于逆势布局。”华安基金表示。华安基金的行动已经展开：今年以来，华安基金已发行成立了7只权益类基金，合计募集规模近100亿元；积极支持中国特色估值体系建设，引导市场资金加强对央国企投资的配置比例，大力布局央企国企主题产品；积极响应公募基金费率改革，率先调降主动权益产品管理费率，筹备首批浮动费率让利产品；积极响应“制造强国、网络强国、数字中国”的国家战略，大力布局科技创新主题的权益类产品。
工银瑞信基金同样表示，今年以来，经济持续回升向好，产业升级厚积薄发，我国经济展现出巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。基金公司应坚定信心，保持定力，做长期“难而正确的事”。具体而言，将着力做好以下方面工作：一是加强宏观、行业和个股等各层次研究，用研究提升认知、指导投资；二是前瞻性做好风险防控；三是持续加强投资者保护与投资者教育；四是落实产品降费让利，与广大同业一道，为促进行业高质量发展、持续提升投资者获得感、促进中国特色现代资本市场建设而不懈努力。
作为首批银行系基金公司之一，交银施罗德基金始终不忘初心，聚焦主责主业，以主动管理权益基金产品为特色，坚持高质量投研平台体系建设，确保在能力圈范围内为投资者创造良好的长期回报。“以今年为例，权益基金的发行困难重重，但从投资的视角来看，具备良好收益空间、性价比突出的投资方向不断凸显。在对投资端长期积累的经验和信心中，我们加大推进权益类基金的持续营销，加快推进新产品的布局，同时不断增加旗下权益基金的自购，知行合一地践行逆势布局，不断积累‘质量感’。同时我们与同业公司一起，探究合理科学的方式衡量基民的盈利情况、持有体验和投资行为，连续两年发布《公募基金投资者盈利洞察报告》，共同探寻更有效的产品设置和投资行为。”交银施罗德基金表示。