关注港股底部企稳回升机会
每经编辑：彭水萍
6月7日三大指数全天明显分化，沪指在昨日大跌后缩量弱反弹，尾盘被创业板指拖累一度转跌；创业板指则跳空加速并连续3日跌超1.3%，尾盘一度迫近去年4月低点。截至收盘，上证指数微涨0.08%，深证成指跌0.6%，创业板指跌1.61%。A股全天成交8159.3亿元，环比明显萎缩；北向资金净买入25亿元。板块方面，影视、信创、AI+等板块上涨，新能源、汽车产业链受宁德时代下跌影响跌幅居前。
来源：Wind
港股高开，全天涨幅居前，港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712）分别收涨2.53%和1.8%。恒生指数5月下跌8.3%，估值下跌7.6%。市场对经济及政策预期较为悲观，叠加海外流动性收紧是港股前期调整的主因。
来源：Wind
浙商国际表示，当前不论恒生指数还是MSCI中国指数的2023年及2024年盈利预测已低于去年11月的水平，显示市场对重启后的中国经济复苏憧憬已完全扭转，反映投资者的预期从一个极端走向另一个极端。地缘政治、美国加息预期及美元反弹继续制约港股的风险偏好及流动性，恒生指数或有可能再创年内低位。
估值方面，5月经历大跌后的港股市场估值水平快速下滑，开始显示出配置性价比。南向资金方面，虽然市场大跌，但南向抄底的配置资金并不算冷清，较上月仅有小幅回落。回购方面，随着估值水平回落，市场回购开始明显活跃，市场的回购金额和回购公司数量都有明显提升。
国内方面，5月发布的经济数据大多不及预期，复苏进程明显遇阻，但我们仍旧坚持对于经济弱复苏的判断，后续有望看到提振需求的政策力度加大，港股或存在由盈利和政策驱动的上涨行情机会，可以关注港股科技ETF（513020），该基金采用港股通额度，额度充裕，T+0交易更方便。
近期传媒板块持续上涨，影视ETF（516620）近9个交易日已反弹超13%。此前我们提到AIGC带给游戏行业的变革，而从影视行业来看，能够使用AIGC来降本增效的场景也不少。
来源：Wind
AI虚拟技术有助于影视作品全生命周期的制作，极大地减少成本和规避风险。国外软件AI“Dramatron”内含专业的剧本逻辑框架，国内的AI“一览运营宝”也辅助知名编剧完成了一部短剧的前期剧本制作。在影片拍摄中，如果公司拥有艺人IP，可以使用虚拟技术创造数字人、换脸等，有效降低艺人成本以及给有政治风险的艺人换脸。
同时，AI虚拟技术也可以模拟现实场景，近期帮助动画短片《犬与少年》完成了画面的优化及制作。在影片拍摄后，AI的图像处理也可以协助增强影片画面、演员的声调等，深度完善影片的后期制作。AI虚拟技术将为影片制作的全流程带来显著的降本增效。
从行业基本面来看，2022年影视行业受疫情冲击较大，根据猫眼数据，2022年中国影视票房为299亿元，同比下降36.4%。今年一季度中国影视票房为159亿元，同比增长13%。最近的五一档合计上映电影19部，显著高于去年的6部，实现票房15.27亿元，与2019年五一档基本持平，恢复至疫情前水平。预计今年全年票房修复明显。
后续来看，影视行业也是AIGC落地较快的行业之一，在短期游戏涨幅较大的情况下，也可以分散关注影视ETF（516620）。
在昨天的下跌后，6月7日芯片ETF（512760）有所反弹，收涨0.58%。经过多年的发展，我国大部分中低端芯片产品已经实现了国产化替代，但是高端产品有待进一步的发展和提高。目前在消费类电子芯片领域，国内厂商的产品已经能够得到市场的广泛认可。但在部分方向上，例如芯片设备，中国企业全球市场份额占比仅为3%，仍存在较大提升空间。受地缘政治影响，芯片的生产中心未来会更为分散，发展核心环节，避免“卡脖子”是未来重要发展路线。
随着芯片制程缩小，芯片设备建设成本急速上升。IC insights预计2022年全球芯片资本开支1817亿美元，同比增长19%。在市场疲软以及美国对华制裁的影响下，2023年这一数字预计将同比下降19%。从2000年至今全球芯片资本开支同比增速来看，其周期约为3年。2023年处于行业周期底部，2024年资本开支或将迎来反转。
全球芯片资本开支同比变化，来源：Wind，IC insights，麦肯锡，浙商证券研究所
目前国内来看，芯片行业的大部分需求主要取决于消费电子领域。下半年消费电子级芯片的走势将呈现震荡磨底的特点，而国产替代相关的标的主要受政策和资金流向的影响。同时，人工智能也为芯片行业提供了增量机会。整体而言，当前阶段是对芯片行业进行逢低布局的良好时机，可以关注芯片ETF（512760）。
医药板块6月7日再次回调，其中生物医药ETF（512290）下跌幅度较大，达到1.88%。医药板块中长期的成长逻辑非常扎实，包括老龄化、消费升级、国产替代等等。另外，估值角度来说，现在已经处于历史底部区间，中证生物医药指数估值已经到了30x以下，接近去年9月底的低点。在去年低基数的情况下，未来的业绩增速也有望维持在较高水平。
来源：Wind
从今年以来全球研发热点及国内创新药企业的研发成果来看，国内创新药行业竞争力系统性提升的大趋势没有发生任何改变，未来3-5年仍然是核心企业国内外实现快速发展的最好窗口期。
受当前市场整体情绪影响，医药板块暂时可能无法获得增量资金来支撑其走出一波强势行情。但这恰恰是比较适合进行布局的时间段，投资者可以用定投的方式，根据自己的风险偏好以及资金使用情况分批进行布局。从未来中长期的时间维度来看，医药板块仍将具备较为可观的回报。感兴趣的小伙伴们可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
每日经济新闻