近日，证券时报社主办的“2024中国金融机构年度峰会暨2024中国证券业投资银行高峰论坛”在深圳隆重举行。华泰联合证券执行委员会委员、并购业务负责人劳志明在演讲中表示，在上市公司高质量发展新形势下，并购重组活跃度明显提升，投行作为专业机构的重要性日益凸显，同时，投行的各方面能力也被提出了更高的要求。

并购重组市场出现五大变化

劳志明表示，当下，并购重组市场出现一些显著的五大变化。

一是符合国家战略、鼓励科技创新的产业并购是未来主旋律并购重组市场政策环境持续优化，支持“两创”公司并购同行业或上下游优质资产，增加上市公司“硬科技”“三创四新”属性，提高优质科技企业重组包容性，缩短耐心资本参与重组的锁定期，上市公司并购优质资产及优质标的通过并购重组实现证券化的意愿都将增强。

三是国有企业改革推动重组市场再添新活力。党的二十大报告提出加快国有经济布局优化和结构调整、推动国有资本和国有企业做强做优做大等重要任务。2024年1月，市值管理被纳入中央企业负责人业绩考核，后续国有上市公司并购重组整合力度将继续提升，进一步提高国有上市公司质量和资本市场表现。

四是小市值上市公司通过并购转型升级，机遇挑战并存；新形势下，中小市值公司主业发展空间不大，融资能力有限，迫切需要通过外延式并购等方式实现产业转型升级，并购六条支持企业符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型，但跨界向新质生产力转型难度大，机遇与挑战并存。

五是“A收A”交易不断涌现，助力双方共赢。二级市场估值、流动性持续分化，细分行业上市公司发展遇到瓶颈，壳资源不再稀缺等综合因素，加速A股上市公司之间的交易整合。上市公司A收A的交易不断涌现，交易需求增加。

六是吸收合并有望迎来突破，成为提升上市公司质量的重要渠道。并购六条及其配套政策进一步支持产业整合，支持上市公司之间吸收合并，新设重组简易审核程序、完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并，吸收合并交易有望迎来突破，促进上市公司高质量发展。

对投行能力提出更高要求

劳志明表示，在上市公司高质量发展新形势下，并购重组活跃度明显提升，投行作为专业机构的重要性日益凸显，同时，投行的各方面能力也被提出了更高的要求。

劳志明表示，整体而言，从业人员要认真学习最新监管政策和产业政策，不断提升助力新质生产力发展的专业服务能力，坚持把服务实体经济作为使命担当对券商投行的要求；要提高交易撮合能力，进一步发挥主观能动性，助力上市公司实施高质量的并购重组；要不断提升“看门人”责任和意识，重点服务符合国家产业政策、具有一定行业地位、具备鲜明竞争优势的企业，严守上市公司质量入口关。

劳志明同时表示，并购重组本身是高风险的经营活动。历史数据来看，80%的并购都没有达到最初的整合预期。新政之下对于一些交易方案提供了更多的可能性，但是在面对具体案例时，对于估值合理性、财务真实性、合规性等仍然要保持较高要求。

“这决定了资本市场是否能持续健康的发展，也决定了并购重组整个业务能持续多久，能不能给市场带来长久的正向促进。”劳志明说。

责编：罗晓霞

校对：王朝全