2025年Q2中国经济与金融市场手册：结构性失衡与增长担忧（英文版）
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2025-08-05 15:13:20
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报告共计：137页
该文档是摩根大通2025年第二季度关于中国经济与金融市场的分析手册，核心围绕结构性失衡与增长担忧展开，重点探讨了三大主题及宏观经济状况等内容。
第一个主题是“关税战2.0”，这是2025年中国面临的最大外部风险。美国对华关税大幅提升且范围扩大，峰值时累计增幅达145%，涉及钢铁、铝、汽车等多个行业。尽管日内瓦会谈后关税有所回落，但仍是重要风险，且中美贸易谈判存在复杂性和高难度，美国与其他贸易伙伴的谈判及中国与其他国家的贸易关系也面临挑战。
第二个主题是2024年9月以来的政策转变，采取“三箭齐发”策略，以结构性再平衡为首要，辅以财政刺激和货币宽松。政策在周期性与结构性目标间摇摆，财政政策适度扩张，消费支持力度加大但规模仍有限，房地产政策以需求端宽松为主，去库存进展缓慢。
第三个主题是创新与转型，存在经济转型中的时间不一致性，需重新评估中国创新能力，同时要提振内需尤其是服务消费。
宏观经济方面，GDP和经济活动有一定表现，1-2季度GDP增长超目标，但房地产投资拖累明显，零售销售和消费呈现分化，贸易方面出口韧性超预期，通胀存在通缩压力，财政和货币政策各有举措，人民币汇率及外汇储备等也有相应变化。此外，还分析了长期趋势，包括从高速增长到高质量增长的转变、中美关系与全球供应链迁移、中国的“日本化”风险以及金融市场与人民币国际化概况等。
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