一、 选择题（30*2）

1.根据 CAPM 模型，贝塔为 0，意味着( )。

A.一定是无风险资产，期望收益率等于无风险收益率

B.可能是风险资产，期望收益率低于无风险收益率

C.可能是风险资产，期望收益率等于无风险收益率

D.可能是风险资产，期望收益率高于无风险收益率

2.以下说法正确的是( )。

A.在竞争市场上,消费者偏好会影响价格

B.债务的增加会让权益资本成本降低

C.在完全竞争市场下，企业破产，企业的资产价值必定会改变

D.企业的资产结构选择不会影响投资者的投资机会

3.以下说法错误的是( )。

A.储蓄大于投资，顺差

B.长期资本约束来看，一国的总支出等于未来收入和期初资产现值的总和

C.长期资本约束需要庞氏骗局存在

D.美国的经常项目逆差，是因为储蓄无法满足投资

4.到期日相同，执行价格越高，( )。

A.看涨期权的价格越高

B.看跌期权的价格越低

C.看涨期权的价格越低

D.看涨期权与看跌期权价格都变低

5.下说法错误的是( )。

A.政策搭配论研究固定汇率制度下的内外均衡

B.斯旺模型同时考虑了支出增减和支出转换型政策

C.斯旺模型主要研究浮动汇率

D.蒙代尔考虑了支出增减政策

6.股票价格波动率变低会使得( )。

A.看涨期权价值升高

B.看跌期权价值升高

C.看涨期权的价值降低

D.看涨与看跌期权价值均降低

7.米德冲突的冲突情况( )。

A.衰退顺差 B.通胀逆差

C.通胀顺差 D.失业顺差

8.中国央行出售 500 万人民币的美元债券给日本一商行，并购买等值日元作为储

备，针对该笔交易中对中、日两国国际收支平衡表的影响。

A.中国外汇储备减少 500 万人民币

B.日本外汇储备增加，增加值相当于 500 万人民币

C.中国的国际收支因这笔交易而失衡

D.该笔交易应分别计入中国国际收支平衡表的经常项目和金融项目

9.某投资者认为甲公司的股票价格将在未来 5 个月内下降，目前股价为 82.50 元，假设她购买了一份期限为 5 个月的欧式看跌期权，允许她以 83 美元每股 的价格卖出 100 股甲公司的股票，期权费为 510.25 元。如果甲公司的股票在 到期日确实下降到 63 元，那么该投资者的净利润为( )。

A.1950

B.1439.75

C.1489.75

D.200

10.以下说法错误的是( )。

A.IRR 和现金流时间节点有关

B.投资回收期法没有考虑时间价值

C.互斥项目选 NPV 大的

D.投资决策中 IRR 总能得出和 NPV 一样的结论

11.股票预期年末价格为 26，预期年末股利为 1.5，回报率为 15%，最高可接受 价格为( )。

A.22

B.24.49

C.23.91

D.26.

12.公司无债务，权益价值是 200 万，有 40 万现金和无风险债券，贝塔是 1.8， 企业价值为( )。

A.160

B.240

C.200

D.115

13. 以下说法错误的是( )。

A.资本不流动的前提下，国际收支只取决于收入，和利率无关

B.布雷顿森林体系采用金汇兑制度

C.中国实行的是有管理的浮动汇率制度

D.我国要逐步降低逆周期因子在汇率中的作用

14.近年来，对于金融机构来说，银行活期存款的比重下降，以下( )不是原因。

A.相比活期金融机构更喜欢定期，因为定期存款有稳定的资金来源

B.活期存款收益率太低不具备吸应力

C.金融工具的创新使存款之间更容易转化

D.市场上替代产品很多，所以活期下降

15.下面( )不是金本位制的缺点。

A.无法用扩张的货币政策来解决就业问题

B.黄金生产国拥有更多的经济优势

C.避免了储备货币本位制所固有的不对称性

D.黄金产量的波动会导致价格波动

16.考虑到银行的负债，银行日常经营中主要面临( )风险。

A.信用风险

B.利率风险

C.市场风险

D.流动性风险

17.关于中国古代货币制，一下说法正确的是( )。

A.中国是铜本位制度

B.铜币的流通代表贵金属流通

C.唐代开元通宝使用了已逾一千多年

D.交子的发行不需要金属作为储备

18.初始投资额为 8000，一年后现金流可能是 11700 或者 9000，两种概率相等。 资本成本 15%，除了出售股权还借入无风险债务 4000,无风险利率为 5%，股权 资本成本是( )。

A.23%

B.25%

C.15%

D.18%

19.银行资产/GDP( )。

A.美国比中国大

B.中国比美国大

C.两国都大于 100%

D.不可能大于 100%

20.关于投资决策方法，以下说法正确的是( )。

A.用 NPV 估计项目投资时，可以脱离与其相关的融资决策和公司其他证券

B.选 NPV 最低的项目，因为可以节约投资的成本

C.选 NPV 大的项目，因为能当即获得比项目净现值大的现金流

D.在完全竞争市场，资产价格与风险偏好有关

21.股票价格无规律且无法预测说明说明( )。

A. 投资者无法获得收益

B. 市场无效

C. 经济状很糟

D. 以上都不对

22、以下说法错误的是 ( )。

A.卖空就是投资者借入股票卖出后，过一段时间后买进偿还证券

B.市价交易比限价交易时效更短

C.我国不允许证券公司匹配自己客户的买单和卖单

D.程序化交易是高频交易

23.以下关于汇率的说法,错误的是( )。

A.比起固定汇率制，浮动汇率制下货币政策独立性更好

B.固定汇率有更严格的货币纪律

C.固定汇率会实现单向投机

D.固定汇率更有可能实现内外收支平衡

24.实物资产的收益率是货币需求函数的( )变量。

A.规模变量

B.机会成本变量

C.其他变量

D.都不是

25.公司预期明年净收入 24，FCF 为 27，公司边际税率 40%，公司的 EBIT 等 于( )。

A.43

B.40

C.45

D.60

26.马科维茨组合理论的主要贡献( )。

A.资产组合可以分散风险

B.系统风险可以被消除

C.非系统风险可以被识别

D.该理论主要用来进行提高收益的积极资产管理

27.国库券支付 6.5%的收益率。存在一个风险资产组合，有 40%的概率取得 11.9% 的收益，有 60%的概率取得 1.9%的收益，严格风险厌恶的投资者是否愿 意投资于这样的一个风险资产组合( )。

A.愿意，因为他们获得了风险溢价

B.不愿意，因为他们没有获得风险溢价

C.不愿意，因为风险溢价太小

D.无法确定

28.完全负相关的证券 A 和证券 B，其中证券 A 标准差为 60%，期望收益率为 15%。证券 B 标准差为 40%，期望收益率为 12%。那么由 25%证券 A 和 75% 证券 B 构成的证券组合的标准差为( )。

A.10%

B.15%

C.20%

D.25%

29.以下( )不属于国际储备资产管理的内容。

A.储备资产的规模

B.储备资产的结构优化

C.SDR 的比例

D.货币发行国在 IMF 的基金份额

30.票面利率 8%，到期收益率 10%，一年付息一次，麦考利久期是 10，然后问 修正久期是( )。

A10/（1+8%）

B 10/（1+10%）

C 10*(1+10%)/（1+8%）

D 10*(1+8%)/（1+10%）

二、 计算题

1.假设 A 国货币相对于其贸易伙伴国 B 升值 10%，且这一汇率变动不改变 A 国 出口商品的 A 币价格，也不改变 B 国出口商品的 B 币价格，同时假设：A 国的 出口需求弹性为-0.7，进口需求弹性为-0.4，A 国边际消费倾向为 0.8，边际进口 倾向为 0.3.

（1）根据贸易弹性理论，计算 A 币价值给 A 国所带来的贸易收支的价值变化。

（2）根据贸易乘数理论，结合（1）中的贸易收支的价值变化，计算 A 国国民 收入的变化幅度。

2.某公司目前是一家全股公司，计划进行扩张。为了进行扩张，公司需要筹资 2 亿元资金，扩张后，公司预期会产生永久性的 EBIT 每年 6000 万元。公司已经 宣布了它的扩张计划，但是还没有确定怎样为扩张融资，公司目前有 2000 万股 的在外流通股，宣布扩张计划后，这些股票以 20 元每股的价格交易，公司可以 以 5%的利率借款，也可以以每股 20 元的价格发行新股。

（1）如果公司发行新股为扩张融资，则公司的股权资本成本是多少？

（2）如果公司以 5%的利率借入 1 亿元借款为扩张融资，则公司的股权资本成本

是多少？

（3）发行股票或者借入资本为扩张融资是否影响公司的股价？为什么？

3.某个股票现价为 50 元，已知在 2 个月后，股票价格为 53 元或 48 元，无风险 年利率为 10%（连续复利）请用无套利原理计算执行价格为 49 元的两个月后到 期的欧式看涨期权的价值为多少？（已知 e0.1*2/12=1.10168）

4.假设一笔贷款的条件如下，基准利率 12%。信用风险溢价 2%贷款费用 0.125%。 补偿余额 10%。存款准备金率 10%。如果客户违约的可能性是 10%，企业违约 时无法收回所有资金，请计算：

（1）该笔贷款的合约承诺收益

（2）该笔贷款的预期收益率

5.你希望进行一个项目，这个项目与如下三个醒目相似，因此可比较的三个项目 的信息能够为你的投资决策提供参照，三个相似项目的信息如下：

（1）计算 A、B、C 三个项目的无杠杆 beta

（2）基于三个可比较的项目，你认为在你的项目中资产的 beta 是多少？

三、论述题（4*10=40）

1.现实中整体的公司债务水平与 MM 定理是否一致？若不一致，存在什么差异？ 资本结构理论是如何进行补充解释的？

2.如果市场是有效的,价格已经反映了所有可得的信息,我们通过报纸、电视等获 取的信息不会给我们的投资带来额外的收益，但在现实的市场上，大部分投资者 依旧通过各种公开的信息来做投资决策。既然股票价格已经反映了所有可得的信 息，为什么大部分投资者还要花费时间和金钱分析各种公开的信息来做投资决策 呢？

3.何为“三元悖论”？请用图形展示“三元悖论”，并在图形中标注美国、布雷顿森 林体系，中国香港的对应位置，根据“三元悖论”理论，结合我国的汇率改革、资 本项目改革、利率改革，分析我国的汇率稳定性，资本流动性和货币政策独立性 状况，我国的实践经历是否与“三元悖论”存在一致性？这些改革如何影响我国货 币政策的独立性？

4.2013 年 10 月，中国银行正式实施贷款市场报价利率（LPR）制度，每日由 10 家报价行自 主报出本行对最优质客户贷款利率，经中国外汇交易中心以各报价 行贷款余额加权平均后对外公布，作为各商业银行贷款定价的参考依据。2019 年 8 月 17 日上午，中国人民银行公告称“为深化利率市场化改革，提高利率传导 效率，推动降价实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利 率（LPR）形成机制”。图 1 和图 2 分别为改革前和改革后 LPR 的相关资料，请 你对 LPR 定价机制改革的理解。回答：

（1）中央银行为什么要对 LPR 定价机制进行改革？

（2）LPR 定价机制改革的主要内容是什么？

（3）LPR 定价机制改革的成效如何？