（报告出品方/作者：海通证券/郑宏达，李轩）

一、AR概览（产品形态、产业链、商业模式、市场空间 ）

1.1 AR 的三种呈现方式（头戴式、手持式、空间展示）

AR 的三种显示方式，从距离眼睛由近到远分别为头戴式（head-attached）、 手持式（hand-held）、空间展示（spatial）。AR在物理形态上可以是手机/头盔/眼镜等不同载体。

1.2AR主流产品载体及应用分类

1. 智能移动终端（AR手机应用） ：随着智能移动终端、移动互联网的快速发展，移动端软件成为最重要的AR应用 领域 ，应用场景：商品广告、O2O、游戏、社交等 ，代表产品：苹果的 ARKit；ARkit 含有苹果研发、大量创新和成熟的 AR 算法，也含有与整个硬件、操作系 统契合度非常高的 一整套原生态 SDK，助力苹果成为全球最大AR平台。

2. AR头戴显示器(AR/MR) ：头戴显示器是潜力巨大的增强现实应用，从谷歌眼镜开始从实验室走进现实； 应用场景：工业维修、医疗、教育、设计等 ，代表产品：微软的 HoloLens。

3. AR眼镜(主流AR) ： AR头戴显示器的轻便版 ，代表产品：谷歌的 Google Glass。

1.3 AR行业相关厂商的商业模式

1. 硬件厂商 ：我们认为硬件厂商可通过销售相关硬件产品获得主要收入。我们预计随着上游硬件 产业链的成熟和明星硬件产品销量增长，相关硬件厂商获得更多的收入。从长期来 看，AR设备的价格有望达到和手机一样的水平以便普及，从免费到高价位都有。 AR对企业技术研发实力、产业链控制能力、资金实力要求高于其他可穿戴智能硬 件，构成核心壁垒。

2. 软件厂商（内容与应用）： 国外AR软件企业有成熟的增强现实移动平台 （AR浏览器），内容为：商品广告、 出版、移动购物、事件营销、多屏互动、位臵导航、位臵社交等。国内增强现实移 动平台尚未成型，以独立APP的形式包含商品广告、平面媒体互动、位臵导航等内 容，用户规模小。 AR软件企业盈利模式主要分为3种：B2B、B2B2C、B2C，其中B2B是AR软件企 业目前的主要盈利模式。

3. 软件厂商（开发套件） ：国外AR软件企业向开发者提供移动端软件开发套件，同时提供云服务和先进的计 算机视觉技术，形成以企业为核心的开放平台，比较有代表性的是Google的 ARCore和苹果的ARKit。

二、AR硬件产业链（原理、终端、硬件）

2.1 AR技术原理

AR实现需要用到的底层技术，其中计算机视觉、虚实融合、人机交互，显示 输出是增强现实技术的基础。

虚实结合：AR技术依靠计算机技术构建出文字、图片、视频、音频、网站链接、三维 模型、三维动画、全景信息等和物理世界的结合，让物理世界和虚拟对象合为一体。

虚实同步：AR实现虚拟世界和物理世界的实时同步，满足用户在物理世界中真实地感 受虚拟空间中模拟的事物，增强用户体验效果。

交互自然：可以使用手部动作与手势控制所读出的3D模型移动旋转，以及通过语音、 眼动、体感等更多的方式来与虚 拟对象交互。（报告来源：未来智库）

系统显示技术： 增强现实系统设计最基本的问题，即实现虚拟信息和物理世界的融合。

跟踪定位（注册）技术：a）基于硬件设备（跟踪器）的三维注册技术，记录现实中观察 者的方向和位臵，保持虚拟环境与现实环境的连续式，实现精确注册；b）基于计算机视觉 的三维注册技术，通过给定的一幅图像来确定摄像机和现实世界中目标的相对位臵和方向；

用户交互技术： “视觉交互”、“物理交互” 。

2.2 硬件——AR眼镜需要see-through

AR眼镜需要透视(see-through)，既要看到真实的外部世界，也要看到虚拟 信息，所以成像系统不能挡在视线前方。 AR的显示是不能直接放在眼前，需要放到眼睛旁边，这时需要一个或一组 光学组合器(optical combiner) 通过“层叠”的形式， 将虚拟信息和真实场 景融为一体，互相补充，互相“增强”，将屏幕的像耦合到眼前。

2.3 硬件——光学：光波导方案被广泛采用

光波导在AR领域的技术发展前景明确，可进一步分为阵列和衍射光波导两 大技术路线。光波导形态趋近日常眼镜，且通过增大眼动框范围更易适配不 同脸型用户，有助于推动消费级AR产品升级。目前衍射光波导理论上具有 较高的可加工性，成本可控，批量生产难度显著低于阵列光波导。

硅基OLED(OLEDoS)作为AR主流的显示技术，处于实质规模量产的阶段， 硅基OLED可显著改善LCOS在对比度、功耗与响应时间等方面的性能表现。

2.4三款产品：小米AR眼镜探索版、Rokid Air、Nreal Air

小米智能眼镜更像是加了独立计算单元的头戴式显示器，而非增强现实眼镜 ，这款智能眼镜的主要功能是重要信息通知、电话语音、地图导航、拍照及图 片处理。电话语音和信息通知问题不大，无非的蓝牙耳机的功能。重点看地 图导航，地图本身和道路并非贴合状态，这就说明在深度识别和Slam上，没 有相关技术展现。最后是视频中展现的菜单翻译功能，图片OCR功能。

9月23日，Rokid发布了消费级 AR 智能眼镜Rokid Air，并于2021年9月 23日21时30 分在官网以及各大电商平台开始预订，售价为2999元。 设计方面，Rokid Air 采用了医疗级镁铝合金架构设计，拥有 83g 超轻重量，结合 Rokid 自研的钛合金转轴设计，它可以折叠成普通眼镜大小。屏幕方面，Rokid Air采用折返式的光学方案，实现了43度超大 FOV，相当于 4 米外 120英寸等效 4K 的电视。Rokid 的 AR眼镜屏幕还拥有 75hz 的屏幕刷新率，2000 尼特屏幕亮度，支持2D/3D无缝切换，同时它还具备 100000：1 的屏幕对比度，即 使在夜晚也感受不到 AR 内容的底光。（报告来源：未来智库）

Nreal Air，新品主打低价、与IOS兼容、造型更紧凑。Nreal Air，主打观影，定位 是消费级产品。预计2021年12月在日本、中国和韩国发售，其它地区2022 年发售，具体价格暂未公布。

三、AR+赋能行业

3.1 AR+概念的诞生

我们判断，AR 由于具有了极强的移动属性，应用场景相较于 VR 更加的丰 富。我们预计中期来看，AR 主要的应用领域将为工业领域或垂直行业的定 制化应用，长期来看，泛娱乐、个人生活助手类应用未来的空间巨大。

3.2 AR+赋能行业

我们预计AR 和 VR 的关系就相当于智能手机与 PC 的关系。因此，本篇我 们提出AR+的概念，AR将赋能行业。 我们预计AR+消费者级应用行业： AR 游戏、AR 办公系统（可以进行文件 浏览、收发邮件等办公操作）、AR 影院、AR 面部识别、AR 物体识别等。 我们预计AR+企业级应用行业：工业、医疗、维修等场景； AR实景测量、 AR家具摆放、AR实景翻译、AR导航等。

3.3 AR+游戏

AR+游戏包含四大要素： 1）界面：AR可以将传统游戏界面 从手机屏幕延伸到三维场景，让玩 家参与度更高，真实感更强。 2）交互：除去基础的GUI交互、 多点触控交互、语音交互之外， AR游戏支持更加丰富多样的虚实 交互方式，例如空间锚点交互、自 然手势交互等等，这样就大为增加 了游戏的可玩性。 3）定位：在VR中，定位包括红外 定位、灯塔定位等等，就是满足用 户在一定空间范围内的位臵跟踪和 识别，实现更酷炫的游戏玩法。 4）融合：虚实融合作为AR的主要 特征之一，应用在游戏场景中可以 将真实感极大提升。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。