核心要点
口云计算市场慢复苏,业绩疲软但韧性不减
2022年受能源价格上涨、美元指数走高、地缘政治影响等外部因素影响,全球企业IT支出下滑0.2%,云计算厂商增速放缓,行业经历了一轮“泡沫挤压”,市值有所回调。但同时,laaS企业坚持“云+应用开发+企业软件”策略,仍维持较高利润率,规模效应渐显;SaaS企业坚持“平台+生态”发展,维持稳健增长,EMCLOUD Index 公司整体收入增速为27%,毛利率维持在70%以上韧性较强。
全球IT支出稳增长,AI赋能开启新纪元
2023年全球IT支出保持稳增,下游CAPEX投入有望迎来上行周期。根据Gartner的最新预测2023年全球范围IT支出预计达到4.5万亿美元,同比增长2.4%,虽然受全球范围通货膨胀的影响,消费者购买力下降并导致设备支出收缩,但是企业整体的IT支出依旧强劲。
ChatGPT引发海量算力需求,云计算厂商迎来新一轮景气度上行。根据测算,训练成本方面,假设模型参数1750亿,算力利用率40%,训练时长1个月计算,需要15531块A100 GPU,1941个8.GPU服务器。推理成本方面,假设月活跃用户1亿,用户平均每人每天3次提问,每天提供3亿次回答,单次响应回答50个单词,A100 GPU生成一个单词约350毫秒计算,需要60764块A100 GPU7596个8-GPU服务器。
ChatGPT的孵化也将反哺云厂商的AI能力,随着ChatGPT与云产品的加速融合,行业加速朝“自动
化”、“数智化”发展进程,产品竞争力进一步实,商业价值再度拓宽。
投资建议:历经2022年大幅回调,云计算板块估值水平已具备性价比。在全球经济复苏以及AI赋能双重催化下,建议关注云基础设施层的三大运营商、应用领域的金山办公( 688111)、金蝶国际( 0268.HK)、用友网络( 600588)、汉得信息(300170 )等。
风险提示:技术研发进展不及预期风险、全球IT开支不及预期风险、核心研发人才流失风险、下游企业上云需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。