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美国股民，能吃到中际旭创的40cm跌停了？

中际旭创们终于被华尔街看见了。 只不过，看见它们的方式，做的事情不是募集长期资金捧着财报进场，而是把波动率先打包出来。中际旭创们的财报还在那里，产业链逻辑也还在那里，但到了华尔街手里，最先被端上桌的，是两倍杠杆ETF。

简单来说，中际旭创、新易盛、天孚通信们，正在被华尔街做成一张AI彩票。

这张彩票的底色当然是基本面。英伟达还在卖卡，云厂商还在扩Capex，AI数据中心还在吞掉越来越多的高速光模块。但到了华尔街手里，基本面只是原材料，真正被加工出来的是波动率，而这也意味着：

华尔街，把“投资”中际旭创们当成了开赌场。

01海力士先中了头奖

最近，美国ETF发行商ProShares向SEC提交文件，拟推出一只名为ProShares Ultra Zhongji Innolight的产品，目标是追踪中际旭创股票单日表现的两倍。

总结一下就是：中际旭创涨1%，这个产品理论上追求涨2%；中际旭创跌1%，它理论上也会跌2%。

这还不是全部。除了中际旭创外，ProShares还同步申报了新易盛、天孚通信等中国AI硬件公司相关的两倍做多产品，甚至还提前把宁德、立讯、寒武纪等其他AI产业链相关的企业也一同进行了申报。

也就是说，华尔街不是只盯上了某一家公司，而是把A股光模块三兄弟和其他企业，都打包放进了自己的AI交易货架。消息一出，不少投资人立马激动了起来，甚至中际旭创的分时股价也在信息发酵后一度走高。

市场之所以这么兴奋，是因为类似的剧情刚在海力士身上演过，而且涨得相当不讲道理。

2025年10月，南方东英在港交所推出SK海力士每日杠杆2x产品。这只产品的逻辑很简单，目的是追踪SK海力士单日表现的两倍。海力士涨，它努力涨两倍；海力士跌，它也努力跌两倍。

单看产品，它只是个普通杠杆工具；但放进AI行情里，巨大的涨幅立马异化了最开始的目的。

从走势图看，这只产品上市后几乎一路向上，在HBM和DRAM短缺行情的推动下，价格从个位数附近一路冲到最高148.65港元。中间当然有回撤，有震荡，有大阴线，但整体走势还是无比夸张。

这件事对市场和普通投资人刺激很大。因为它证明了一件事，只要一个资产能被市场相信和AI有关，能涨，能波动，能被散户理解，金融机构就能把它再包装一遍。而股票涨一轮，是产业景气，两倍产品再涨一轮，就变成了金融叙事，并且还能拿到通向财富自由的门票。

所以，当ProShares把中际旭创、新易盛、天孚通信写进两倍做多产品申报文件里，市场自然会想到海力士。真正刺激市场的，其实是这一点。

过去A股投资人讨论中际旭创们，更多是在讨论光模块行情还能走多久；但这次ProShares申报两倍做多产品之后，问题变了：不是中际旭创们还能不能涨，而是海外资金会不会把它们当成下一个“海力士交易”。

这个问题本身，就足够让市场兴奋。因为资本市场最爱听的不可能是完全陌生的故事，而是刚刚验证成功过一次的老剧本。

所以，中国版的海力士真的要来了？

02来的不是中国海力士而是海力士风味？

中国版的海力士当然听起来很诱人。毕竟有海力士那根K线在前面打了样，市场很容易把想象力直接平移过来：

韩国有HBM，中国有光模块。海力士被做成两倍产品，中际旭创们也被做成两倍产品。海力士涨了一大轮，那么中际旭创们是不是也能再来一轮？

可惜的是，这次来的未必是下一个海力士，可能只是海力士风味的AI彩票。

原因也很简单，海力士被挖掘的时候，更像是一轮价值发现。过去，市场看海力士，看的还是存储周期：涨价、降价、扩产、去库存。直到AI服务器把HBM推到牌桌中央，投资人才突然发现，原来这家公司不只是周期股，还是AI军备竞赛里绕不开的卖铲人。

但中际旭创们却不是这样，在ProShares发两倍做多产品之前，A股的光模块是一直趴在谷底吗？实际上，从2023年开始，光模块几乎就是A股AI行情里最硬的一条主线。中际旭创、新易盛、天孚通信，早就不是藏在产业链角落里的冷门公司。

800G、1.6T、北美CSP、N链，这些词市场已经讲了太多遍。讲到最后，连不看科技股的人都知道，AI要继续烧钱，光模块一定是其中最浓墨重彩的一笔。股价则更诚实，在一年左右时间里中际旭创涨超15倍，新易盛涨超13倍，天孚通信也涨了超过600%。

但问题就在这里，中际旭创们已经证明过自己了，但现在市场要的，不是证明，而是继续证明。

早期买中际旭创，买的是市场还没完全看懂光模块；现在买中际旭创，买的是市场已经看懂之后，它还能不能继续超市场预期。前者是价值发现。后者是赔率游戏。

价值发现阶段，市场可以因为“原来你这么好”而给你涨。但在赔率游戏阶段，市场则要问：你是不是比我想象中还要好？所以，对现在的中际旭创们来说，只有继续超预期，才叫利好；只要低于想象，就可能被当成暴雷。

当然，这并不是说中际旭创们的业绩增速可能会放缓，毕竟高增长的现实是毋庸置疑的：2021年到2025年，中际旭创营收从49.37亿元增长到286.01亿元，归母净利润从9.81亿元增长到82.55亿元，毛利率也从24.1%提升到36.2%。

新易盛也一样，营收从52.7亿元增长到179.6亿元，净利润从13.3亿元增长到50.7亿元，毛利率从35.2%提升到40.2%。

但这都只是过去，市场不会为“已经发生的优秀”付钱，它愿意“未来继续超预期的优秀”付钱。

这就是中际旭创们和海力士最大的不同。

海力士的上涨，更像是市场突然发现了一张被低估的AI牌；而中际旭创们这一次，是市场已经知道它们是好牌之后，又在押它们还能不能继续摸到王炸。

所以现在买它们，已经不是在赌“光模块是不是好赛道”，而是下注AI Capex、1.6T放量、北美订单、毛利率这些变量，还能不能继续给市场惊喜。

也正因为如此，它们才会被华尔街做成AI彩票：基本面足够硬，能让人相信这不是纯概念；价格足够高，能装下更多想象；波动足够大，能让人愿意掏钱买两倍。

所以，中国的海力士可能还没来。但中国AI硬件的“彩票”，或许真的要来了。