硬科技企业上市仍存堵点!专访全国人大代表田轩:允许更多未盈利新业态公司上市
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2025-03-07 19:08:24
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来源:清华五道口

从硬科技DeepSeek到春晚舞台上的宇树机器人,再到破百亿票房纪录的电影《哪吒2》......在近期这一波现象级产品的涌现背后,科创企业和民营企业发挥着越来越重要的作用。

今年的政府工作报告多处提及资本市场建设,包括优化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市,首次把稳楼市股市写进总体要求等。

证监会主席吴清也笑称,今年两会的经济主题记者会快变成科技主题记者会,下一步将加快健全资本市场专门针对科技企业的支持机制。

全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩在接受时代周报记者专访时表示,为促进更多民营企业迎来发展机遇,建议政策落实要“软硬”兼济。

田轩进一步指出,要大力发展耐心资本,建议优化私募基金税收制度、完善风险投资回购及对赌等相关制度,以推动科技创新和企业发展。

在科技飞速发展与行业不断更新的时代浪潮中,身处其中的每一个人、每一家公司、每一个金融机构应如何在这股洪流中自处,这仍是一个需要探索的长期话题。

激发耐心资本做企业“长跑搭档”

时代周报:耐心资本能够为科技创新和新兴产业发展提供持续的资金支持,在壮大耐心资本,尤其是促进私募股权创投基金募集、投资、管理、退出环节的良性循环方面,你有哪些建议?

田轩:首先,要充分发挥政府引导作用,通过设立政府投资基金,领投科技创新和新兴产业,推动资金流向战略新兴产业。并出台更多政策支持耐心资本,如减少行政干预、优化考核激励、提供税费优惠等,以吸引社会资本参与长期投资。

其次,拓宽资金来源,鼓励金融机构应创新产品和服务,优化社保基金等投资管理机制,降低准入门槛。同时,鼓励保险公司、养老基金和银行等长期资金增加对私募股权创投基金的投资配置,促进资金多元化流入。

再有,要完善退出机制,推动多层次资本市场建设,保障实行注册制走深走实,提高上市条件包容度,畅通股权转让、并购渠道,推广实物分配股票试点等,

最后,要完善管理机制和风险防控,加强科技保险机制和创投企业风险评估,确保投资决策科学合理,并通过跨部门协同监管、容错机制鼓励创新,同时控制风险,形成良性循环。

时代周报:《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案已经发布,你认为在实践的过程中,打通长期资金入市卡点堵点上,需要重点注意哪些环节?

田轩:在推动中长期资金入市的过程中,为打通长期资金入市卡点堵点,需要重点注意几个环节:

一是,放宽中长期资金入市的投资限制,简化入市流程,考虑对长期资本投资实施差异化税收待遇,降低长期资本的投资成本,推动更多养老金、企业年金等更多种类的长期资金入市。

二是,持续发展权益类公募基金,推出更多具有不同风险收益特征的指数产品,如多资产ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF等,并继续降低指数基金等投资产品的运作成本,吸引更多机构投资者参与。

三是,优化资本市场投资生态,加大政策供给,推动上市公司提高质量和投资价值;拓宽外资投资驱动,推动更多国际长期资本长期参与中国市场,形成多元化资金格局;同时完善配套政策,提升资本市场透明度,严厉打击各类违法违规行为等,加大对投资者的教育和保护力度。

时代周报:早期阶段的中小型科创企业面临着多方面的高风险无论风投机构还是商业银行,对于资金的安全非常关切。在这种情况下,如果要去支持企业的发展,如何平衡风险和发展,使得资本能更好专注于长期的项目,早期财务标准欠佳的企业也能拥有更多的公司话语权?

田轩:首先,在支持早期阶段的中小型科创企业时,投资机构应与企业管理层深入沟通,开展详细的尽职调查。企业则通过定期公布财务报告等方式,提高信息透明度,并寻求专业咨询和支持,提升沟通效率。

其次,多方协同建立风险共担机制,如投资机构可与企业、其他投资机构、保险公司等合作,或设立风险补偿基金的方式分担风险;政府部门设立的引导积极,也应设定一定的损失容忍率,并出台税收优惠政策,推动社保基金、养老基金等长期资金进入创投市场。

最后,完善多层次资本市场体系,为不同阶段的科创企业提供多样化融资渠道。

时代周报:中国证监会指出,下一步将围绕打造服务创新型中小企业主阵地的目标,持续推进高质量建设北交所,当前中小型企业的上市端存在哪些堵点和不足?未来政策端还需如何完善?

田轩:目前,中小企业在北交所上市端面临上市门槛较高、上市审核复杂、信息披露繁琐、市场对创新行业理解不足等问题。

为打通这些赌点和卡点,建议强化“硬科技”属性识别与评估,制定明确的评价标准,优先支持在新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的企业上市;在此基础上,增强发行上市制度包容性,如允许更多未盈利企业通过科创板、创业板等板块上市。

同时,建议拓展融资渠道,支持债券、可转债等融资工具的发展,鼓励金融机构创新业务模式,并完善风险补偿机制,支持科技型企业并购重组,满足不同阶段企业的融资需求。

民营资本焕发新活力

时代周报:DeepSeek、宇树机器人、《哪吒2》、胖东来,近期的现象级创新产品背后都是民营企业起作用,为促进使更多民营企业迎来发展机遇,你有哪些建议?

田轩:为促进更多民营企业迎来发展机遇,建议政策落实“软硬”兼济。“硬支持”方面,政府应通过财政补贴、税收优惠、专项基金等方式,缓解民营企业的资金压力,助力其突破发展瓶颈。同时,通过优化信贷结构、发展多渠道融资服务,降低企业融资成本,拓展中小企业融资渠道。

而在“软支持”方面,建议保持政策的连续性、稳定性和一致性,稳定市场预期,让政策真正惠及企业。

时代周报:如何看待我国设立商自然人个人破产法立法的必要性?在制定相关法规时,该如何在保障债权人合法权益的同时,为创业者开辟能够实现经济重生的有效路径,以达成两者间的适当平衡?

田轩:当前我国设立商个人破产法立法具有显著的必要性。我国全国性的个人破产法缺失,导致与企业经营相关的商自然人承担无限连带责任而陷入困境,,由此引发创新创业积极性受到抑制,也与国家鼓励创新创业的政策导向相悖。

因此,通过建立商自然人个人破产制度,可以为创业失败者提供必要的法律保护,合理规避创业者个人的“终身负债”风险。并进一步增强创业者的信心和积极性,

在制定相关法规时,应明确立法目标、适用主体范围,同步建立配套制度,包括完善个人信用体系、优化财产登记制度、设立破产辅导与援助机制等,以保障个人破产制度的顺利实施。

同时,推动金融机构与法院建立常态化工作机制,加强信息共享与沟通,提高对赌回购相关纠纷处理和个人破产的司法效率,确保债权人和债务人的合法权益得到平衡保护。

时代周报:2025年稳外资行动方案》已经出炉,你认为应当如何引导更多优质外资长期投资我国上市公司?

田轩:为引导更多优质外资长期投资我国上市公司,首先,需要放松外资准入限制,特别是制造业、服务业等关键领域的外资准入,简化外资并购程序,降低跨境换股门槛,优化审批流程,提高审批效率,为外资提供更多便利。

其次,丰富跨境投资产品,如推出更多跨境ETF和衍生品工具,满足外资多样化投资需求。再者,优化资本市场互联互通机制,推动更多外资通过沪深港通、QFII、RQFII等渠道投资我国上市公司,同时要进一步优化汇率风险管理工具,提升外资流动性。

最后,加强上市公司质量监管,提高信息披露透明度,增强外资投资者信心。并鼓励上市公司进行市值管理,提升盈利能力和市场竞争力,提高投资回报率,持续增强我国上市公司吸引力。

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