近期光伏产业链价格下降，我此前的观点认为绿电运营商最为受益，只是不喜欢火电业务所以没有考虑，今天有朋友问到纯绿电运营商的情况，我研究了一下，发现此前硅料降价利好绿电企业的观点太简单了，需要调整一下。

我们此前说的像华电国际、华能国际这些大国企，大多是在做集中式的新能源电站，实际上还有很多企业在做面向工商业的分布式光伏发电业务，比如太阳能、林洋能源、金开新能、芯能科技等等。

一、商业模式

之前说绿电比火电的优势在于火电烧煤需要成本，其实绿电商业模式上也有一个比较大的弊端，就是前期投资巨大，属于典型的重资产模式。

如果说火电企业还可以凭借火电业务的现金流来发展新能源业务，那纯绿电企业则完全需要依靠贷款、融资等方式进行自身的发展和扩张，又属于典型的高杠杆运营模式。

这两种模式都是市场最不喜欢的商业模式，高杠杆模式，比如银行业、地产业，运营风险大，银行业为何如此重视风控，此前国家为何给地产行业划定3条红线，就会是高杠杆运转下，某一个小环节出现问题，造成的损失都会被杠杆成倍放大。

而重资产模式，比如化工、钢铁等行业，固定资产多，每年折旧多，可能辛苦了一大顿发现企业没赚到钱，只赚了一堆设备。

绿电企业是高杠杆加持下的重资产模式，属于商业模式中的最差的那一类，这就注定了这类企业给不了高估值。

二、行业现状

行业现在面临几个问题：

1、现阶段盈利比较依赖国家补贴，国家相应的基金也是入不敷出，企业可能被拖欠，当然这是短期问题。

2、光伏组件降价确实有利于绿电企业投资收益率提升，不过考虑到绿电企业的高负债，扣除资金成本，所余不多。

3、随着新能源装机量提升，电网消纳能力越来越成问题，现在计算的绿电投资收益都没有考虑配储，多数地区也不强制要求配储，少部分地区要求20%配储，随着新能源装机量越来越大，配储要求会越来越高，到时还能否盈利？或者是通过其他什么方式来解决？现在还不明晰。

三、远期展望

随着产业进一步发展，光伏、风电、储能降本增效，独立储能电站等新模式变成熟，电力市场化交易等政策逐步完善，行业短期面临的一些问题，长远来看都是可以解决的。

即便如此，这可能仍是一个比较难赚钱的行业，因为这个行业门槛比较低，有钱就能干，如果利润率太高，资本就会大量涌入，把利润率拉下来。

分析了这么多，最终还是回归到商业模式本身，总的来说绿电企业并不是时间的朋友，难看到长期投资价值。硅料降价确实对绿电企业有利，但机会上还是偏博弈一些，不是我们擅长的领域。

市场消息：

1、全面注册制要来了。目前正在征求意见，不出意外应该就是最近1,2个月的事。双创板推行注册制本来就是先做个试点，全面注册制并不意外。

我觉得没什么影响，对我们最大的影响就是打新股不再稳赚不赔，这个只有A股才能享受的打新福利即将成为历史，以后主板发行市盈率也不会只有23倍了，而是像双创板一样市场定价，前5个交易日不设涨跌幅，之后涨跌幅还是10%而非20%。

二级市场散户打新赚到的钱少了，相应的上市企业拿到的钱就多了，希望企业能善加利用，发展壮大，与股东共享红利吧。

此外，注册制的全面推开，需要A股退市制度相应完善，A股现在每年退市的企业还是太少，有进有出才是一个健康的市场。

2、市场传言逆变器出口价格下跌。这是昨天逆变器企业股价下跌后市场传出的消息，根据机构调研，确实有一家企业计划二季度下调出口价格，不过主要是为了进一步扩张市场份额考虑，并非行业层面的行为。

3、美联储继续加息25bp。昨晚美联储议息会议继续加息25个基点至4.5%~4.75%，后面市场认为会在3月和5月再分别加息25个基点后，停止加息，鲍威尔表示今年不会考虑降息，但仍会根据通胀情况相机抉择，鲍威尔口风松动，也引发昨夜美股直线拉涨。

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实盘（仅供参考，不构成投资建议）

2018年底~2021年底盈利44万，复合年化35%。22年赚43万，收益43%。

今日无操作，盈4k，仓位125%，23年盈10万。