一、本周主要股指/板块涨跌幅

本周只有四个交易日，6月15日~6月18日，市场经历了回调行情，主要指数上证指数、深圳成指分别收跌1.80%、1.47，以及大盘蓝筹股代表的上证50下跌3.41%，去年上证50指数表现较好，经过大幅度的上涨带来了估值泡沫隐患，估值过高市场传来了流动性紧缩的消息马上就会大幅度回调杀估值。唯一有表现的指数就是以科技股为代表的科创50，主要受到美国制裁消息影响，芯片为代表的科技板块上有不小的表现。

具体板块来看，除了主要的电子设备（芯片）和国防军工外，都是下跌回调行情，从市场消息来看，还是受到美国货币收缩预期的影响，整个市场还是有不小回调压力的。尤其是前期估值打得过高的板块，受到风吹草动影响还是比较大的。比如6月16日，新能源板块多只股票跌停，比亚迪大跌9%，赣锋锂业大跌9%。这些估值过高板块还是受消息影响比较大的。

二、中国的权益投资市场的发展

6月18日，西南财经大学中国金融研究中心发布一则报告《中国投资者教育现状报告（2020）》。西南财经自2016年开始每年针对中国境内的投资者做一次数据跟踪调查，是国内目前对投资者调研的前沿研究小组。

今年的这份报告提到了几个前沿的观点，《报告》指出，我国多层次投资者教育体系已基本成型，投资者接受投资者教育的主动性明显提升，在2016年之前国内的机构对投资者投教工作主要是为了满足监管需要。而现在随着证券公司这些机构向财富管理业务的转型，机构认为做好投资者教育工作是为增进用户黏性，给予用户良好投资体验的一部分。认为做好投资者培训有利于开展和维护公司的业务。

投资者方面，90%的投资者都表示愿意积极的参加机构展开的投资者教育活动中，过半的投资者表示每星期花费在投资者教育的时间超过两个小时，12%的投资者更表示，每周花费在投资者教育的时间超过5个小时。这表明了，投资者参与投教活动的热情较高。中国估值经历二三十年的发展，越来越多的投资者被市场深刻的教育，意识到了提高相关金融知识的重要性。投资者呈现出越来越专业化的趋势，对金融市场知识储备越来越丰富。

《报告》调查也明确指出，我国居民的资金正逐步从房地产市场流向权益市场，投资者对权益市场的关注度和参与度也在不断加深。投资者教育在引导居民通过机构入市方面发挥积极作用，持续有效的投资者教育对改善投资者的学习偏好，引导投资者理性投资具有显著作用。中国资本市场仍处于青少年时期，未来的资本市场回报率当前来看要比房地产市场回报率大得多。

三、中国居民财富情况

根据最近出的《中国国家资产负债表2020》显示，我国居民财富自2001年以来总额大幅提升，由32万亿提升至2020年574.96万亿元。具体细分来看，其中：

居民住房资产这项资产，由16.72万亿元提升至232.46万亿元，增长了近15倍，但是居民住房资产占居民总资产的比重总体上其实是下降的，由52%下降至40%，基本维持在了40%左右的水平。

存款占总资产的比重由21%下降到19%；基金类资产占比由0.3%提升至3.3%，保险类资产占比由0.7%提升至3.4%，且两者均呈现稳定上升趋势提升至2020年574.96万亿元。

在中国居民财富占比最大的还是金融资产，即使中国过去20年房地产市场一直处于走牛的过程中，但是房地产占居民总资产的比例是在下降的。中国居民金融资产拆开具体来看，前20%居民持有72.5%居民总金融资产；户均持有现金、存款等无风险金融资产35.0万元；基金、股票、互联网理财持有比例合计占总金融资产比重为11.1%；总资产最高20%家庭的风险金融资产的持有率为87.9%。中国的市场经济运行几十年来，大量的高净值、高资产群体沉淀下来大量的财富，随着改革开放这一辈的老人财富往后代传承，财富管理业务将迎来大发展的时代。

居民资产情况同时折射出几个现象：

（1）投资方式仍然以稳健为主：房地产、无风险金融资产仍然是中国居民资产的主导部分

（2）居民理财意识提升显著：居民开始将现金资产投资于基金、保险之中，资产配置结构持续在迁移，目前而言这个比例仍然不高，基金只占居民金融财产的3.3%。

（3）基金、股票投资占比长期以来的稳定提升显示居民对资产管理业务接受度逐步提高，这与机构投资者这些年来不断开展的投资者教育有关，更多的人掌握了一定的金融知识，对金融产品的接受度逐渐上升。

（4）富裕人群的理财意愿更强：前20%居民持有72.5%居民总金融资产，总资产最高20%家庭的风险金融资产的持有率为87.9%，拥有大量财富的富裕阶层显然更关注自己手上资产的增值贬值情况。

另外就是，近一年房价增速大幅放缓，高居民住房拥有率加之房地产投资属性下降，居民金融资产投资或将持续增加。近10年以来，房地产价格大幅提升，一、二、三线城市房价增速分别达107%、70%、56%，致使居民房地产投资在近十年持续提升。但近年以来伴随房地产调控趋严，“房住不炒”、房地产限购、“集中供地”等房地产调控政策逐渐出台，房地产投资属性有所降低，而刚需居住属性回归主导。

虽然部分具有“学区房”教育附加属性的住房价格仍然持续上涨，但国家整体地产调控的效果已经显现。据中国人民银行调查统计司《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》样本显示：城镇居民家庭住房拥有率达96%，城镇化率达60.6%，因此在当前房地产投资属性趋弱的背景下，居民投资方向上有望更多关注到金融资产投资。

四、券商的财富管理业务还处在萌芽期

近两年来，金融机构都在积极的布局财富管理业务的大蛋糕，在中国的原来的财富管理市场上，积累了居民大量存款的银行占有先发优势，如招商银行手里就积累了大量的优质客户，对这些客户的深度开发。短期来看，由于高净值客户金融资产转移难度较大、客户关系网络深厚、投资风险偏好不高及国内以银行为主导的金融体系下，银行在高净值客户财富管理业务上的主导地位或将继续存在。高净值客户更依赖认可熟悉的平台，对平台的新人有一定的依赖性。

但长期来看，中国的经济结构正在不断的转型升级，很多产业是要被淘汰的，这些产业主又需要向后代传承财富，他们对资产风险配置的需求将更加多元化；国内资本市场深化改革正在进行中，权益类市场在长期有望进一步获得超额收益。具备更强主动管理能力的券商有望进一步打开高净值客户财富管理市场。看好拥有大量客户沉淀积累的老牌券商在财富管理业务市场的开拓。

比如，中信证券位居代销金融产品业务龙头地位，但整体业务规模尚处萌芽阶段，空间较大。截至2021年一季度，券商非货基销售保有量仅为0.97万亿元，远低于低于银行3.77万亿元及第三方互联网平台代销机构的1.76万亿元。而2019年前，财富管理业务收入大多以单纯销售业务为主，财富管理能力未明显体现，同质化较明显。未来，随着居民理财需求提升，基金投顾业务牌照逐渐放开，以财富管理能力为护城河的代销业务将更快的实现代销业务差异化，行业分化将更为明显。

五、下周一打新提示

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