12月初，总部位于瑞士的摩科瑞能源集团向伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库发出通知，计划提取超过4万吨铜。按当前价格计算，这批金属价值高达4.6亿美元。

这只是摩科瑞金属布局的冰山一角。去年加入摩科瑞、负责该公司金属业务快速扩张的科斯塔斯·宾塔斯上周直言不讳地预测：“如果世界继续这样发展下去，美国以外的世界其他地方将失去阴极铜。”

2025 年 12 月，国际大宗商品市场被一则消息引爆：全球顶尖贸易商摩科瑞（Mercuria）启动史上最大规模的铜现货转移行动，计划从伦敦金属交易所（LME）亚洲仓库提取超过 4 万吨精炼铜，跨洋运往美国本土。

这一价值约 4.6 亿美元的 “铜迁徙”，并非单纯的贸易调配，而是一场意图明确的 “逼空布局”，摩科瑞用近乎直白的操作，向市场亮出了底牌。

摩科瑞的动作精准且迅猛。12 月 2 日，该公司集中取消 LME 亚洲仓库的铜仓单，单日触发的提货申请量激增至 5.69 万吨，创下自 2013 年以来的最大单日增幅，其中摩科瑞主导的 4 万多吨占比超 70%，直接占据 LME 总库存的 35%。

这些铜材从新加坡、韩国等亚洲仓库启运，通过远洋货轮分批驶向美国东海岸，目的地直指纽约商品交易所（COMEX）指定交割仓库。

据行业知情人士透露，首批 1.2 万吨铜已在 12 月中旬抵达休斯顿港，后续批次将在月底前完成交付，届时 COMEX 铜库存将再添重要增量。

这一操作直接引发 LME 市场的库存震动。截至 12 月 4 日，LME 注册仓库铜库存已降至 13 万吨以下的多年低位，较年初下降 42%，而美国 COMEX 库存则逆势突破 40 万短吨，占全球显性库存的比例飙升至 43%。

更关键的是，摩科瑞的提货行为打破了市场供需平衡，LME 现货铜对三个月期货的溢价从 11 月中旬的 35 美元 / 吨，迅速攀升至 88 美元 / 吨，短短两周内涨幅超 150%，清晰传递出 “现货为王” 的市场信号。

这种 “集中提货 + 跨洋转移” 的组合拳，被市场直接解读为摩科瑞的逼空宣言 —— 通过掌控现货供应，拿捏期货市场空头的交割命脉。

摩科瑞敢于 “打明牌” 逼空，并非盲目冒险，而是精准踩中了全球铜市的供需痛点与政策窗口，形成了难以复制的逼空环境。

全球铜市的供应端早已脆弱不堪，2025 年以来，智利、印尼等主要产铜国的矿山事故与生产中断频发：智利 El Teniente 铜矿坍塌、印尼格拉斯伯格铜矿遭遇泥石流、秘鲁矿山因地质滑坡停产，一系列事件导致全球铜矿供应增速仅 1.6%，远低于需求增长预期。

CRU 集团预测，2025 年全球铜精矿缺口约 30 万吨，未来三年年均缺口将扩大至 80 万吨，而到 2040 年精炼铜缺口可能飙升至 750 万吨。

需求端的爆发式增长进一步加剧了供需矛盾。铜已成为能源转型与 AI 革命的核心原材料，被称为 “新时代的石油”。

2025 年，仅 AI 相关领域就新增铜需求 25-30 万吨，高速铜缆、服务器芯片、供电散热系统成为主要消耗场景；中国电网投资同比增长 36%，新能源汽车、光伏、风电装机量增速均超 100%，三大领域年均新增用铜量超 70 万吨，彻底对冲了传统制造业的需求疲软。

这种 “供应短缺 + 需求爆发” 的格局，为逼空提供了坚实的基本面支撑，也让摩科瑞的现货操控具备了放大效应。

美国的关税政策则成为摩科瑞的 “神助攻”。2025 年 8 月，美国对 51 种半成品铜制品加征 50% 关税，虽暂免精炼铜关税，但市场普遍预期后续政策可能收紧，贸易商纷纷将铜运往美国规避风险，形成了 “全球库存向美国集中” 的独特现象。

美国消费量仅占全球 7%，却囤积了 43% 的显性库存，而欧洲、亚洲等主要消费区则面临 “人为性供应紧张”，这种区域供需失衡恰好被摩科瑞利用 —— 将亚洲现货转移至美国，既规避了潜在关税风险，又进一步加剧了其他地区的现货稀缺，为逼空期货空头创造了完美条件。

期货市场的结构缺陷更让逼空事半功倍。当前 LME 铜期货市场存在大量投机性空头头寸，这些空头普遍依赖 LME 仓库的现货进行交割。

摩科瑞集中提取 LME 库存并转移至美国，直接切断了空头的交割来源 ——LME 库存不足以覆盖未平仓空头合约，而美国的铜库存受关税政策与贸易流向限制，难以快速回流至 LME 体系。

随着 12 月 17 日 LME 合约结算日临近，空头将面临 “无铜可交” 的窘境，只能被迫高价平仓，这正是摩科瑞 “打明牌” 逼空的核心逻辑。

监管机构与市场各方的博弈也在升温。LME 已密切关注库存异动与现货溢价飙升，启动了对铜市场的合规审查，探讨是否存在操纵市场行为，但尚未出台实质性干预措施。

部分空头机构则在积极寻求应对之策，通过签订长期供货协议、从非 LME 仓库采购现货等方式缓解交割压力，但在全球供应紧张的背景下，这些努力效果有限。

摩科瑞高管科斯塔斯・宾塔斯公开警告，若库存持续向美国集中，“其他地区将根本没有铜阴极可用”，暗示逼空行情可能进一步升级。

从长远来看，这场逼空行情本质上是全球铜市供需矛盾的集中爆发。即使摩科瑞的逼空行动落幕，铜市的超级周期仍将延续 —— 供应端的矿山短缺、产能瓶颈短期内难以缓解，需求端的能源转型与 AI 革命将持续创造增量需求，CRU 预测 2026 年全球精炼铜缺口至少达 15 万吨。

摩科瑞的操作只是加速了市场向基本面回归，也给全球大宗商品市场敲响了警钟：在供需失衡的背景下，现货资源的掌控力将成为市场定价的核心变量。

目前，首批运往美国的铜已入库 COMEX 仓库，LME 现货溢价仍维持在高位，逼空行情进入关键阶段。

这场由摩科瑞主导的 “明牌逼空”，不仅改写了短期铜价走势，更重塑了全球铜贸易的流向与格局。

无论最终结果如何，都已证明在大宗商品市场，基本面的力量终究不可逆转，而精准把握供需脉搏与政策窗口的玩家，终将成为市场的赢家。