原标题：茶百道IPO：7000多门店营收42亿，收入靠向加盟商卖原料设备等

文 | 金卫

8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（简称“茶百道”）正式向港交所递交IPO招股书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。

2008年，茶百道在成都开出了第一家店，到目前，茶百道在全国共有7117家门店，覆盖全国31个省市。

2022 年，茶百道共卖出7.94亿杯奶茶，门店零售额达到约133亿元，2020年至2022年的复合年增长率为139.7%。

有媒体报道，除茶百道之外，古茗、沪上阿姨等均试图叩响港交所大门。2021年6月，奈雪的茶在港股上市，两年过去了，“新茶饮第二股”还没有诞生。按上市计划，茶百道将成为“新茶饮第二股”的有力争夺者。

7000多家门店

招股书称，茶百道专注探索天然食材与中式茶饮的创意搭配，秉持「好茶为底，制造新鲜」的核心产品理念，持续研发高质量、多元化、富有创意的新式茶饮产品。茶百道的产品组合包括各种经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮。

2018年之前，茶百道的发展速度并不快，其门店数量仅百余家。2018年茶百道开始进行了一次全面的品牌升级，将带有成都属性的大熊猫元素融入到产品设计中，取名“丁丁猫”，以此迅速扩大了品牌认知，茶百道进入快速扩张时期。

从2020年初到2023年3月31日，茶百道的门店数的从531家迅速增至6,597家，并进一步扩张至截至7117家，其中10.8%的门店位于一线城市，其他新一线、二线、三线、四线及以下城市各占20%左右。

根据弗若斯特沙利文的报告，茶百道是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家，在2020年至2022年间的零售销售额复合年增长率最高。另外，今年6月茶百道委托弗若斯特沙利文对中国多个城市的1720名新式茶饮店的消费者进行在线问卷调查显示，茶百道68%的消费者为女性，64%的消费者年龄在30岁以下。

财务方面，2020年至2022年，茶百道的营收分别为10.80亿元、36.44亿元和42.32亿元，复合年增长率为97.9%；净利润则分别为2.38亿元、7.79亿元和9.65亿元，复合年增长率为101.3%。

今年第一季度，茶百道的营收同比增长53.0%至12.46亿元，净利润同比增长50.7%至2.85亿元，净利润率则为22.9%。

茶百道主要主要通过特许经营模式营运茶百道网络，通过与合格加盟商合作，扩大业务规模。

招股书显示，2020年至2023年一季度，茶百道门店网络中分别有2240间、5070间、6352间、6588间、7111间加盟店，占当期在营茶百道门店总数的99%以上。

和蜜雪冰城一样，茶百道的收入也主要来源于向加盟商销售原材料和设备。

招股书显示：茶百道收入来源包括销售货品及设备，向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料以及包材及门店设备；另外还有一块收入则是来自于特许权使用费及加盟费收入。

其中，向加盟店下销售货品及设备是茶百道最核心的收入来源，2020年至2023年一季度，茶百道来自销售货品及设备的收入占总收入比例均在93%至95%之间。

报告期内，茶百道的毛利率分别为36.7%、35.7%、34.4%。

从经营模式来看，茶百道采用小店模式，大部分门店的建筑面积在30至100平方米，以节省成本，此外，茶百道还采用外卖、线上小程序等模式销售。另外，为了保持体系的稳定，茶百道建立了一套供应链体系，在原材料采购方面实现统一采购与配送等。

茶百道的融资

今年上半年，茶百道完成了成立以来第一笔也是唯一一笔融资——由兰馨亚洲领投，正心谷、草根知本、西红柿资本以及中金资本参投，总融资规模9.7亿元，投后估值接近180亿元。

近年来，我国新式茶饮店行业得到快速发展，根据弗若斯特沙利文的报告，我国新式茶饮店行业规模2017年至2022年复合增长率高达24.9%。预计到2027年新式茶饮店行业市场规模将增至4845亿元，占2027年中国饮品店行业69.5%的市场份额。

从目前国内新茶饮的市场竞争格局来看，除了奈雪、喜茶、蜜雪冰城等头部品牌外，还有茶百道、CoCo都可、书亦烧仙草、沪上阿姨、茶颜悦色等连锁茶饮品牌也均纷纷崛起。

虽然市场规模巨大，但是新茶饮市场内卷严重，尤其是中端战场，厮杀激烈。在茶饮圈内，10~20元价格带被视为红海，茶百道、古茗、沪上阿姨乃至书亦烧仙草，都被视为这一价格带的参战者。

除了同圈层竞争之外，中端玩家们还一直受到“两头挤压”——在更低价格带，拥有2.4万余家门店的蜜雪冰城在向其腹地市场密集渗透；更高价格带，喜茶、奈雪的茶开启降价潮，也在俯视蚕食中端市场的基本盘。

从目前国内新茶饮的市场竞争格局来看，第一梯队呈现奈雪、喜茶、蜜雪冰城“三足鼎立”的态势；而茶百道、CoCo都可、书亦烧仙草等连锁茶饮品牌成为中腰部玩家。

今年7月，总部位于上海的新式鲜果茶饮品牌“沪上阿姨”传出了拟赴香港IPO的消息，预计今年年底递交招股书。对此，沪上阿姨的回应同样是“不予置评”。截至2023年7月，沪上阿姨已在全国300多个城市开业超过6500家门店。

另外，在云南成立的霸王茶姬也在近期被曝出正在探讨赴美IPO，并与美国银行和花旗合作。不过，茶百道已经递交招股书，速度上还是抢先一步。

茶百道在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于提高整体运营能力并强化供应链；发展数字化能力，并聘请和培训专业人才；品牌打造和推广活动；推出和推广自营咖啡品牌并在中国各地铺设咖啡店网络；产品开发及创新；以及用作营运资金及作一般企业用途。

对茶百道IPO的情况，我们将进一步关注。