来源：清华五道口

从硬科技DeepSeek到春晚舞台上的宇树机器人，再到破百亿票房纪录的电影《哪吒2》......在近期这一波现象级产品的涌现背后，科创企业和民营企业发挥着越来越重要的作用。

今年的政府工作报告多处提及资本市场建设，包括优化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，首次把稳楼市股市写进总体要求等。

证监会主席吴清也笑称，今年两会的经济主题记者会快变成科技主题记者会，下一步将加快健全资本市场专门针对科技企业的支持机制。

全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩在接受时代周报记者专访时表示，为促进更多民营企业迎来发展机遇，建议政策落实要“软硬”兼济。

田轩进一步指出，要大力发展耐心资本，建议优化私募基金税收制度、完善风险投资回购及对赌等相关制度，以推动科技创新和企业发展。

在科技飞速发展与行业不断更新的时代浪潮中，身处其中的每一个人、每一家公司、每一个金融机构应如何在这股洪流中自处，这仍是一个需要探索的长期话题。

激发耐心资本做企业“长跑搭档”

时代周报：耐心资本能够为科技创新和新兴产业发展提供持续的资金支持，在壮大耐心资本，尤其是促进私募股权创投基金“募集、投资、管理、退出”环节的良性循环方面，你有哪些建议？

田轩：首先，要充分发挥政府引导作用，通过设立政府投资基金，领投科技创新和新兴产业，推动资金流向战略新兴产业。并出台更多政策支持耐心资本，如减少行政干预、优化考核激励、提供税费优惠等，以吸引社会资本参与长期投资。

其次，拓宽资金来源，鼓励金融机构应创新产品和服务，优化社保基金等投资管理机制，降低准入门槛。同时，鼓励保险公司、养老基金和银行等长期资金增加对私募股权创投基金的投资配置，促进资金多元化流入。

再有，要完善退出机制，推动多层次资本市场建设，保障实行注册制走深走实，提高上市条件包容度，畅通股权转让、并购渠道，推广实物分配股票试点等，

最后，要完善管理机制和风险防控，加强科技保险机制和创投企业风险评估，确保投资决策科学合理，并通过跨部门协同监管、容错机制鼓励创新，同时控制风险，形成良性循环。

时代周报：《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案已经发布，你认为在实践的过程中，打通长期资金入市卡点堵点上，需要重点注意哪些环节？

田轩：在推动中长期资金入市的过程中，为打通长期资金入市卡点堵点，需要重点注意几个环节：

一是，放宽中长期资金入市的投资限制，简化入市流程，考虑对长期资本投资实施差异化税收待遇，降低长期资本的投资成本，推动更多养老金、企业年金等更多种类的长期资金入市。

二是，持续发展权益类公募基金，推出更多具有不同风险收益特征的指数产品，如多资产ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF等，并继续降低指数基金等投资产品的运作成本，吸引更多机构投资者参与。

三是，优化资本市场投资生态，加大政策供给，推动上市公司提高质量和投资价值；拓宽外资投资驱动，推动更多国际长期资本长期参与中国市场，形成多元化资金格局；同时完善配套政策，提升资本市场透明度，严厉打击各类违法违规行为等，加大对投资者的教育和保护力度。

时代周报：早期阶段的中小型科创企业面临着多方面的高风险，无论风投机构还是商业银行，对于资金的安全非常关切。在这种情况下，如果要去支持企业的发展，如何平衡风险和发展，使得资本能更好专注于长期的项目，早期财务标准欠佳的企业也能拥有更多的公司话语权？

田轩：首先，在支持早期阶段的中小型科创企业时，投资机构应与企业管理层深入沟通，开展详细的尽职调查。企业则通过定期公布财务报告等方式，提高信息透明度，并寻求专业咨询和支持，提升沟通效率。

其次，多方协同建立风险共担机制，如投资机构可与企业、其他投资机构、保险公司等合作，或设立风险补偿基金的方式分担风险；政府部门设立的引导积极，也应设定一定的损失容忍率，并出台税收优惠政策，推动社保基金、养老基金等长期资金进入创投市场。

最后，完善多层次资本市场体系，为不同阶段的科创企业提供多样化融资渠道。

时代周报：中国证监会指出，下一步将围绕打造服务创新型中小企业主阵地的目标，持续推进高质量建设北交所，当前中小型企业的上市端存在哪些堵点和不足？未来政策端还需如何完善？

田轩：目前，中小企业在北交所上市端面临上市门槛较高、上市审核复杂、信息披露繁琐、市场对创新行业理解不足等问题。

为打通这些赌点和卡点，建议强化“硬科技”属性识别与评估，制定明确的评价标准，优先支持在新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的企业上市；在此基础上，增强发行上市制度包容性，如允许更多未盈利企业通过科创板、创业板等板块上市。

同时，建议拓展融资渠道，支持债券、可转债等融资工具的发展，鼓励金融机构创新业务模式，并完善风险补偿机制，支持科技型企业并购重组，满足不同阶段企业的融资需求。

民营资本焕发新活力

时代周报：DeepSeek、宇树机器人、《哪吒2》、胖东来，近期的现象级创新产品背后都是民营企业起作用，为促进使更多民营企业迎来发展机遇，你有哪些建议？

田轩：为促进更多民营企业迎来发展机遇，建议政策落实“软硬”兼济。“硬支持”方面，政府应通过财政补贴、税收优惠、专项基金等方式，缓解民营企业的资金压力，助力其突破发展瓶颈。同时，通过优化信贷结构、发展多渠道融资服务，降低企业融资成本，拓展中小企业融资渠道。

而在“软支持”方面，建议保持政策的连续性、稳定性和一致性，稳定市场预期，让政策真正惠及企业。

时代周报：如何看待我国设立商自然人个人破产法立法的必要性？在制定相关法规时，该如何在保障债权人合法权益的同时，为创业者开辟能够实现经济重生的有效路径，以达成两者间的适当平衡？

田轩：当前我国设立商个人破产法立法具有显著的必要性。我国全国性的个人破产法缺失，导致与企业经营相关的商自然人承担无限连带责任而陷入困境，，由此引发创新创业积极性受到抑制，也与国家鼓励创新创业的政策导向相悖。

因此，通过建立商自然人个人破产制度，可以为创业失败者提供必要的法律保护，合理规避创业者个人的“终身负债”风险。并进一步增强创业者的信心和积极性，

在制定相关法规时，应明确立法目标、适用主体范围，同步建立配套制度，包括完善个人信用体系、优化财产登记制度、设立破产辅导与援助机制等，以保障个人破产制度的顺利实施。

同时，推动金融机构与法院建立常态化工作机制，加强信息共享与沟通，提高对赌回购相关纠纷处理和个人破产的司法效率，确保债权人和债务人的合法权益得到平衡保护。

时代周报：《2025年稳外资行动方案》已经出炉，你认为应当如何引导更多优质外资长期投资我国上市公司？

田轩：为引导更多优质外资长期投资我国上市公司，首先，需要放松外资准入限制，特别是制造业、服务业等关键领域的外资准入，简化外资并购程序，降低跨境换股门槛，优化审批流程，提高审批效率，为外资提供更多便利。

其次，丰富跨境投资产品，如推出更多跨境ETF和衍生品工具，满足外资多样化投资需求。再者，优化资本市场互联互通机制，推动更多外资通过沪深港通、QFII、RQFII等渠道投资我国上市公司，同时要进一步优化汇率风险管理工具，提升外资流动性。

最后，加强上市公司质量监管，提高信息披露透明度，增强外资投资者信心。并鼓励上市公司进行市值管理，提升盈利能力和市场竞争力，提高投资回报率，持续增强我国上市公司吸引力。