自从阿里巴巴提出“新零售”的战略，零售行业资本市场风起云涌。

阿里巴巴一马当先，入股了苏宁云闪、三江购物、联华超市、新华都、居然之家等多个零售企业；

腾讯后来者居上，先后入股了永辉超市、步步高、家乐福、万达商业和海澜之家。

2017年，我国社会消费品零售总额36.62万亿元，同比增长10.2%，消费对GDP的贡献进一步凸显。这些大佬似乎吃准了零售业这块大蛋糕，在线上销售增长趋缓的情况下，纷纷加码线下，“新零售”这个说不清道不明的词便应运而生了。

鉴于永辉超市2017年业绩表现不错，而且这是一家以生鲜为特色的连锁超市，故我们以它为例介绍如何看一家零售企业。

主要看两个方面：一是周转效率；二是现金流量。

一、永辉超市的营运能力

企业的营运能力，可以理解为企业使用相同的资产来赚钱的效率，比如说饭店的翻牌率。我们可以用周转能力指标来衡量。

1、存货周转率

我们原来多次提及沃尔玛是“快快收钱、慢慢付款”，使用高周转率赚钱的企业。对其它的零售企业来说也是这样，周转效率就是生命，特别是存货的周转速度。存货卖的越快，周转效率越高，股东回报率才会更高。

2017年永辉超市存货16.98亿，营业收入585.91亿。也就是说，永辉超市在存货上投入16.95亿，能创造585.91亿的收入；

2017年苏宁易购存货11.80亿，营业收入1879.28亿。也就是说，苏宁易购在存货上投入11.80亿，能创造1879.28亿的收入。

显然苏宁易购的运营效率比永辉超市高很多，虽然苏宁的收入中有些“水分”，比如投资收益等。

2、应收账款周转效率

我们通过苏宁与永辉的对比看。

2015年的时候，永辉的应收账款0.91天回收一次，比苏宁快很多；

2017年的时候，永辉的应收账款4.51天回收一次，苏宁3.35天回收一次。

从整体上看，这两家企业的账款回收期都增加了好几倍，但显然，永辉的账款回收效率慢慢落后于苏宁了。

3、总资产周转效率

一般企业的总资产周转率等于1，也就是说我1个亿的资产能创造1个亿的收入；

永辉超市的总资产周转率等于1.88，它能用1个亿的资产创造1.88亿的收入；

苏宁易购的总资产周转率等于1.28，它能用1个亿的资产创造1.28亿的收入。

那么问题来了，

为什么苏宁易购的存货周转、应收账款周转都比永辉快，但是总资产周转率要比永辉慢一些呢？

有的时候企业的总资产周转率比较慢，

那我们就要跟同行业相比，到底是哪一项周转比别人慢拖了企业的后腿。

当我们将永辉和苏宁作比较，

发现永辉超市的流动资产周转率和非流动资产周转率都要比苏宁快一些。

也就是说，

可能苏宁某项资产的运营效率比较高，但永辉资产整体的运营效率比较高。

二、现金流分析

资产周转的再快，净资产收益率再高，钱拿不到手里都是虚的。所以我们要看企业的净利润与经营活动现金流是否出现差异。一鸟在手胜过两鸟在林。

苏宁易购有1879.28亿的收入，但经营活动现金流净额为-66.05亿元；

永辉超市有585.91亿的收入，经营活动现金流净额为26.41亿元。

然后我们再把销售商品收到的现金÷营业收入，看它是否大于1.17。

如果该比值小于1.17，说明企业的收入没有全部收回现金，收入都在应收账款里面，有点虚。

至于为什么大于1.17，这是因为企业销售商品收到的现金里面，是包含销项税的。也就是说，你每收到的117万的现金中，有100万是产品收入，17元是销项税额。

3年来永辉超市的销售收现比都在1.17以上。

三、总结

由于零售企业2017年的年报尚未披露完毕，我们暂不能找出与永辉超市业务构成相同的企业作比较，苏宁易购虽属于零售业，但终不是规规矩矩只卖东西的。

但我相信，永辉超市的运营效率和现金状况是在行业平均之上的。随着新零售的持续发酵，永辉超市能否分得一杯羹？

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