IPO限制越来越多，企业未来何去何从？| 宏观&金融
来源 | 读数一帜
责编 | 韩玮烨
// 睿评 //
IPO越来越严格正成为行业共识，曾经不被大众看好的科创板第五套标准也在逐渐修订中，通过政策的不断修订和调整，资本市场的质量才能够升高，才能增强市场参与者的信心，吸引更多的资本参与其中。
全面注册制在A股市场实施后，IPO（首次公开募股）上市潮并未如预期中到来，而IPO越来越难似乎正成为行业共识。
“IPO越来越严了。”资深投行人士林旭（化名）向《财经》记者感慨，“我们了解到的是，基本上拟申报创业板的企业，净利润要达到5000万元以上。我们有一家净利润约三四千万的企业被劝退了”。
从数据上看，2023年7月1日-8月10日，A股市场IPO新增受理企业仅有一家。
“整体经济环境仍然偏弱，市场资金少，没有那么多的资金量来承接大量的IPO。我们认为，有限的资源要配置到更需要的领域。”林旭分析称，“从行业来看，有限的资金只能保一头了，比如科技型企业、专精特新等。”
另有投行人士对《财经》记者表示，对于目前的IPO市场，还需关注拟IPO企业的基本面表现，“部分行业企业可能在近三年出现净利润下滑、经营指标波动等情况，一定程度上可能也不符合连续三年盈利等要求了。”
此外，业内还不断传出特定行业的上市限制。不过，有相关人士表示，并未接到监管方面有关行业限制的要求。
一位接近监管机构的人士告诉《财经》记者，对于IPO市场，总量和结构要统筹考虑。其一，总量上，要形成IPO常态化，预期要稳，“不可能每年一下子上几千家或者排队企业都上，解决了一级市场的问题，二级市场的问题又出来”；其二，结构上，支持科技创新与扶持实体经济、传统行业要达到平衡，两方兼顾。
“不可能所有的企业都是科技企业，还有一些非科技类的，衣食住行等产业的企业，是不是把IPO的这种资源都聚集在科技企业？那可能也不完全是。”上述人士提到。
7月以来IPO申报放缓
今年7月以来，IPO申报明显放缓，A股市场IPO新增受理企业仅1家。
据《财经》梳理，7月1日-8月10日，沪深交易所新增受理的IPO数量为零，北交所7月24日受理了河南金苑种业股份有限公司（下称“金苑种业”）上市申请。
而与此形成鲜明对比的是，在今年6月的最后一周，沪深市场单周就新增受理了194单IPO项目。
据沪深交易所网站统计，6月26日-6月30日当周，A股IPO新增受理项目194家，其中沪市主板22家、深市主板25家、科创板27家、创业板68家、北交所52家，涉及厦门市政环能股份有限公司（下称“厦门环能”）、山东华光光电子股份有限公司（下称“华光光电”）、浙江特美新材料股份有限公司（下称“特美股份”）等企业。
有业内人士认为，受财报有效期影响，每年6月是IPO申报高峰期，7月申报数量往往会大幅减少。
不过，与往年相比，今年7月的IPO新增受理情况，也有些清冷。
从往年情况来看，据证监会网站和Wind（万得）数据，2021年7月和2022年7月，A股单月新增受理企业家数分别为6家（沪市主板2家、深市主板2家、创业板1家、北交所1家）和2家（科创板1家、创业板1家）。
从2023年整体情况来看，根据Wind统计，截至8月10日，以首次受理日期为准，A股年内总计新增受理企业562家，其中沪市主板182家、深市主板125家、科创板66家、创业板105家、北交所84家。
从2023年单月受理情况方面，今年1月-6月，分别新增受理2家、56家、195家、14家、48家和246家。对比可见，7月以来IPO新增受理企业数量远低于年内其他月份。
从年内上市新股的净利润规模来看，其2022年平均净利润已超2亿元，其中，创业板上市新股2022年净利润均在5000万元以上。
据Wind统计，截至8月10日，共有223家企业在年内登陆A股市场，这些企业2022年共计实现净利润约483.27亿元，平均净利润约2.17亿元。
分板块来看，上述223只新股中，主板40只、科创板53只、创业板80只、北交所50只。
从主板情况来看，据Wind统计，上述40只主板新股2022年平均净利润约5.18亿元。其中，陕西能源、苏能股份2022年净利润分别为24.72亿元和27.18亿元，坤泰股份、长青科技等2022年净利润则不足1亿元。
再看创业板，年内上市的创业板新股2022年净利润均在5000万元以上，部分达到30亿元。
具体来看，据Wind统计，今年前7月创业板新股共计73只，2022年净利润均在5000万元以上，近五成净利润超1亿元。
今年2月9日登陆创业板的湖南裕能，2022年净利润达30.07亿元。今年8月以来，敷尔佳、民爆光电、盟固利等相继登陆创业板，其中，民爆光电2022年净利润约2.45亿元。
科创板第五套标准收紧？
与此同时，业内普遍传出科创板第五套上市标准已暂停受理的消息。不过，有投行人士告诉《财经》记者，公司并未收到监管层通知。
科创板第五套上市标准允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术，但尚处于研发阶段尚未形成收入的企业上市。对于部分企业为重大利好。而该标准也对标纳斯达克上市规则、港交所18A规则(港交所《上市规则》的“主板上市规则”第十八A章，该规则允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请）。
截至2023年8月10日，自第五套标准实施以来，根据该标准申请IPO的企业共有41家，有20家成功上市。而这些企业大多来自医药生物行业。其中，申请上市的41家企业中，有40家来自生物医药或生物医学工程行业；成功上市的20家企业中，19家来自生物医药行业，1家来自生物医学工程行业。
从目前科创板上市情况看，第五套上市标准似乎已呈现出收紧的态势。
Wind数据显示，自今年6月以来，以科创板第五套标准申请上市的企业仅有锦江电子一家。今年以来，按照该标准申请上市且被受理的企业共有6家，其中3家已中止审查。
从审核结果来看，2023年以第五套标准成功上市的只有智翔金泰1家，6月20日在科创板成功上市。而上一家以同样标准成功上市的，还是2022年8月5日上市的盟科药业，距智翔金泰上市已过去近十个月。
多位投行人士认为，第五套标准或将面临调整，“从目前以第五套标准上市的科创板企业来看，不管是盈利情况还是二级市场表现，都十分不理想。”
以前沿生物为例，公司只有艾可宁一款上市药品，其被称为“抗艾第一股”。华安证券在2021年发布的研报中预测，2021年-2023年公司产品将进入放量期，产品销售额有望在2023年达到223万支。以此计算，华安证券预计2023年艾可宁的销售额就将达到11.86亿元。
但是根据前沿生物刚刚披露的2023年半年报显示，上半年实现营业收入4244万元，归属于上市公司股东净利润约为-1.73亿元。前沿生物的股价也从上市当日35.53元/股的最高价，下跌至今年8月11日的11.21元/股。
今年上市的智翔金泰-U，其股价已经从上市之初的37.78元/股下跌至今年8月11日27.82元/股。
Wind数据显示，以科创板第五套标准上市的20家科创板企业中，截至2022年底，仍有15家处于亏损状态。以未盈利状态上市的13家企业中，至今仅有微电生理-U一家实现盈利。
在王骥跃看来，在全球范围内，医药创新都不是大多数初创医药公司可以做的事情，本身属于高风险高投入的公司。
“在公司药品还没被市场认可的时候，就让普通投资者介入，是很不负责任的事情。”王骥跃认为。
一位投行人士告诉《财经》记者，以科创板第五套标准上市的企业或越来越少，“因为越来越难”。
今年3月8日，报告期内无收入的轩竹生物上会被“暂缓审议”，随后公司在2023年6月30日，以“更新财报数据”为由申请“中止审核”，至今尚未恢复。目前以第五套标准提交上市申请并处于在审排队阶段的企业共有10家。
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