近期，CIC灼识咨询频频接受国内各大主流财经媒体邀约，与《财经》杂志、第一财经、国际金融报、国际商报、观察者网、蓝鲸财经、深燃财经等媒体畅谈本年度最受关注的行业议题，覆盖大健康、低度酒、中医药、咖啡茶饮、医药集采等话题，持续向市场输出有价值的洞见力。以下内容精选自采访实录。

《财经》杂志：《健康赛道十二个“躺赚”行业》

对于2022年，灼识咨询创始合伙人侯绪超对《财经·大健康》分析，创新医疗器械、消费级医疗产品、辅助生殖服务及相关药械、医药上游设备及耗材这几个领域会有所增长。

第一财经：《2021酒类创新风向突变：“微醺”赛道转热 消费“代沟”加深》

CIC灼识咨询合伙人朱悦告诉第一财经记者，低度酒的涉猎人群更广，潜在市场规模较大，其符合当代女性和年轻消费群体对于酒类饮品时尚多元、利口、个性化等多重诉求。其次酒类饮品消费场景的多元化程度在不断提升，低度酒让年轻人无论在聚会社交，还是在日常舒缓压力时，都有了更加符合其需求的选择，其市场也因此更加受到了资本的青睐。

蓝鲸财经：《涨价+政策春风利好中药板块，精华制药等股持续涨停》

CIC灼识咨询合伙人王文华表示，中药的原材料成本上升，涨价对于中药企业控制利润是合理的。一方面来看，中药原材料成本上升是来自于供需不平衡，中药的需求随疫情的发生，群体健康意识提升而上升，而中药原材料等则因为异常天气等原因有所波动，实际终端市场的需求是在增大的过程中，尤其受新冠疫情影响有一个特殊的爆发期。另一方面中药的主要消费群体是中国的老年人，国内老年人通常是价格敏感的，然而他们对于中药的黏性较高而对于中药的价格敏感性较低，年轻消费群体还远未成为中药消费的主流，当前价格上涨的幅度还不会影响老年群体的粘性。因此涨价对于中药产品销量的影响不会很明显。

对于中药企业未来发展的看法，王文华表示，中医药企业体制内会有局部的西药化，分子药理学的验证将成为中药现代化发展的重要一环，也是验证产品核心竞争力重要的部分。另一方面，中药可以与西药进行治疗理念上的差异化，保持原本“治未病”的主要方向。

蓝鲸财经：《国际医学被“戴帽”，复盘首日一字跌停》

CIC灼识咨询合伙人王文华向蓝鲸财经记者表示，相对于公立医院，民营医院是有一定的优势的，比方说，收费相对灵活，具备自主定价权，监管强度不高；具备更好的服务环境和附加服务价值；对于诊所等小型医疗机构来说，也享有小微企业的相应税收优惠政策。

但相对于公立医院，医疗人才作为医疗核心资源，在中国整体医疗资源不足的背景之下，民营医院相关的人才缺失、缺乏领军明星医生是社会办医最核心的困境；缺乏高水平医生使得患者对于医疗服务绝对质量的需求难以得到满足，因此还是偏向于选择公立医疗机构；此外，作为重资产行业，经营压力大也是社会办医重要的瓶颈；以及医疗服务范围受限，同样对于完整医疗诊疗体系的建立也存在困难。

“下一阶段社会办医的重点方向不应仅仅是量的增加，而是如何通过调整运营模式和民众信赖度来提高就诊量是需要突破的关键。因此，对于少数已经能够稳定运营、持续获客的民营医院来说，其具备很强的竞争优势。从政策导向和服务类别上看，社会办医依旧是公立医疗的补充。”王文华指出。

中国商报网：《频频获得资本青睐，低度酒行业靠代工模式能走多远》

在CIC灼识咨询合伙人朱悦看来，随着年轻消费者的日渐成熟，也存在着低度酒为白酒和啤酒培养消费者的可能性。未来低度酒是否可以成功抢占啤酒和白酒的线下渠道份额还要看其品牌的品质、创新、营销等综合能力。

国际金融报：《咖啡赛道讲述“新”故事》

在CIC灼识咨询合伙人赵晓马看来，“在这个大市场中，当有将赛道进行精细化拆分的玩家出现的时候，便是出现创新的时候，有品牌通过性价比抓住价格敏感人群，有品牌通过新场景创造新机会，有品牌通过扩宽产品线覆盖更多人群……这些大赛道中的新想法新做法，吸引了乐于发现‘新鲜’的资本方的关注。”

根据CIC灼识咨询相关报告，在这些连锁精品咖啡品牌中，Manner定位平价精品咖啡，控制成本如节省大门店、装修等不必要的支出，销售高性价比的咖啡产品；M Stand则强调体验品质，重视门店的“视觉体验”和“空间美学”，每个门店的装修风格都独具特色，满足了消费者对咖啡店体验的品质化诉求；Seesaw是国内首批连锁的精品咖啡品牌，定位精品+创意，坚持专业咖啡学和品牌美学，并在此基础上进行饮食口味研究、技术创新应用和体验设计。

“现阶段来看，很多获融资的新咖啡品牌尚未达到50家门店数量，甚至还未完成一二线城市的布局，仍有开店空间。另外，诸多精品咖啡提供了大量的新打法、新思路，例如改变门店模型，扩展咖啡产品的边界（包括创意咖啡饮料或品牌周边），联名等，都为精品咖啡玩家提供差异化的竞争力。”赵晓马称，星巴克早已经延伸至较低线城市，低线城市的人群正处于逐渐被教育的过渡期中，被充分教育后的庞大中国市场，有足够大的基数和消费能力包容大量精品咖啡品牌。

“综合来看，咖啡是个长期存在机会点的方向。”据赵晓马推测，精品咖啡在一二线的机会已经被资本发掘，其第二波发力点，或许是在低线城市也被充分教育后的某个时间点。

国际金融报：《2022，奶茶化妆品已开始，消费品还要继续涨？专家：涨价潮不太可能长期延续》

CIC灼识咨询合伙人朱悦在接受《国际金融报》记者采访时表示，化妆品价格上涨与化学原料及包材价格的普遍上涨脱不开关系，在疫情影响下，各国央行均施行了宽松的货币政策，由此推动诸如石油等大宗商品的价格上涨，而石油正是化妆品的基础原材料，“几乎所有与石化相关的化妆品原料均出现了不同程度的价格上调，如二丙二醇，丙二醇、各类二甲基硅油等。目前涨幅最大的就是丙二醇，其价格已经翻倍，售价超过20元/公斤，而丙二醇作为保湿剂、软化剂、溶剂等，在化妆品生产中应用十分广泛，膏、霜、乳液等产品都需要用到这个原料。

“此外，受原纸等材料价格持续上涨影响，化妆品纸类包装盒价格也出现了明显的上浮，涨幅为15%-20%左右，另外，多种化工原料价格的提升也直接将塑料包材价格推向了新的高峰，如PS、ABS、PVC、PP、PE等塑料价格暴涨，有些材料每吨上涨了数千元。”朱悦表示。

除了上述原材料上涨带来的成本压力，化妆品行业还面临着与防疫用品共用核心原材料的处境。

观察者网：《2021年度观察|“医药集采风暴”，谁是最后赢家？》

CIC灼识咨询合伙人王文华向观察者网表示，国家组织药品集采的主要目的是降低药价，减轻医保负担以及保障用药患者的福利。“以往的医院分散式采购往往议价能力有限，各地区由于政策和医疗资源的差异，区域性药品市场分化较为严重，而集中采购则有助于在全国形成统一的药品竞争市场，在需求端上提高整体议价能力，从而降低药价。从企业供给端看，带量采购可以给予企业较为确定的销量预期，相比以往带价不带量的招标更有益于企业的产能规划。”王文华表示。

王文华指出，集采大刀阔斧地“降价”改变了以往制药企业过分重视营销并持续加大销售费用的局面，在带量采购的大前提下保障国企与外企间、原研药与仿制药间的公平竞争。事实上，近年来，我国也在持续推进仿制药的一致性评价工作，在降低市场整体药价的同时保障市面上销售的仿制药的质量，实现真正的国产替代。

“对于药企来说，集采虽不可避免地大幅降低了药品的售价，但整体来看医药产业的净利润率还是处于较高水准的，药企应积极拥抱未来更大规模的集采活动，节省营销费用，提高产能利用率，在保障患者群体用药的大前提下实现生存和盈利。”王文华表示。

在王文华看来，集采后的药品断供更多的是企业端的产能规划及业务调整方面的问题。集采中标后，企业需根据新的销量预期及时做好扩产相关的规划及申报工作。近年来，部分企业受当地疫情及政策影响，扩产方面或受到一定限制，从而短时间内可能出现产能不足难以应对集采后订单量的情况。

另一方面，由于利润率的降低，部分集采药品企业也确实存在扩产积极性不高的问题，企业内部销售与生产团队的人员配置的优化与调整在短时期内也必定会面临一定的阻力，因此制药企业真正适应集采的影响以及市场的变化仍需要时间。

王文华表示，避免集采药品的断供现象需要政府和药企两端一同努力。药企端需要尽快适应集采政策的影响，优化业务结构，合理调配资源，在利润率仍有保证的情况下积极扩产，配合国家保障居民用药、优化医保支付效率。

观察者网：《无产品营收、伪创新巨亏的亚虹医药，能用外购专利打败“破发”魔咒吗？》

灼识咨询合伙人王文华对观察者网讲道，公司对于未来的估值远高于未来市场预期的情况下，通常这样的情况下会破发。

“市场的行情也会影响投资人的信心，如果市场整体处于低迷、投资人更加谨慎的行情下，尚未盈利的企业也会存在破发的情况，这中间也会有一些被错杀，随着研发的进展和去确定性的消除，错杀的企业还是会回归到市场合理的估值水平。”王文华进一步表示。

灼识咨询合伙人王文华向观察者网表示，未盈利生物药公司一般都是处于需要大量资金投入的研发阶段，对资金需求大，如果能够通过二级市场上市融资，可以传导到一级市场资本对这类公司的投资。

“对于整个行业的创新是一个非常大的激励和鼓舞，但不容忽视的是未盈利的医药企业的产品研发尤其是新药研发跟成熟的药品相比，除了面临传统的商业化挑战之外，临床开发的成功率有一定的不确定性，因为风险会比有成熟产品销售的公司大很多。”王文华进一步讲道。

深燃财经：《喜茶降价，逼不得已？》

CIC灼识咨询合伙人朱悦告诉开菠萝财经，喜茶向下投资品牌，是在尝试拓展产品和潜在消费群体，本质还是在寻求业务第二增长曲线。

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