来源：财经杂志

截至2025年9月底，港股IPO融资总额达1829亿港元，较2024年同期激增超两倍，待处理的公开上市申请近300宗，创下历史新高

文｜《财经》特约撰稿人 成孟琦

编辑 | 郭楠 陆玲

10月22日，2025香港交易所中国机遇论坛上，香港交易所集团行政总裁（CEO）陈翊庭的发言直指港股核心亮点：“今年香港IPO融资额是全球第一，这一成绩源于港交所近年的上市政策改革，不仅释放了资本市场活力，吸引大量优质企业尤其是科技企业赴港融资，更推动港股市场结构持续优化，目前近半数上市申请企业来自科技领域。”

除了政策红利，国际资本的动向也印证了港股吸引力。陈翊庭提到，海外投资者对港股新股的认购热情显著升温，欧美、中东及新兴市场的国际长线资金纷纷布局科创企业IPO。这一外资回流趋势背后，既是国际市场对中国科技创新的信心体现，更折射出全球资产配置逻辑正在发生深刻转变。

两地市场的联动效应同样为IPO注入动力。“今年‘A+H’上市企业表现突出，占前九个月新股总融资额的近一半。”陈翊庭表示，这一数据充分印证了内地与香港市场联动的强劲势头，而这一势头的背后，是去年10月港交所优化新上市申请审批流程后，合资格A股公司赴港上市的进程显著加快。

展望未来，陈翊庭也透露了港交所的下一步布局：正与沪深交易所紧密合作，推进沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制等优化措施；同时将持续丰富产品体系、拓展人民币应用场景，进一步助力资本市场双向开放与人民币国际化。

港股IPO登顶全球榜首背后

港股IPO募资全球第一，并非偶然。陈翊庭分析，自去年9月以来，国内经济政策支持、科技创新成果涌现，让中国投资机遇重新获得全球关注；叠加全球去美元化浪潮下的多元资产配置需求、Deepseek引领的科技浪潮，以及香港自身对上市机制与市场微结构的持续优化，多重因素共同推动港股市场显著回暖反弹。

数据显示，截至2025年9月底，港股IPO融资总额达1829亿港元，较2024年同期激增超两倍，待处理的公开上市申请近300宗，创下历史新高。上市后融资的活跃同样值得关注，前9月港股再融资总额达4561亿港元，是同期新股融资额的两倍以上，为在港上市公司扩大经营、增强国际竞争力提供了高效资金渠道。

国际资本的深度参与是核心亮点。来自欧美、中东及新兴市场的长线资金扎堆布局科创企业IPO，既体现了全球资产配置逻辑转变下，国际资本对中国科技创新的坚定信心，也为港股一级市场注入了充足流动性。

与此同时，A+H上市模式的深化进一步巩固了IPO优势。得益于去年10月审批流程的优化，合资格A股公司赴港上市效率大幅提升，今年A+H上市企业的融资额占前九月新股总融资额的近五成，成为两地市场协同发展的重要见证。

制度层面的革新则为市场结构优化提供了支撑，今年5月港交所推出的“科企专线”，为特专科技与生物科技企业提供了更精准的上市服务，直接推动科技企业成为上市主力。

一二级市场同步增长

一级市场的强劲势头并非孤立存在，港股二级市场同期亦呈现齐头并进的增长态势。

据港交所数据，截至9月底，香港证券市场日均成交额达2564亿港元，同比升126%；衍生产品市场日均成交合约168万张，同比增长11%。

港股二级市场多项交易指标刷新纪录，展现出市场旺盛的交易活力的背后，是互联互通机制持续发挥“双向开放桥梁”的作用。2025年，沪深港通交投持续放量，其中沪股通与深股通日均成交额达2064亿元，同比上升68%；港股通日均成交额达1260亿港元，较2024年翻倍。ETF互联互通的扩容也成效显著，截至9月底，北向交易纳入273只ETF、南向交易纳入17只ETF，前九月南、北向ETF日均成交额分别达42亿港元、32亿元，为投资者提供了更丰富的跨市场配置选择。

债券通与互换通的表现同样亮眼。截至今年8月，债券通北向通日均成交额达440亿元；互换通平均每日结算金额创下220亿元的新高，同比增长69%，进一步完善了跨境金融资产的交易与风险管理体系。

技术与产品创新则为市场长远发展赋能。陈翊庭介绍，港交所正升级领航星现货平台与衍生产品平台，以构建更高效、稳定的交易环境；即将推出的恒生生物科技指数期货，将填补生物科技领域风险管理工具的空白，为相关板块投资者提供专业对冲选择。一系列制度与技术革新，正推动港股二级市场向更高效率、更强韧性的方向迈进。

在一、二级市场协同向好的背景下，市场机构也对港股后续走势给出了理性分析与展望。

“经历了近两年的上涨，恒生指数的估值已从不到8倍修复至近12倍。从短期来看，确实需要对估值进行消化。此外，贸易冲突也将成为压制估值的风险点。”国海富兰克林基金港股团队分析，横向对比来看，与美国、日本、印度等全球主要资本市场相比，港股当前的估值水平仍存在一定差距，这也意味着其后续的价值释放仍有空间。

国海富兰克林基金以基本面投资见长，该公司认为，港股市场中聚集了一批具备全球核心竞争力的中国优质企业，这类企业在技术研发壁垒、全球市场份额占比及产业链核心环节掌控力等方面具备显著特质。“综合考量企业竞争力、政策环境、良好的流动性等多重因素，港股有望在四季度延续震荡上行的良好态势。”