7月16日晚间，华阳新材公告称，全资子公司山西华阳生物降解新材料有限责任公司（以下简称“生物新材公司”）100%股权已通过非公开协议方式转让给控股股东太化集团，并完成工商变更登记。

五年前，曾因“限塑令”政策预期布局PBAT产业，生物新材公司曾一度被华阳新材寄予厚望。如今，1元剥离后，华阳新材转向聚焦贵金属材料主业，开启新一轮战略调整。

01、1元剥离“负资产”

公告披露，截至目前，生物新材公司对公司的全部借款已全部清偿，同时太化集团已为存续的关联担保提供了反担保，本次股权转让事项全部完成。

公开资料显示，作为华阳新材生物降解材料业务的核心公司，生物新材公司成立于2002年，主营生物基材料制造、销售及技术研发业务，是一家聚焦生物基材料领域的企业。

财务数据显示，截至2025年底，生物新材公司已处于资不抵债，总资产3.55亿元，占华阳新材总资产约43%；负债达4.59亿元，占华阳新材总负债约60%。

今年4月，华阳新材曾发布公告称，拟将生物新材公司100%股权以1元价格转让给控股股东太化集团，并称本次交易有利于提高公司资产质量，优化资产结构，降低资产负债率，增强抗风险能力，对公司财务状况和经营成果产生积极影响。

华阳新材前身为太化股份，成立于1999年，于2000年11月在上交所上市，2010年底随太化集团被华阳新材料集团（原阳煤集团）托管，至2020年华阳新材料集团组建，原太化股份被定位为集团旗下新材料业务资产整合上市平台，并于2021年更名为华阳新材。

随着此次生物新材公司出售完成，华阳新材主营业务重新聚焦回归贵金属回收加工领域。贵金属业务方面，公司是国内少数具备年产2500kg铂网、年处置1000吨含贵金属废催化剂能力的企业，子公司华盛丰持有《危险废物经营许可证》，是山西省内唯一具备回收含铂、钯废催化剂资质的单位。

02、PBAT布局战略失利

受国家2020年“限塑令”政策持续推动，华阳新材曾一度看好PBAT行业未来发展前景，并预计PBAT的潜在市场需求将在2022年、2023年及2025年分别达到100万吨、200万吨及500万吨。

基于对行业增长空间的判断，为打造第二增长曲线，华阳新材通过收购生物新材公司布局生物基材料业务。2021年7月，华阳新材以15.89万元向太化集团收购生物新材公司30%股权，同年8月，华阳新材再以37.07万元完成生物新材公司的全资收购。

完成收购后，华阳新材迅速推进生物基材料项目建设。2021年，为加快PBAT项目建设运营，华阳新材2021年向生物新材公司注资1.54亿元，注册资本由100万元增至1.55亿元。

华阳新材生物降解新材料太原生产基地

与此同时，华阳新材陆续推进6万吨PBAT项目、2万吨/年生物降解新材料及塑料制项目，以及2万吨/年全系列生物降解新材料项目，三个项目合计计划投资约4.4亿元；并分别于2022年下半年及2023年建成投产。

随着项目持续投入，华阳新材生物降解材料业务产能进一步拓张，形成6万吨/年PBAT母料、4万吨改性材料和4万吨制品加工能力。

03、重回贵金属赛道

不过，项目投产后，华阳新材生物降解材料业务并未达到此前预期，收入规模有限且持续处于亏损状态。2022年至2025年期间，该业务实现营收分别为886万元、6565万元、4682万元、1361万元，毛利率分别为-45.07%、-45.99%、-63.25%、-83.71%。

华阳新材也经历了经营承压，2021年至2025年连续5年亏损。华阳新材在2025年报中坦言，短期内，国内PBAT市场供需失衡格局难有根本性改变，市场价格预计延续低位盘整，原料成本高位波动，行业仍面临较大经营压力。

今年4月，华阳新材开始调整，宣布向控股股东太化集团转让生物新材公司100%股权，拟剥离持续亏损的生物降解材料业务，进一步聚焦贵金属材料主业。

若按2025年末财务数据测算，剥离生物新材公司后，华阳新材总资产规模将由8.23亿元降至4.68亿元，资产负债率将由93.19%降至65.81%，此前由其亏损带来的压力同时得到一定缓解，财务结构有望得到明显改善。

今年7月，华阳新材发布上半年盈利预告，预计2026年半年度实现归母净利润200万元到300万元；预计实现归母扣非净利润-3200万元到-2300万元。

华阳新材预计，未来3-5年，国内贵金属材料行业市场规模预计将保持10%至15%的复合增长率，新能源、半导体应用贵金属材料将成为增长最快的细分领域。

转型本就是风险与机遇并存，对于华阳新材而言，此次完成剥离生物降解材料业务，是公司新一轮战略调整的开始。未来，该公司会持续聚焦贵金属新材料业务，还是锚定新的转型方向，晋融社将持续关注。