三年来估值最高的软件公司IPO来了！

7月31日，Figma以每股33美元的价格在纽交所挂牌，估值高达193亿美元，一举成为自2021年美股IPO热潮退潮以来估值最高的企业软件上市公司。

在全球风险资本退潮、科技初创企业“集体观望”的背景下，Figma的高点上市不仅重新点燃了一级市场对“AI+设计”赛道的热情，也被视为硅谷VC回归与IPO市场回暖的关键风向标。

Adobe错失的独角兽

Figma成立于2012年，主打在线UI设计工具，因支持多人实时协作、基于云的无缝版本控制、插件生态完善，成为业内创新代表。

2022年，Adobe曾开出高达200亿美元的收购报价试图拿下Figma，然而这一并购案最终在2023年因监管阻力宣告失败。

尽管交易未果，Figma却从中获益颇丰——Adobe支付了10亿美元的“分手费”，为其后续的产品打磨、AI能力拓展与盈利提速提供了充足弹药。

如今，Figma凭借稳健增长重返资本市场：本次IPO定价为每股33美元，募资规模达12亿美元，公司估值达到193亿美元，几乎追平当年被收购时的估值高点。

业务层面，Figma也展现出罕见的增长与盈利双轮驱动。

招股书显示，今年一季度，Figma营收达2.28亿美元，同比增长46%；净利润达4500万美元，毛利率高达91%，营业利润率达到18%。公司预计2025年营收将达到7.49亿美元，同比增长48%。

信达证券最新研报测算，Figma在2021-2025年间实现了年均53%的收入复合增长率，其Non-GAAP经营利润率也稳步上升，2024年净收入留存率高达134%，客户复购意愿强烈。

AI重塑设计流程，Figma产品力持续增强

信达证券认为，Figma之所以能在IPO中获得投资者追捧，最关键的驱动因素在于其不断强化的AI驱动产品力。Figma已将AI深度嵌入设计流程，并构建出完整的从构思、设计到开发的工具链条：

• 前期协作构思：FigJam 和 Figma Slides 帮助团队快速生成创意并同步协作；

• 视觉设计：Figma Design 支持实时编辑和多人版本控制；

• 开发转化：Dev Mode 为开发者提供代码转化与实现接口；

• AI赋能：可通过自然语言描述直接生成可编辑UI界面，重塑设计方式。

信达指出，这种端到端的设计协作流程，形成了与传统工具（如Sketch、Adobe XD）截然不同的生态优势，平台黏性与用户留存率显著提升。

Figma当前月活用户已达1300万，拥有超过1.1万家每年贡献超过1万美元的企业客户。尽管其已渗透福布斯全球2000强企业中的78%，但年付金额超过10万美元的客户比例仅为24%，未来仍具备显著的客户深挖与结构优化潜力。

科技IPO“破冰者”，引领AI软件上市潮？

Renaissance Capital 高级策略师Matthew Kennedy表示，Figma的强劲表现可能预示着IPO市场的反弹。

Kennedy表示：“如果Figma成为三年多来市值最高的软件公司，并受到热烈欢迎，这将为许多观望的IPO前公司打开大门。同样重要的是，Figma将成为自2021年经济繁荣以来估值最高的企业软件IPO：它将是自那以后第一家市盈率超过20倍的软件公司。”

他补充道：“我认为短期内我们会看到更多像Netskope、Avalara和SymphonyAI这样的高调软件IPO案例。最大的私有独角兽之一Canva与Figma的估值直接相关，因此如果交易顺利，他们将很容易确定IPO定价。”

本次Figma IPO，VC支持者包括Kleiner Perkins、Greylock Partners 和红杉资本。Kennedy补充道：

“(Figma IPO) 也很重要，因为VC支持的技术是活跃的IPO市场的关键支柱，而这一支柱已经缺失三年多了。”

自2022年以来，IPO交易活动一直低于平均水平，与此同时，VC支持的科技交易也较为匮乏。因此，像Figma这样的交易的回归预示着整个IPO市场的反弹。

信达证券也指出，Figma的成功IPO，是继Circle、CoreWeave等案例后，又一个AI驱动型B2B科技独角兽上市成功的信号，并可能成为一批设计、AI、SaaS方向企业冲击公开市场的引爆点。

在报告中，信达明确表示：

“生成式AI及Agent驱动的创意设计工具产品进入快速演化期，客户付费意愿与复购意愿强，商业化前景正在得到验证。”

结语：IPO复苏的强烈信号

Figma此次IPO的成功，不仅说明其自身商业模式成熟、产品体验深受认可，更重要的是，它为处于“估值修正”阴影中的一众VC支持型科技企业带来了信心与估值锚点。

正如信达证券总结所言，“Figma为科技IPO市场打响了AI时代下‘设计工具独角兽’的第一枪。”