工业金属在有色板块的占比相对来说还是比较高的。工业金属自身也是分成了金融属性和商品属性两个比较大的框架。

从金融属性上来讲，工业金属像铜和铝的价格也会受到美联储降息周期的影响。此前我们也提到，我们觉得降息周期未来还是会延续。所以从金融属性的角度上来讲，这对于工业金属的表现会形成支撑。

从商品属性上来讲，供给端近期也发生了一些新的变化。主要是全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故出现了一些短期的项目减产。从印尼自由港的情况来看，从今年四季度到明年差不多会减产47万吨铜矿。从整个铜矿的供给上来讲，明年差不多会产生30万吨的供需缺口。这个缺口的幅度能够占到全球的1.3%左右，所以也是快速地把全球铜矿的供给拉入到了相对偏紧的位置。

所以在前段时间铜价也是出现了一轮快速上涨。当然短期来看的话，近期铜价也是受到了一些宏观层面因素的压制，主要就是中美的贸易冲突。特别是前段时间特朗普也是威胁要对中国再去加征100%幅度的关税，所以铜价也是出现了跳水，此前的上行节奏也是转入了偏震荡的行情。当然从贸易冲突的角度上来讲，我们觉得后续大概率还是会朝着缓和和谈判的方向去走。

并且从下游需求来看，海外AI投资在大幅地提升，这会带来数据中心层面铜需求的增长，包括电网电力层面的需求增长，另外新能源端对于铜的需求也会形成一定的支撑。所以我们觉得供给端和需求端都会支撑铜价的表现，所以从短期维度来看我们也是会看好铜价震荡走强。往后看，随着贸易冲突的缓和，包括国内宏观经济如M1等等经济数据上行之后，这些因素对于铜价我们觉得也会形成一定的利好。

另外从铝层面来看，铝也是在一个供需相对偏平衡的位置。尤其是从供给端来看，国内电解铝的产能利用率现在已经来到了比较偏高的位置，所以未来一旦出现需求端的提升，或者说供给端出现一些扰动之后，电解铝价格向上的弹性我们觉得相对来说也会比较强。

当前我们去看整个铝价的情况，我们觉得相比铜价的上涨相对来说是偏滞后的。包括我们现在去看铜铝的比价指标，现在也是突破了历史的均值加一倍标准差的水平。所以从历史来看，在这样的位置铝价往往相比铜价会有更加强势的表现。

再看A股的权益板块，铝相关企业的估值目前相对来说也是在偏低的位置。对应到2025年盈利预期的PE估值来讲，现在的铝板块以及电解铝板块的PE估值差不在12倍和10倍左右的水平，相比铜板块的18倍水平还是有比较大的估值向上的空间。

所以整体来看的话，我们觉得工业金属供需层面相对来说还是偏紧的，特别是供给端产能相对来说未来能够释放的空间也比较有限。铜层面我们也看到了一些供给端事件冲突的影响，虽然说短期受贸易冲突的影响，工业金属的价格可能会呈现出震荡波动，但后续我们觉得随着冲突事件的平缓，工业金属的价格我们觉得还是会偏强势运行。

整体来看，有色矿业板块多数细分领域供需呈紧平衡，中长期受益于美联储降息与下游需求景气。矿业ETF（561330）跟踪中证有色矿业指数，聚焦矿产资源类公司，龙头集中度高，工业金属、黄金、稀土合计占比超50%，更贴合金属价格上涨逻辑，建议投资者逢低关注。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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