一个从咸阳国企辞职的陕西人，用了22年把莱特光电送上科创板，又用4年在长江与嘉陵江的交汇处摆下第二颗棋子。

8月6日，深交所上市审核委员会2026年第49次审议会议落下帷幕，重庆宇隆光电科技股份有限公司（简称“宇隆科技”）首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，需进一步落实事项为“无”。这家长期隐身于京东方背后的显示用智能控制卡龙头，终于走到了聚光灯下。

继至信股份、臻宝科技之后，宇隆科技也是重庆今年第三家闯关成功冲击A股的企业。

01

从咸阳体制内出走

故事要从三十年前说起。

1971年出生于陕西宝鸡凤翔区的王亚龙，本科毕业于西北大学工业外贸专业。毕业后，他被分配到咸阳偏转集团国际贸易部，从客户经理一路做到部门经理，最终坐上了显像管偏转线圈全球销量第一的宝座。

2001年，他辞掉了这份体制内的工作。此后的十年，他辗转创办了陕西同辉、陕西虹瑞、陕西捷盈等多家贸易公司。这段经历看似平淡，却给他攒下了两样后来最值钱的东西，一是原始资本，二是一批日后能一起共事的老同事。

真正的转折发生在2010年。那一年，王亚龙在西安创办了莱特光电，切入OLED有机发光材料。他选了一条难走的路。OLED有机发光材料要经过多道工序提纯，纯度要求极高，终端材料的配方和专利长期被美、日、韩企业垄断，是产业链里技术壁垒最高的环节之一。

2022年3月18日，莱特光电登陆科创板，发行价22.05元/股，募资8.82亿元。对一个从国企辞职下海的人来说，这已经是一份足够好的答卷。2025年胡润百富榜上，这位出身陕西宝鸡凤翔的企业家，以60亿身家首次上榜。

但王亚龙没有停下来。

早在莱特光电上市的八年前，也就是2014年，他就在重庆另起了一摊事业宇隆科技。招股书显示，宇隆科技成立时，莱特光电认缴了85%的股权。这并非巧合。

王亚龙很清楚，只握着上游的发光材料，公司在整条产业链上的话语权终究有限。如果同时在中下游布局一家做控制器件的公司，一南一北，才能真正把产业链的关键环节串起来。而宇隆科技专注的，正是显示屏的智能控制卡和精密功能器件，面板厂离不开、却又不会自己去做的配套环节。

更现实的考量是，宇隆科技当年落地重庆就啃下了一块硬骨头。作为国内第一家本土制造商，它打破了外资对显示用智能控制卡市场的长期垄断，切入了京东方的供应体系。

根据Frost & Sullivan数据，2024年宇隆科技在中国显示用智能控制卡主要应用领域的市场份额约为14%，市场排名第一。公司现已成为京东方及和辉光电显示用智能控制卡的第一大供应商，同时也是深天马、广州国显、惠科股份、华星光电等厂商的主要供应商。终端产品已成功打入苹果、华为、荣耀、联想、戴尔、小米等品牌供应链。

从财务数据来看，2023年至2025年，公司营业收入分别为6.98亿元、10.95亿元和11.37亿元，归母净利润分别为7572.08万元、1.21亿元和1.33亿元。公司预计2026年1—6月营业收入6.10亿元至6.58亿元，归母净利润7700万元至8400万元。

来源：宇隆科技招股书

02

夫妻持股背后的资本局

IPO前夜，王亚龙做了一件事：把手里的一部分老股卖出去。

宇隆科技成立于2014年3月，注册资本3000万元，由莱特光电、西安裕隆分别持股85%和15%。但这两个创始股东很快退出了，2015年莱特光电将85%股权无偿转让给王亚龙；2016年，西安裕隆将15%股权转让给李红燕。至此，这家公司的控制权从“公司持股”变成了“夫妻持股”。

随后的几年里，各路资本陆续入场。据公开信息梳理，宇隆科技的融资历程大致如下：

到2022年初，王亚龙持股47.08%，李红燕持股17.16%。真正密集的股权流转，发生在2022年到2025年之间。

2022年3月至6月，王亚龙将4.25%的股权转让给鼎祥投资、荣新基金、西高投凤石基金等12家机构及个人，作价2.17亿元，对应估值约51亿元。同年6月，员工持股平台共青城高展以1000万元认购新增注册资本354.25万元。7月，王亚龙再将0.14%股权转让给张磊，作价699.96万元，对应估值约50亿元。

2023年12月，荣新基金、天祺投资等将合计1.73%股权转让给海南瑞麟肆号，作价9861.73万元，估值约57亿元。

2024年11月和2025年1月，海南瑞麟肆号分别将0.97%和0.08%股权转让给华祥智瑞和刘武，作价5000万元和400.2万元，估值分别为51.55亿元和50.02亿元。

2025年是转让最密集的一年。2月，鼎祥投资将0.97%股权转让给嵇亚明，作价5866.36万元，估值60.48亿元。3月，鑫享致联、燕赵保险、汇誉投资将合计1.15%股权转让给嵇文，作价7065.68万元，估值61.44亿元——嵇文与嵇亚明为兄弟关系。4至5月，海南瑞麟肆号将0.24%股权转让给潮江春涌，作价1390万元；泓鑫投资将0.86%股权转让给赟汇股权投资，作价3694.4万元；海南瑞麟肆号还从陕西新材料基金收购了0.71%股权。三次交易对应的估值分别为57.92亿元、42.96亿元和54.02亿元。

6月，量子实益分别将0.22%和0.23%股权转让给鼎量广隆和榕数投资，作价950万元和985.57万元，估值约43.18亿元。同月，中金科元将1.91%股权转让给两江承为股权基金，作价1.21亿元，对应估值63.35亿元。

从2022年3月到2025年6月，王亚龙通过多轮股权转让累计套现约2.24亿元。

来源：宇隆科技招股书

投资方名单堪称豪华： 中金资本、君联资本等头部机构悉数在列； 两江资本通过旗下多只基金分阶段、多维度给予资本助力，从早期投资到后期接力；此外， 鼎兴量子、华控基金等知名VC也深度参与。

来源：宇隆科技招股书

但一个值得注意的细节是：宇隆科技在2022年至2025年期间，并未获得过投资人的增资，所有融资都以老股转让的形式完成。换句话说，这些Pre-IPO轮次的“融资”，本质上只是王亚龙个人的减持套现，公司本身的现金流并未因此改善。

截至递表，王亚龙、李红燕夫妇分别直接持有42.3%和17%股权，二人通过宇隆企业管理、共青城瑞麟、共青城君成、共青城晓荷、共青城高展、海南瑞麟肆号6家持股平台控制14.86%股权，合计控制公司74.16%的表决权。即便完成公开发行后，二人仍将持有半数以上表决权。

如今，宇隆科技计划在创业板公开发行不低于4303.36万股、不超过1.29亿股新股，占发行后总股本不低于10%、不高于25%，拟募资10亿元，投向合肥宇隆生产基地项目、重庆宇隆二期项目和补充流动资金。

这次才是真正向市场要钱。

03

深交所抛出的16个问题

通往IPO的路，从来不是一帆风顺的。有几个关键节点值得记住：

这并非宇隆科技第一次冲击A股。早在2023年3月4日，公司就曾向上交所主板递交上市申请，拟募资15亿元。但仅过117天，公司便主动撤回了申请。

撤回的直接原因是业绩下滑。2019年至2021年，宇隆科技营收从2.98亿元升至7.21亿元，归母净利润从0.48亿元增至1.16亿元。但2022年上半年开始业绩骤降，最终2022年营收7.49亿元，同比微增3.8%，归母净利润仅为0.67亿元，同比缩水42.6%。

增收不增利的困境，最终让王亚龙选择了暂时撤退。

时隔一年半，2025年3月，他带着这家公司重新出发。这次改道创业板，保荐机构仍为中信证券(600030)。公司IPO于2025年12月5日获得受理，当月19日便进入问询阶段。拟募资额从前次的15亿元下调至10亿元。

2026年3月13日，公司披露首轮审核问询函回复。深交所围绕行业增长空间、产品应用及成长性、技术先进性、关联交易、毛利率、应收账款等维度，抛出了16个问题。

每一问都直指要害。

行业周期性是绕不开的第一道坎。 半导体显示面板行业资本密集、建设周期长、产能调整滞后，呈现明显的周期性波动。2024年的高增长主要受益于下游面板厂集中补库的周期红利，2025年营收增速已从2024年的57%骤降至3.82%。公司在招股书中坦承，受行业产能调整滞后等特性影响，“业绩下滑超过50%”的风险预警依然存在。

对此，宇隆科技在回复中表示，半导体显示面板已形成LCD与OLED两大技术路线长期共存的市场格局。公司产品对两种技术均具备适配能力，无需改造厂房或重新研发，已实现对目前主流及最高世代OLED产线的批量供货。根据Frost & Sullivan数据，2024年公司在中国显示用智能控制卡主要应用领域的市场份额约为14%，市场排名第一。

客户集中度是第二道坎。 报告期内，公司来自前五大客户的主营业务收入占比分别为94.28%、93.45%、94.66%。其中，来自京东方的收入占比分别为79.10%、53.61%和55.22%。虽然近年来逐步开拓了和辉光电、深天马等客户，但单一客户依赖的风险始终挥之不去。

募投项目产能消化是第三道坎。 本次10亿元募资中，合肥宇隆生产基地项目拟投入4.5亿元，占募资总额的45%。项目达产后可新增智能控制卡产能近10000万片/年、精密功能器件产能超30000万片/年。但在行业周期下行的背景下，新增产能能否顺利消化，是审核方反复追问的重点。

研发投入也是监管关注点。 报告期内，公司研发费用率分别为4.29%、3.19%、3.29%，而同行业可比上市公司均值分别为6.43%、5.96%、5.89%。发明专利仅12项，其中4项为受让取得。

首轮16个问题之后，第二轮问询接踵而至，深交所继续追问行业增长空间及成长性、营业收入与主要客户、营业成本与采购等情况。2026年7月3日，公司披露第二轮审核问询函回复。紧接着，7月24日审核中心意见落实函发出，核心追问依然是业绩稳定性。7月29日，公司完成意见落实函回复。

8月6日，深交所上市审核委员会第49次会议召开，审议结论：需进一步落实事项为“无”。

从咸阳国企的双职工，到如今手握两家A股上市公司实控权，王亚龙夫妇用了二十多年，不仅打破了外资对显示控制卡的长期垄断，更紧紧抱住了京东方的产业大腿。

莱特光电上市3年多，股价已从发行价22.05元涨到40元，市值超过160亿元。如今宇隆科技这“第二子”即将落地，对这位陕西宝鸡走出的企业家来说，成渝这片土地上的故事，才刚刚翻开新的一页。