今天一文读懂产业链系列，小财牛带大家走进VR/AR。

首先我们来科普下VR、AR、MR、XR这些基本概念。

VR (Virtual Reality)，即虚拟现实技术，是指利用计算机设备创建一个三维空间的虚拟世界。

AR（Augmented Reality），即增强现实技术，是一种将计算机构建的虚拟物体、场景或系统提示信息（包括文字、图像、视频和 3D 模型）叠加到真实场景之上的技术。

MR（Mixed Reality），即混合现实技术，可以理解为 VR 与 AR 技术的结合，数字内容不仅仅是简单地叠加在现实世界上，而且还可以与现实世界互动。

XR（Extended Reality），即扩展现实技术，包括 VR、AR 及 MR 等多种形式。

资料来自头豹产业研究院

AR/VR 产业链综述

IDC 数据显示，2021 年全球增强与虚拟现实（AR/VR）市场总投资规模接近146.7 亿美元，并有望在 2026 年增至 747.3 亿美元。

出货量方面，2021 年全球增强现实和虚拟现实（AR/VR）头戴设备市场同比增长 92.1%，出货量达到 1123 万台（其中VR 头显出货量达 1095 万台），IDC 预计 2026 年全球出货量将达 5000 万台。

业内普遍认为1000万台的销量是个拐点，2021年全球VR设备出货量刚好突破了这个关口，因此2021年也被称为“真正的VR元年”。

VR、AR是否能引领下一次人机交互的变革，成为下一代移动终端呢？还有待硬件的迭代升级以及内容生态的助推。

在行业发展的早期，我们来了解下VR/AR产业链。

AR/VR 产业链

上游：元器件

中游：硬件设备

下游：内容生态

上游：元器件

VR/AR硬件与智能手机重合度较高，较多技术可以复用，歌尔股份(002241.SZ)、舜宇光学(02382.HK)等智能手机中上游公司均已切入。

上游包括核心器件、配套外设和其他零部件：

核心器件里有5大模块：光学与显示模块、计算模块、声学模块和交互模块；

配套外设包括体感设备和摄像头；

其他零部件有PCB、结构件、电池和功能件。

以Pico4这款VR终端产品为例，我们来拆解下其成本结构。

根据维深信息的报告，Pico4的综合硬件成本约368美元：

两块Fast-LCD屏幕成本约为84美元，占比约23%，成本占比接近四分之一；

SOC芯片高通骁龙XR2成本约为60美元，占比为16%，成本占比较Neo 3有下调；

光学模组成本为44美元，占比12%；

摄像头模组成本约为26美元，占比7%；

RAM成本约为25美元，占比6.8%，ROM成本约为14美元，占比3.8%。

SOC、光学、屏幕、摄像头和 RAM/ROM合计的核心成本达253美元，合计占比69%。

数据来源：WellsennXR

综合硬件成本按供应链厂商划分：

JDI/群创作为屏幕供应商合计价值量约为84美元，占比23%；

歌尔股份(002241.SZ)作为OEM/ODM、光学模组、声学模组等供应厂商，价值量约76美元，占比为21%，其中pancake光学模组价格较此前方案提高了近8倍；

高通(QCOM.US)作为SOC芯片XR2、电源管理芯片、音频芯片供应商，价值量约为65.2美元，占比为18%；

舜宇光学(02382.HK)作为6DOF摄像头模组供应商，价值量约为20美元，占比为5.4%。

数据来源：WellsennXR

中游：硬件设备

中游硬件设备包括VR终端设备和AR终端设备，以及终端设备的代工生产。

从市场竞争格局来看，VR行业约8成的设备出货来自Meta的Oculus系列，国内厂商字节跳动旗下Pico份额增长迅速，2021年Q2市场份额为1.7%，2022年Q2市场份额大幅增长至11.3%，崛起速度显著。

数据来源：WellsennXR

Meta旗下的OculusQuest2是全球目前主流的VR头显设备，市场占有率独占鳌头。但由于Meta旗下VR产品使用需要登录FB账户，严格限制了中国用户的体验与销售量。

2021年字节跳动收购Pico，发力VR领域布局，其产品Pico系列有着不错的势头。

2023年苹果有望推出AR终端设备，或将推动上游硬件参数的升级，引领AR进入新一轮的增长周期。

资料来自：潮电智库

2022Q1 VR/AR全球销量TOP10机型

下游：生态内容

XR 行业下游应用场景根据用户群体不同划分为消费级应用市场（To C）和企业级应用市场（To B）两类。

To C 端主要涉及游戏、直播、影视、社交、旅游、娱乐等领域，其中游戏是当前最具潜力的 C 端应用和变现场景。

根据OmdiaAnalysis的报告，2022年预计VR游戏营收在VR内容营收占比约为89%。在可见的短期未来，玩游戏依旧是VR头显的主要用途。

VR 游戏领域不仅有像腾讯(0700.HK)、网易(09999.HK)这样的游戏大厂，也有小的游戏公司。目前竞争格局未定，即使是中小游戏研发商也能够通过差异化和创新型产品破局。

如富春股份(300299.SZ)已搭建 VR 游戏团队；凯撒文化(002425.SZ)侧重“VR 游戏 IP 化”；恒信东方(300081.SZ)的武侠类 VR 游戏《醉铁拳 VR》已上线，并在《神雕侠侣》IP 基础上开发 VR 游戏。

社交上，Meta推出的《Horizon Worlds》是打造的一款VR聊天软件，用户可以在其中创造自我形象进行社交。

To B 端主要涉及教育、医疗、军事、房地产和广告等领域。

VR/AR产业链图谱，具体如下图所示：

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