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（来源：胜马财经）

非标降价、飞天微涨

作者 | 胜马财经出品人 周瑞俊

编辑 | 欧阳文

2026年3月30日晚间，贵州茅台发布公告，宣布自2026年3月31日起，对飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）的价格进行调整：销售合同价（出厂价）由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。这一调整标志着飞天茅台自2018年以来首次调整自营零售价格，也意味着延续八年的“1499元时代”正式终结。

从幅度来看，本次提价呈现出明显的“克制性”特征。出厂价上调约8.6%，自营零售价上调约2.7%，在茅台历次出厂价调整中属最小幅度。这一调整力度与上一轮形成鲜明对比——2023年11月，茅台将出厂价从969元上调至1169元，涨幅约20%。在白酒行业整体进入深度调整、多数酒企面临库存高企和价格倒挂的背景下，茅台逆势提价而幅度收敛，反映出公司在价格工具运用上更为审慎。

此次提价的市场基础在于需求端的支撑。据第三方酒价平台数据，2026年3月30日，原箱飞天茅台市场价约为1655元/瓶，散瓶约为1545元/瓶，与调整后的自营零售价1539元/瓶已十分接近。提价首日，市场反应迅速——2026年飞天茅台原箱批发价上涨65元至1720元/瓶，散瓶上涨85元至1630元/瓶。同时，i茅台平台在提价首日持续秒空，消费者热情未因提价而减退。

从提价动因看，本轮调整是茅台2026年市场化改革的重要一环。2026年1月，茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，明确提出构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。本次调价是该机制落地后的首次实施，旨在让产品价格更贴近市场真实供需，压缩长期存在的渠道套利空间。此前茅台已于年初对精品茅台、茅台十五年等非标产品大幅下调出厂价，降幅超过36%，形成了“非标降价、飞天微涨”的差异化价格策略。高盛和摩根士丹利均将此次提价定性为茅台市场化转型的关键节点。

在业绩贡献方面，由于提价于一季度末实施且一季度约40%的批发配额已按原价结算，实际增量主要体现在二季度之后。招商证券测算，本次提价对贵州茅台2026年收入提升约57.4亿元，利润正向贡献约20亿元，对应盈利预测正向贡献约2.3%；中金公司估算，此次提价对公司收入/利润分别增厚约1.5%/2.3%。

对于经销商体系而言，出厂价上调100元意味着进货成本增加。官方价差（自营零售价减出厂价）从330元缩至270元，缩水约18%。在自营零售价同步上涨但幅度远小于出厂价的情况下，经销环节的利差空间将有所收窄。但调整后自营零售价相较于出厂价仍有约21.3%的利差，且市场批价仍高于自营零售价，经销商仍保有一定利润空间。

从行业层面观察，飞天茅台提价对白酒板块的影响存在结构性分化。作为行业价格天花板，茅台提价客观上为五粮液、泸州老窖等高端品牌打开了价格空间，有助于缓解价格倒挂问题。但白酒消费信心尚未完全恢复，分化与出清仍是主旋律，其他品牌若盲目跟涨只会丢失市场份额，本轮调整本质是深度分化而非行业普涨。

飞天茅台此次提价幅度克制、时机审慎，更多体现了公司推进价格机制市场化转型的战略意图，而非单纯追求短期利润增长，提价能否在行业调整期实现预期的业绩贡献和市场效果，仍有待后续观察。