元宇宙已成为近期资本市场最热的概念之一。这几年涨幅排在前十位的股票中，元宇宙概念股占了两个席位。近期，元宇宙指数创出历史新高。

元宇宙，正成为全球互联网企业共同争夺的新赛道。在这一赛道中，国外，苹果、微软、Epic Games等科技巨头已率先安营扎寨，Facebook甚至更名为Meta，扬言“未来十年内,要将10亿人送入元宇宙”；国内，腾讯、网易、字节跳动、米哈游等也是重兵投入，试图抢下元宇宙关键赛点。

虽然到目前为止，没有人知道怎么做才是正确的，也没有一个明确的落地指南，但丝毫不妨碍这些巨头立足自身优势率先布局抢占摊位。这些顺势而为的动作的确很符合互联网企业的行事作风，毕竟敢于超前押注是这类企业在过往发展中积累的宝贵经验。

但这不妨碍大家蹭“元宇宙”概念啊， Facebook 虽然蹭得最粗暴，直接改名去蹭。但人家确实有推出 VR 设备，还算说得过去。

游戏公司们提供图像交互处理，好！元宇宙！

卖电脑显卡和 CPU 的，为元宇宙提供硬件基础，好！也是元宇宙！

但是有些乱蹭，我就是在看不懂了。 “ 中青宝 ” 就高呼要入局元宇宙，推出 “ 酿酒大师 ” 元宇宙游戏，也自称起了元宇宙公司。

甚至还有个浙江金科化工公司，收购了个游戏公司，也自称起了入局元宇宙。

但是 Soul 这个约P社交 App 都自称元宇宙，我是真的蚌埠住了。

更让人蚌埠住的是，蹭玩元宇宙概念之后，这些不少股价还真的涨了。比如说那个中X宝，股价直接翻了 5 倍。

资本市场好像无元宇宙不欢，只要是元宇宙就疯狂投资，甭管你是什么行业，都必须 “ 提前入局 ” 一波元宇宙。

在这些资本们看来，互联网这个轻资产、高回报、而且回报周期短的领域本来就是香饽饽。

但是这几年来，有些停滞的互联网行业似乎很久没有出现元宇宙这么一个久违的，能把所有人都吹起来的风口。

也因为元宇宙的设想足够美轮美奂、而且足够包罗，需要增长点的资本也因此像见着血鲨鱼一样，直接扑向这还虚无缥缈的世界。

随着元宇宙概念股在股票市场上的持续火爆，监管问询也在增多。截至11月25日，本月沪深交易所对涉元宇宙概念公司发出8份监管决定、公告或工作函，关注函则多达14份。问询直指上市公司主营业务与元宇宙的关系，要求说明是否能形成稳定业务模式、是否存在“蹭热点”行为等。

这一轮元宇宙概念股大涨行情，相较相关公司的基本面，资本要素错配的可能性大大增加，韭菜味儿太浓了。

以至于我有时候腹黑地想，之所以元宇宙能炒起来，是因为最近行业轮动实在太快，而元宇宙板块基本没什么散户持仓，所以不怕有散户获利出逃，只要进来，必定被割。

从行情角度看，元宇宙概念在经过一轮大涨后，再次快速上涨，非理性因素明显增长。

与快速上涨的股价不同，相关公司业绩并未出现爆发，甚至相反。在月度涨幅前十位的元宇宙概念股中，今年前三季度有3家公司亏损，其中，涨幅第一的JC视讯净利润亏损0.37亿元。如果按增长情况看，有半数公司净利润下滑。

估值方面则更令人担忧。涨幅前十位的概念股中，动态市盈率（TTM）有5家因每股收益为负不能计算，其余5家中最低市盈率也达58倍，最高的SD在线PE（TTM）高达276倍。市净率（MRQ）的中位数6倍以上，其中，JC视讯市净率达22倍。估值的确偏高，高得离谱。

从商业运营来看，元宇宙只是个概念，还不具备大规模运营的基础。什么是元宇宙？最简单的理解就是所谓平行虚拟世界。元宇宙以“硬技术”为基础，包括计算机、网络设备、集成电路、通信组件、新型显示系统、混合现实设备、精密自由曲面光学系统、高像素高清晰摄像头。元宇宙形成的产业链包括微纳加工、高端制造、高精度地图、光学制造等。最终，元宇宙的运行需要物理形态的能源。

以VR的应用为例，在所谓元宇宙世界里，VR设备承担着入口的作用，是人们进入元宇宙的核心设备之一。

早在2015年到2016年，就有一千多家VR企业获得天使轮投资，但许多企业在A轮融资后纷纷转型或死亡。截至目前，“看久了恶心想吐”仍是人们在体验VR之后的第一感受。

符合期望的VR设备要满足16K分辨率和160FPS帧率，能满足这样要求的设备存在两个问题：1、特别贵，贵到让人买不起；2、你的脖子会断掉，因为能满足这样显示水准和计算性能的设备会很重，不能戴在脑袋上。

当然，5G云计算或许能解决这个问题，但是你看看现在5G设备发展状况，就知道这个等待时间很可能让人绝望。

一些公司蹭热点、借机推高股价，吸引韭菜入局，也吸引到了监管部门关心。比如，近期某公司董事长发布公开信，介绍“虹宇宙”开发理念，并宣告已有超过13万用户进行预约。该公司股价连续两天涨停，总市值增加近50亿元。上交所及时对公司及相关责任人予以监管警示，公司随后发公告表示，并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。公司提示投资者注意风险。

不怕空气突然安静，就怕监管突然发函关心，光速打脸，果然赛博朋克。

再比如，近期某元宇宙概念公司在3个月股价涨超370%之后，推出1060万股股权激励计划，但公司实控人父子包揽了一半的份额，且业绩考核条件较低。该公司随即引来深交所问询函。说白了，就是借机炒作股价，然后让公司老板和高管趁机套现。

回顾历史，各种概念疯炒之时，都曾讲过“迷人的故事”；但缺乏足够基本面支撑的炒作，终究以一地鸡毛落幕。

我们做投资时候，经常会出现畅想一个赛道无限美好，未来一定有蓬勃的发展潜力，到时候我们就是风口上的猪，能飞多高取决于风有多大。

但即使你的投资逻辑是对的，依然要想清楚，风多久来？能不能等到风来？风来之前你已经入局并亏了50%的时候，你能否依然坚信自己的逻辑是正确的？

如果这个问题想不清楚，那所谓的投资逻辑就是正确的废话。

新能源这个概念以前也火过，直到今年才成为真正比较成熟稳定的投资赛道，开端是什么？是今年新能源电动车市场渗透率达到了12%左右，新能源车真正成为许多人第一辆车的严肃首选；“光伏”概念在成为国策前，也经历过能源转换效率低、成本高昂的问题，直到经过了几年技术不断成熟解决了这两个痛点，再加上国策加持，成为了好的投资选择。而元宇宙呢？现在仅仅有一个概念罢了，等他成熟，不知道元宇宙和意外哪个先到来。

所以我的观点并不是否认元宇宙未来的可能性和各种价值，而是作为一个投资赛道来讲，对于个人投资者而言，现在是非常不好的入场时机。

对于元宇宙概念来说，它的故事有多火热，我们的头脑就要有多冷静。你看中的是那个璀璨绚丽的虚拟世界，人家看重的却是你现实中的钱包。

*赛博朋克镰刀，割电子韭菜也是不会心疼的