最近，科技板块经历了一场剧烈颠簸。很多客官可能都在焦虑：要不要卖？要不要抄底？

这些问题背后，折射的是过去几年科技股投资中反复出现的一个困境——买了，拿不住；卖了，又踏空。 许多人在追涨杀跌中反复磨损，甚至出现“非受迫性失误”——因为短期波动，而在高点进场、底部卖出。

时间拨回6年以前，伴随着创业板注册制正式落地，一批很有代表性的创新公募产品——创业板两年定期开放基金，为了解决这一痛点而生。通过创新性的产品机制，既为普通投资者打开了投资通道，能够参与创业板上市公司的战略配售，同时用两年封闭期，从制度层面约束部分投资者追涨杀跌、频繁交易的习惯，也为基金经理创造了一个可以安心布局长周期行情的环境。

如今6年过去了，作为首批成立的四只产品之一的富国创业板两年定期开放混合（161040），用优秀的历史业绩表现交出了一份“高分答卷”。

根据基金二季报披露，自成立以来基金累计净值增长率186.20%，同期业绩比较基准增长37.15%，超额收益接近150%。截至7月底，近三年（246/3042）和近五年（146/1485）均处于同类排名前10%。

注：基金业绩及业绩比较基准收益率相关数据来自基金定期报告，截至2026/06/30。同类排名及相关数据来自国泰海通证券研究，同类指强股混合型，截至2026/07/31；相关评价结果系评价机构基于管理人或相关基金产品过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。历史业绩不代表未来。

富国创业板两年定期开放混合，业绩比较基准为创业板指数收益率*55%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*5%+中债综合全价指数收益率*40%。创业板两年定期开放混合成立于2020/07/14，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为31.73%(7.37%)，-21.66%(-16.7%)，-14.1%(-10.67%)，10.76%(12.21%)，58.72%(26.75%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：曹晋(2020/07/14至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

今天，就为各位客官深度拆解一下，基金经理曹晋这只基金过去是如何在起伏不断的创业板市场中，走出不错超额收益的。

进攻：顺势捕捉两轮产业浪潮

成长投资想要做出可观收益，一个重要基础是抓准大级别的产业贝塔。六年时间里，曹晋踏中了新能源、AI两轮核心产业的上升浪潮，而且每一轮都有清晰的选股与调仓思路。

2020年7月14日，富国创业板两年定开正式成立。当时市场虽然处于牛市进程中，但波动同样不小，投资者尤其偏好核心资产大盘股。但好公司也要有好价格与之匹配，才算是比较好的投资机会。以明显偏高的估值倍数进行资产配置，虽然短期还可能因为趋势性上涨获利，但拉长视角周期来看，胜率往往不高。

在2020年基金年报中，曹晋提到，“当下市场在某些抱团的方向确实存在结构性估值溢价”，他选择了重点关注“阶段性被低估的中小市值的细分市场龙头，寻找成长性和估值匹配比较好的优质标的”。

注：观点来自基金定期报告，截至2020/12/31。观点仅代表特定时点市场及基金情况，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金现在及未来具体操作配置。

因此，从产品成立开始，曹晋便陆续在投资组合中，配置了一些当时市场关注度还不高的电力设备公司，成功抓住了2021年的新能源景气行情。

注：持仓数据来自基金定期报告，截至2021/12/31，电力设备公司分类标准为申万一级行业。

第二轮产业浪潮，则来自于当下热门的AI行业。早在2023年初，ChatGPT刚刚爆火，市场对AI尚存分歧之时，曹晋就提出了“算力通胀”的概念。

当时不少观点认为，在摩尔定律下，算力成本会持续下行，AI硬件长期投资价值较弱。而曹晋在多次赴美走访硅谷产业专家，结合华人工程师、产业链制造端优势，笃定国内硬件企业能深度分享全球AI红利。

在初期布局阶段，他均衡配置软件与硬件两条线；随着产业持续跟踪调研，2025年下半年认知迭代，判断算力硬件的产业弹性、全球订单兑现速度更强，大幅调仓，组合重心转向光模块、PCB等硬科技赛道。

注：观点及持仓数据自基金定期报告，截至2026/06/30。观点仅代表特定时点基金情况，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金现在及未来具体操作配置。

复盘这两轮产业浪潮，曹晋的底层逻辑是贯穿多年的投资观：浪潮会更迭，但底层产业供需逻辑有迹可循。因此曹晋不会给自己绑定单一赛道标签，既不做纯粹AI赛道型选手，也不会沉浸在上一轮新能源行情里固步自封。每一轮产业趋势兴起，他都会重新调研、修正认知，根据产业兑现节奏动态调整持仓结构。

防守：通过结构调整穿越震荡期

当然，一轮完整的投资周期里，进攻决定收益上限，防守则决定投资者能不能生存到下一轮行情。在新能源景气下行、AI尚未大规模兑现的2022年底到2024年9月，是市场持续磨底阶段，也是这只产品防守能力完整落地的阶段。

期间，富国创业板两年定期开放也难免出现回撤，但最终还是在新的产业周期到来后不断创出新高，背后是一套层层落地的结构性打法：

第一，控制整体风险敞口，拒绝极致集中押注，降低组合波动压力。曹晋一直刻意避开“满仓单一赛道”的高难度博弈。他认为极致集中等于不断考验人性，一旦赛道泡沫破裂，很难保持客观冷静。因此，无论市场风格如何演绎，他都会控制组合在单一风格的持仓上限，不会把筹码全部押在某一细分行业；同时主要关注基本面扎实的优质公司，从持仓结构上平滑回撤。

第二，减少景气下行行业持仓，主动规避高估值。以新能源为例，在行业大规模扩产、供需拐点显现初步时，便开始降低赛道权重，提前远离竞争格局持续恶化、盈利预期下修的细分领域，从源头控制持续亏损风险；

第三，保持持续产业跟踪，在超跌区间分批布局，为下一轮行情储备筹码。在漫长的市场磨底阶段，曹晋保持高频调研上市公司，并同步对比海外产业走势。在国内优质硬件企业被情绪错杀、估值处于全球低位时，能够从容分批低吸优质硬科技筹码，提前埋伏下一轮AI主线行情。

防守逻辑的本质，不是博弈短期涨跌，而是主动规避持续走弱的产业，控制不可逆的大幅回撤，同时耐心等待新的、具备高赔率的产业机会浮出水面。

一轮又一轮行情来回冲刷，很多投资人在牛熊轮转中，慢慢丢失最初研究产业的好奇心。而曹晋依然保持着亲自研究的习惯，尽管已经有17年证券从业经验和超13年的基金管理经验，但他调研的勤奋程度，与看待新兴产业的好奇心，和刚入行第一天可能几乎没有区别。在经历数轮周期之后，不会被过去成功经验困住；面对新产业、新趋势，愿意放下固有偏见，重新客观审视。

放到咱们普通人投资上，道理也相通。市场从来不缺风口，但不存在一条永远上涨的赛道。总想追赶每一波热点，频繁进行短期博弈，最终很容易被波动裹挟。

保持客观与好奇

8月10日-21日，富国创业板两年定期开放混合（161040）即将迎来第三个开放期。恰逢市场再度进入了大幅震荡的分歧阶段，很多客官可能又在纠结落袋为安，还是再等一等？

这种焦虑背后，其实隐藏着一个更深的执念——想要精准抄底、逃顶。但现实是，抄底逃顶是一道“奥数题”，无论是普通投资者还是专业基金经理，几乎没有人能持续做到。更多的是在频繁操作中出现“非受迫性失误”，因为情绪驱动导致决策失误。

或许正如查理·芒格所说，“宁要模糊的正确，也不要精确的错误”。大部分投资者应该追求属于自己的“送分题”。

回看这只基金六年历程，不难发现：两年定开的创新机制，创造了一个适合布局长期产业行情的环境，但不会直接带来收益。长期复利的真正来源，可能既不来自于精准抄底逃顶的微操，也不来自于对某一热门赛道的重仓押注——而在于对不同大产业周期的持续跟踪和有效参与。不把鸡蛋放在同一个篮子里，也不幻想卖在最高点，通过均衡配置和对产业周期的客观判断，力争让组合在波动中积累收益。

对于普通投资者而言，或许可以放下“精准逃顶、精准抄底”的执念。尊重产业周期的起落，少一点情绪驱动的频繁操作，多一点长久观察的耐心。

浪潮总会来来去去，保持初见产业时的冷静与好奇，才是长跑最重要的底气。

风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容不代表对市场和行业走势的预测，也不构成投资动作和投资建议，不预示本基金当前和未来的配置情况，基金经理可在投资范围内根据法律文件及市场情况灵活调整，不必然投资于上述用作举例的方向/板块/行业。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资人应当认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，了解基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、港股通标的股票、转融通证券出借业务、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。在封闭期内，将面临因不能赎回基金份额而出现的流动性约束。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。经富国基金评定，本基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

费率结构：