（转自：ETF炼金师）

近年来，全球资本市场的结构性变化愈加显著。随着美联储加息周期逐渐接近尾声，以及地缘政治风险的常态化，资金流向新兴市场的战略价值愈发受到重视。作为中国新质生产力的代表，创新药产业正凭借技术和国际化的双重突破，成为全球资产再平衡下的重要投资赛道。港股市场则被视为中国创新药企“出海”的重要平台，其投资价值可能迎来历史性机遇。

首先，港股创新药企业的业绩表现相对突出。2024年，149家港股上市医药公司中，有82家公司实现了归母净利润的正增长，占比达到55%。细分板块中，创新药板块以第二高的收入增速和第一高的毛利率水平展现出强大的盈利能力。

值得关注的是，港股市场中的“18A”机制，允许“同股不同权”和未有收入的生物医药公司赴港上市，同时为中概股提供了第二上市地的选择。这一机制使得港股市场吸纳了大量具有未来盈利潜力的生物科技公司，拓宽了它们的融资渠道，标志着港股生物医药市场进入了新的发展阶段。2024年，49家港股18A医药上市公司中，年收入增速平均达到33.2%，归母净利润亏损收窄27.6%，实现收入正增长的公司有41家，占比84%。这表明，创新药企业或已步入收获期。

接下来，全球资产再平衡大背景下，创新药板块的机遇愈加凸显。港股创新药企业在当前市场中展现出良好的市场表现，主要得益于基本面、产业面和资金面的多重催化作用。

从海外因素来看，近期美国的药价政策表态出现缓和，降价的挑战依然存在，使得国产创新药的出海优势依然显著。美国医药市场的定价体系复杂，涉及联邦和地方医疗保险制度，导致大幅降价的路径艰难。美国总统提出的药价降低幅度虽然声势浩大，但实际影响较小，后续政策的执行也面临重大挑战。

在国内，创新药产业自2015年新药研发政策改革以来，发展迅速，积累了丰富的临床前研发资源和患者资源，形成了一套高效的产业链。创新药企业结合这些优质资源，获得了跨国制药公司（MNC）的认可。在海外政策波动及2028年前后专利药到期的背景下，跨国公司对优质创新药的需求将进一步加大，业务发展（BD）也有望加速。

产业面上，港股的流动性和风险偏好均有所提升。在4月至6月间的AACR、ASCO等国际会议上，创新药领域的相关临床数据集中发布，引发了市场的广泛关注。目前，部分创新药的研发管线已处于全球领先水平，相关标的具备更高的配置价值。

从资金面来看，美联储可能开启降息周期。2025年3月的FOMC声明展现出更加鸽派的态度，流动性有望逐步宽松。在这一背景下，随着市场缩量和赚钱效应减弱，具备市场定价权的资金可能会重新调整配置，向医药等低估值板块转移。

港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，覆盖50家具有代表性的港股创新药企业，前十大权重股占比超过70%。随着2025年GLP-1、ADC等重要管线进入商业化期，结合美联储降息带来的流动性改善，创新药板块有望迎来戴维斯双击。投资者可以考虑在合适时机逐步布局，争取分享中国创新药全球化带来的投资红利。