4月30日，水井坊发布2024年年报和2025年一季报，用两份稳增的业绩“答卷”向投资者展示了公司高质量发展的韧性。

上证报中国证券网讯（记者 郑俊婷）4月30日，水井坊发布2024年年报和2025年一季报，用两份稳增的业绩“答卷”向投资者展示了公司高质量发展的韧性。

具体来看，2024年，公司实现营收52.17亿元，同比增长5.32%；实现归母净利润13.41亿元，同比增长5.69%。2025年一季度，公司实现营收9.59亿元，同比增长2.74%；实现归母净利润1.90亿元，同比增长2.15%。

当前，白酒行业的深度调整仍在继续。从已披露年报和一季报业绩来看，降速已成主基调。在这种背景下，水井坊仍保持着较为稳健的业绩表现，业内人士认为，这离不开其一贯坚持的长期主义理念。同时，随着本土化高管团队的搭建和完善，以及新战略的落地，一个主动求变、锐意转型的新水井坊有望在白酒行业中占据更重要的地位。

长期主义助力穿越酒业周期

2006年，水井坊与全球最大的烈酒集团帝亚吉欧达成合作意向，2013年底，帝亚吉欧成功全资控股水井坊的第一大股东四川成都水井坊集团有限公司，成为外资突破政策限制、投资限制类行业的首个成功案例。与帝亚吉欧的深度合作，不仅为水井坊带来了多方面的机遇，更为双方进一步强化长期主义的发展理念提供了坚实的基础。

“水井坊是一个非常注重长期发展、长期主义的企业。在中国，水井坊已历经白酒行业的多轮调整周期，在这一过程中，当然碰到很多困难和挑战，但走到今天，我们依然是一家声誉比较健康，财务状况也比较健康的公司。”水井坊总经理胡庭洲在3月份召开的2025年水井坊战略发布大会上如是说。

从2024年年报看，水井坊多个核心经营指标，如合同负债、存货、销售费用等，都较为良性。特别是销售费用，在营收增长的情况下，销售费用略微下滑，反映出公司销售效率在提升。

过去数年，上市酒企出于业绩增长的目标，普遍采取了向渠道压货的策略。2024年以来，越来越多的酒企意识到渠道高库存的危害，达成为渠道减负的共识。

其中，水井坊算是一个“另类”。早在2020年第二季度，水井坊即对产品全面停货去库存。在2022年的年报中，水井坊也提到，2022年第四季度和2023年第一季度的主要目标是降低社会库存。这种为渠道减负的做法，在行业中走在前列。

胡庭洲曾表示，水井坊不会做一些短期的动作，通过单纯的压货来提高销售数额，这与水井坊的核心价值观有较大的冲突。

多家券商在近日发布的研报中指出，在行业下行期，水井坊受到渠道库存的拖累相对轻微，预计厂商关系相对更良性，收入、利润等经营指标相对坚挺。

除了与经销商伙伴风雨同舟，水井坊还在持续加码产能与文化根基建设，以强化可持续发展动能。据了解，总投资额预计超68亿元的水井坊邛崃全产业链基地项目，其一期已在2024年3月份实现投产运营，同时拟实行“灵活调整、相机而动”的策略把握好二期项目建设节奏。邛崃项目的落地将极大提升成都产区白酒的质量与产量，助力地方经济腾飞。

以新战略迎接新机遇

随着中国经济结构调整和增长动能转换，白酒消费场景也发生了深刻转变。一方面，基于传统产业的商务宴请需求逐渐降低；另一方面，社交消费需求开始崭露头角，消费者开始更加关注生活享受，“走心局”在增多，次高端白酒迎来重要机遇。

2025年初，水井坊针对目标消费人群做了定量调研。通过样本深入的扎实调研，水井坊更加明确了差异化竞争的发力点所在，于成都糖酒会期间发布了“水井坊”+“第一坊”品牌战略。其中，主品牌水井坊聚焦次高端价格带（300-800元价格带），夯实核心市场基础；第一坊则聚焦于800元以上的高端市场，激活“中国白酒第一坊”这一稀缺品牌资产，满足消费者对稀缺性与个性化的追求。同时，水井坊还以年份、名称序列感、工艺和包装质感进行梯度区分，以达到产品端全面序列化重塑升级。

除了品牌升级，在2025年水井坊战略发布大会上，公司透露，会根据市场容量、发展阶段、竞争格局等将全国地级市划分为堡垒、先锋、潜力三大类别，一地一策差异化运营，以铺货、宴席、团购为主要抓手，摒弃此前“一刀切”提升精细化运作与资源配置效率。

华创证券研报指出，水井坊过去发展较为粗放，此次公司针对门店、宴席、团购3个方向进行精细化运作，方案制定上更加灵活有效。随着后续战略执行落地见效，公司有望率先出清走出调整。

对于胡庭洲的加盟，业内普遍予以认可和期待。中国酒业独立评论人肖竹青接受上海证券报记者采访时表示，胡庭洲是一位务实派的干将，同时兼具人情味，这有助于水井坊更好地在中国拓展市场。“胡庭洲在多家上市公司担任重要职位，既通晓国际规则、普世价值，又了解中国消费品市场的共性和个性，受到广大水井坊大小经销商一致好评。”肖竹青说。

2025年，在国家促消费政策持续加码的背景下，消费行业有望迎来一轮修复。业内认为，2025年，中国白酒行业将呈现品类分化与规模进一步扩容的特征，在消费升级、品类创新与政策红利的共同驱动下，水井坊等消费企业将迎来新的增长机遇。