得AI者，得先机！

当前，AI技术正在重塑消费电子行业的生态，向各领域渗透。

潮流之下，华为和苹果两大消费电子龙头自然是首先掌握机遇，争相推出了自家首款由AI赋能的手机，Mate70和iPhone16，给产业链带来狂欢。

产业链下显著受益的公司，有华为链的欧菲光、光弘科技和福日电子，以及苹果链的立讯精密、蓝思科技和歌尔股份等。

细数下来，我们发现近年来A股消费电子企业的营业利润前十名中，有6家都是苹果产业链的供应商，分别为工业富联、立讯精密、蓝思科技、华勤技术、领益智造和环旭电子。

按理来说，果链供应商通常没有什么议价权，利润空间也遭到挤压。然而，事实却是多数利润更高的企业，都是来自苹果产业链。到底是为什么？

一方面，这逃不开企业强悍的自身实力。

苹果向来对供应商的要求严格，选定了不会轻易更换。

毕竟，只有具备过硬的技术、高效的生产能力的企业，才能跟的上苹果的生产节奏。因此，成为苹果供应商对企业们来说本身就是一种实力强悍的象征。

另一方面，苹果自身的营收和利润高。

众所周知，苹果是全球手机行业最赚钱的公司。

2023年，iPhone的出货量为2.35亿台，在全球智能手机的销量占比约为20.1%，而销售收入却占了整个手机市场的50%。同时，在全球智能手机所产生的利润中，仅苹果自己就占据九成。

这就意味着，虽说这些果链供应商的利润率不高，但是奈何苹果太能赚了，使得它们即便只从苹果处获得较小比例的订单，赚的钱也足以变得可观。

那么，A股最能从苹果手里赚钱的企业，就是立讯精密。

我们知道，为了供应国内市场，苹果30%-50%左右的产品是由国内厂商生产的。

而就iPhone15系列的组装生产来看，iPhone15、iPhone15 PLus和iPhone15 Pro Max，分别交到立讯精密手上的份额是25%、60%和30%。

可见，立讯精密是苹果最主要的供应商之一，且是当之无愧的消费电子龙头，其消费电子业务的收入占比常年保持在80%以上。

2023年，伴随消费电子行业复苏，公司从苹果处获得了1744亿的收入，占总营收的比例高达75.24%，远高于蓝思科技、歌尔股份等同行。且总共实现了109.5亿的净利润，同比增长19.53%。

进入2024年以来，得益于苹果的大单，立讯精密的业绩稳健增长，前三季度共收获净利润90.75亿，同比大增了23.06%，十分亮眼。

当然，为了保持自身的竞争优势与苹果长期合作，公司有也有持续的增加研发投入。

2020-2023年，公司的研发费用从57.45亿扩大到81.89亿，足以看出公司对研发的重视。且近年来其研发费用率都在4%左右，得以持续增强技术实力，筑起壁垒。

这样一来，就使得公司有底气和钱，去试水消费电子以外的新业务。

当前，AI算力爆发，加上市场正迎来汽车智能化风口，使得立讯精密也抓住了机遇，发力了通讯+汽车业务。

1. 通讯业务

我们知道，AI是一个分布式计算问题，工作负载分布在各种机器上。

那么，为了使数据快速传输和处理，就需要AI服务器在数据中心和外部网络之间建立高速、稳定的连接。

多年来，立讯精密深耕在这个领域，已经形成了电连接、光连接、射频通信、热管理、电源五大关键组件的产品线，且进入了英伟达GB200 AI服务器供应链中，更是在散热产品方面成为了英特尔的主力合作厂商。

行业预测，2026年，全球AI服务器的的规模将增长至347亿美元，2022-2026年的年复合增速为17.3%，增长潜力巨大。

2024上半年，立讯精密的通讯互联产品及精密组件业务实现营收74.65亿，同比增加了21.64%，后续也有望凭借其技术优势保持这一增长。

1. 汽车业务。

数据显示，在新能源汽车中，汽车线束由于要搭载2500元左右的高压线束，使得其价值量高于传统乘用车，约在5000元。

并且，目前随着自动驾驶技术的发展，高速连接器的单车价值量也在不断上升，L4/L5级别自动驾驶的连接器单车价值量都在1500元以上。

行业预测，未来全球新能源车的销量将持续上升，预计2023年将突破4500万辆，2024-2030年的年复合增速为17%，从而也会拉动线束、连接器等汽车电子的需求量上升。

早在2012年起，立讯精密就通过一系列收购计划，逐渐掌握了汽车线束、汽车连接器等汽车电子的核心环节。

近年来，汽车业务更是立讯精密增长势头最强劲的，为公司贡献的收入连年攀升，2021年后的营收增速始终保持在45%以上。

但是，正所谓金无足赤，人无完人，立讯精密也有美中不足的地方。

近年来，立讯精密的负债总额不断增加，2024前三季度的总负债增长至1356亿，较去年增加了47.86%，且资产负债率上升到了63.04%。

这其中，有607亿是带息负债，而公司在手的货币资金只有345.5亿，不足以对其形成覆盖，因此增加了一定的偿债压力。

不过，好在公司的盈利能力是稳健的。

2021年起，公司的净利率在5%左右稳中有升，盈利能力稳健增强，且超过工业富联、歌尔股份等龙头。

毛利率方面由于公司毛利较低的模组和系统组装业务的收入占比提高，使得公司消费电子业务的毛利率从11.36%下降到10.49%，但整体降幅较小，问题不大。