亚太财产保险有限公司（以下简称“亚太财险”）过半股权将被拍卖。3月3日，北京商报记者了解到，近日，京东司法拍卖平台信息显示，武汉中央商务区股份有限公司（以下简称“武汉中央商务区”）持有的亚太财险51%股权被拆分为三笔拍卖，合计起拍价约9.57亿元，开拍时间为3月31日10点。

在业内人士看来，后续，如果新的股东成功加入，能够为亚太财险带来一定的资金融通和业务资源，或能够缓解当前困境。不过，如今保险行业整体竞争激烈，因此成交可能面临一定难度。事实上，“打铁还需自身硬”，保险公司除了选择商业信誉好、资金实力雄厚的股东，完善公司治理结构，加强内部监督与制衡，制定好风险监测预警预防以及化解机制等同样重要。

51%股权已“上链接”

目前，京东司法拍卖平台信息显示，武汉中央商务区持有的亚太财险共计51%的股权将被司法拍卖，并拆分为三笔。

具体而言，开拍时间为3月31日，合计起拍价约9.57亿元。截至北京商报记者发稿，三笔股权的司法拍卖项目合计已有近千次围观。

进一步来看，武汉中央商务区是亚太财险的控股股东，其背后的“泛海系”深陷债务危机。而在监管披露的重大违法违规股东名单中，武汉中央商务区也赫然在列。

针对三笔股权将于本月底“开拍”，亚太财险在接受北京商报记者采访时表示，公司将密切关注拍卖进展，并将严格按照监管要求履行公开披露程序。

南开大学亚太公司治理研究中心副主任、南开大学中国公司治理研究院金融机构治理研究室主任郝臣在接受北京商报记者采访时表示，司法拍卖通常意味着公司面临着更加严重的财务问题。

河南泽槿律师事务所主任付建认为，股权司法拍卖，实质上是一种股权转让的形式，其中所涉主体的利益关系错综庞杂，直接或间接地影响着股权所在公司的经营活动及其他股东的权利。“泛海系”债务违约导致其持有的核心资产被强制处置，说明原股东资金链断裂，无法维持对公司的控制权，导致资产被迫变现。

此外，亚太财险的前四大股东合计的98.32%股权均出现了被冻结或被质押的情况。该公司对此表示，由于公司是独立的法人机构，股东股权冻结、质押不会影响正常经营。

“亚太财险51%股权的司法拍卖，不仅是公司控制权的转移，更是其控股股东深陷债务危机的直接后果，意味着公司治理风险的显性化。”郝臣也表示，股权拆分拍卖虽然可以降低单笔资金的门槛，但高比例质押冻结叠加公司经营状况的持续恶化，将显著抑制市场的兴趣。

近年来，股权司法拍卖案例频现，可能否顺利寻得买家充满不确定性。在郝臣看来，首先，亚太财险前四大股东的股权均被冻结或质押，股权结构的复杂性可能影响潜在买家的决策。其次，亚太财险近八年来的财务表现不稳定，尤其是近几年还出现了大额亏损，使潜在买家对其未来盈利能力持谨慎或怀疑态度。再次，当前中小财险公司普遍面临车险业务受头部挤压、综合成本率高企等行业问题，进一步增加了股权拍卖的成交难度。最后，新股东需要符合监管的要求，要具备足够的资金实力和良好的信誉，且近年来股权监管进一步趋严，这也增加了股权交易的难度。

两年合计亏损超10亿元

亚太财险由“民安财产保险有限公司”更名而来，经营范围包括财产损失保险、责任保险、信用保险和保证保险、短期健康保险和意外伤害保险等业务。

从业绩一端来看，2017—2020年该公司曾连续四年盈利，但2021年起业绩坐上了“过山车”，当年亏4.96亿元，2022年短暂盈利0.52亿元后，2023年再度陷入亏损。

2024年亚太财险净亏损3.06亿元，在非上市财险公司亏损榜排名靠前。结合2023年亏损7.06亿元，两年累计亏损超10亿元。

对于公司2024年的经营业绩受到了哪些因素的影响，亚太财险在接受北京商报记者采访时表示，一是2024年国内经济持续低迷，市场增速放缓，资本市场波动较大，投资收益受到一定影响。二是行业市场竞争加剧、利润下降，保险业马太效应显现，中小型保险公司的发展受到了一定限制和挑战。为了适应市场环境的变化和监管政策的要求，亚太财险不以规模为导向，以效益为先，积极进行内部调整，包括优化业务结构、加强风险管理、提升服务质量等方面。三是2024年极端天气频发，区域性暴雨、台风等自然灾害不断，交通事故显著增加，公司积极履行赔付责任，保障客户生命财产安全。

“2025年，亚太财险将根据市场需求变化和公司战略，不断调整和优化业务结构，提高业务质量和盈利能力；加强科技创新和数字化转型，推动业务流程再造和产品服务创新，提升客户体验和运营效率；持续加强风险管理和合规建设，建立健全风险管理体制和合规机制，提高风险识别和应对能力，确保公司稳健运营和可持续发展。”针对2025年的发力重点，该公司如是表示。

财险公司的综合成本率是衡量其承保盈利能力的关键指标，由综合赔付率与综合费用率相加得出，若超过100%则意味着承保亏损，反之则盈利。2024年，亚太财险的综合成本率达106%，承保端持续承压。

对此，该公司表示，2024年，极端天气频发，区域性暴雨、台风等自然灾害不断，交通事故显著增加；新能源车险业务由于车辆维修成本高、出险频率较传统燃油车更高，公司赔付支出显著增长等原因对公司综合成本率产生了一定的影响。为此，2025年公司将做好深化精准定价与风险管控，‌‌科技赋能降本增效，优化业务结构与资源配置，以及‌强化成本精细化管理等措施优化降低综合成本率。

不可忽视的公司治理

需要关注的是，亚太财险核心及综合偿付能力充足率低于行业平均水平。2024年四季度末，该公司核心及综合偿付能力充足率为106.02%，较上季度下降24.38个百分点。

金融监管总局近日发布的信息显示，2024年四季度末，财产险公司综合偿付能力充足率为238.5%，核心偿付能力充足率为209.2%。

针对公司在提高偿付能力充足率方面将采取哪些举措，亚太财险表示，一是积极洽谈战略投资者，有序推进引战工作；二是持续优化业务结构‌加强业务风险管控，‌强化风险筛选与定价能力‌，持续改善经营效益‌；三是加速数字化转型，通过科技赋能提升服务效率降低成本；四是在稳健合规前提下调整资产配置策略，‌提升投资资产收益。

该公司近年来在偿付能力报告中频频提及持续推进“引战”工作，积极接洽符合监管导向和公司战略方向的投资者。

“关于亚太财险的‘引战’工作，由于具体接洽的投资者信息涉及商业机密，需以公司未来公开信息披露为准。”不过，该公司同时也表示，在推进“引战”工作中，亚太财险通常会优先考虑符合监管要求、具备良好市场声誉以及与公司战略目标一致的潜在投资者。

在股东治理层面，其既是公司治理的重要方面，也是良好公司治理的基石。郝臣基于此表示，一是，险企在设立之初就要做好股东和股权方面的治理安排，从源头上防范股东治理风险的累积；二是，严格股东准入，避免“资本空转”型股东入场，要积极引入长期或耐心资本；三是，建立压力测试常态化机制，针对股东流动性风险设置触发阈值，如股权质押超30%即启动应急预案，规避最后司法拍卖所带来的治理风险。

如果亚太财险后续迎来新股东，在治理方面如何寻求破局的关键？在郝臣看来，一是，新股东入场后需以“制度重构”替代“简单输血”，在监管规则下合规运作；二是，在新《中华人民共和国公司法》实施的大背景下，强化董事会下的关联交易委员会或审计委员会的职能，防范不当关联交易等利益输送行为的发生；三是，嵌入ESG治理框架，将股东稳定性、经营合规性纳入董事、高管的考核，倒逼长期主义经营，实现险企的可持续发展。

在业内人士看来，亚太财险困境折射出部分中小财险公司面临的普遍难题。一方面，车险业务受头部挤压，综合成本率高企；另一方面，叠加股东治理缺陷，导致盈利与偿付能力承压。优化业务结构虽然成一大方向，但股权动荡加之合规层面频出问题或延缓转型进程。

郝臣表示，亚太财险增资扩股与战略调整的核心困境在于股东治理僵局与行业竞争加剧的双重夹击。首先，公司前四大股东持有的98.32%股权被冻结或质押，导致传统增资路径受到明显影响。其次，公司近几年的高额亏损及车险业务承保恶化，使得外部投资者面临“输血即亏损”的估值逻辑悖论。最后，转型的技术壁垒及行业马太效应将进一步压缩中小险企的战略腾挪空间。此外，需要说明的是，我国监管机构历来重视对保险公司股东资质和行为的监管，持续推进“引战”工作过程中需严格依规开展，合规是所有险企治理、管理和经营行为的底线。

北京商报记者 胡永新