方正证券：经济回升概率大 A股放量有新高
核心观点
7月如我们所预期的那样，红盘报收，北上资金继续大幅净流入，净流入93.47亿，其中沪市净流入31.35亿，深市净流入62.12亿，蓝筹股依旧是北上资金流入的对象，从刚刚公布的7月制造业PMI及非制造业PMI的分类指数看，制造业有望率先见底回升，但消费端的回暖仍需等待，制造业的投资机会大于消费端的投资机会。
盘面分析
内有7月制造业PMI环比继续回升刺激，外有美元指数平稳运行，周末美股走强鼓舞，周一A股市场继续冲高，尽管盘中冲高回落，但仍以红盘报收，7月收官之战也上涨报收。最终，大盘以上涨0.46%收盘，创业板上涨0.77%，两市总成交量较前一交易日增加约16.55%，这表明A股的大幅上涨吸引了场外资金流入，市场“围城”效应出现，市场情绪波动较大，信心较为稳定。
量能大幅增加，个股活跃度依旧，结构分化减小，蓝筹股先强后弱，中小市值股先弱后强，但追高易套，杀跌易损，市场情绪波动加大，大盘盘中震荡加剧。周一，沪深京三市有46家个股涨停，4家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有56家，无个股跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有3家，有200家个股涨幅超过5%，有64家个股跌幅超过5%。
机构资金出现了高抛低吸的短线操作方式，周一表现较好的为文化娱乐、互联网、新能源汽车、新能源、地产、商业连锁、农林牧渔、建筑建材、环保、“中特估”概念等，表现较弱的为医药、白酒、石化、煤炭、银行、5G概念等。量能有效释放、赚钱效应依旧、结构分化弱化、补涨现象出现、大盘波动加大，是周一盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开高走，盘中一度大幅冲高，随后涨幅有所收窄，并呈价涨量增态势。中短期均线多头排列，3300点得而复失，价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，但大盘盘中留下一个0.73个点的向上跳空缺口，K线组合的“流星线”，加之大盘偏离5日线较远，技术性超买依旧严重，短线大盘盘中也存在着回调压力。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标空头强化，30分钟MACD指标即将死叉，60分钟K线组合为“流星线”，60分钟SKD指标死叉，短线盘中还有回调压力，但60分钟MACD指标依旧多头强化，将抑制大盘盘中回落空间。
上证50价涨量增，中短期均线多头排列，K线组合形态为“射击之星”，当日盘中留下的缺口得到回补，价涨量增的量价关系，短线盘中还有冲高，但指数偏离5日线较远，技术上严重超买，技术上有回抽5日线寻支撑要求。
科创50价涨量增，5日线支撑，10日线收复，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标金叉，5日线即将上叉10日线形成金叉，日线SKD指标多头强化，短线还有上涨要求。
创业板价涨量增，短期均线多头排列，盘中留下6.1个点的向上跳空缺口，价涨量增的量价关系，短线盘中还将冲高，但K线组合为“流星线”，加之技术上的严重超买，短线盘中也存在较大的回调压力。
综合技术分析，我们认为，昨大盘盘中留下一个0.73个点的向上跳空缺口，这个缺口既是日线缺口，也是周线缺口，缺口性质为情绪缺口，按“逢缺必补”之规律，该缺口理论上应回补，但何时补具有不确定性，缺口引力加K线组合为“流星线”，短线大盘有较大的技术性回调压力，但时隔56个交易日，昨两市总成交量超过万亿，量在价先，有量必有价，无论大盘短线如何运行，后市大盘还会创新高，并回补今年5月10日留下的缺口。
基本面分析
备受瞩目的7月制造业PMI及非制造业PMI出炉，令市场较为欣慰的是，7月制造业PMI较6月环比回升0.3个百分点，呈现出连续两个月环比回升态势，从主要分类指数看，新订单指数大幅回升0.9个百分点，但新出口订单指数环比则回落0.1个百分点，内需大幅改善、外需仍有不足，但外需下行幅度大幅减缓，困扰国内经济运行的需求端好于市场预期，促使生产端平稳运行，7月生产指数环比仅回落0.1个百分点。
需求端的改善拉动了供给端，7月企业开始主动性投资性补库存，这是采购量指数、在手订单指数环比分别回升0.6个百分点及0.2个百分点原因所在，是主要原材料库存环比回升0.8个百分点的原因所在，更是主要原材料购进价格大幅回升7.4个百分点的原因所在，这意味着制造业上游企业经营有所改善，而7月出厂价格指数环比大幅回升4.7个百分点，产成品库存指数环比回升0.2个百分点，预示着制造业下游企业经营也在改善。
从7月制造业PMI分类指数看，由于需求端的改善，已较6月环比大幅提升，6月是制造业中游企业经营在改善，但制造业上下游企业经营步履维艰，7月制造业上中下游企业经营都在改善，制造业上下游之间有打通迹象，上游价格能够顺畅地向下游传导，国内制造业间正在形成供给与需求将的良性循环，为经济复苏奠定了基础。
但我们也注意到，尽管7月制造业PMI环比回升0.3个百分点，但7月代表消费端的非制造业PMI则继续回落，7月较6月环比回落1.7个百分点，已呈现出连续4个月环比回落的态势，居民消费能力降低，导致消费的供给端过剩，产业去产能，制约了消费领域的复苏步伐，这也就是为什么社会消费品零售总额超预期回落的原因所在。
从公布的非制造业分类指数看，无论是建筑业商务活动指数，还是服务业商务活动指数，两大指数皆出现了回落走势，尤其是建筑业商务活动指数环比回落4.5个百分点，且连续4个月环比出现大幅回落走势，预示着房地产及建筑业经营活动不及市场预期，房地产产业经营困难重重。
7月非制造业新订单指数环比6月下降1.4个百分点，下降幅度有所加大，表明非制造业市场需求景气度依旧低迷，建筑业新订单指数环比较6月下降2.4个百分点，表明房地产市场景气度较低，服务业新订单指数环比较上月下降1.2个百分点，居民端消费动力不足，也导致服务业商务活动指数回落。
由此可见，居民对消费需求的严重不足，是国内消费市场景气度不高，国内经济复苏步伐被拖累的关键，这也就是为什么中共中央政治局会议提出“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给”的原因所在，未来的经济稳增长政策通过刺激需求来拉动供给将是大概率事件，如何扩大需求将是政策的出发点。
昨国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，从扩大新能源汽车消费、支持刚性和改善性住房需求、提升家装家居和电子产品消费，到扩大餐饮服务消费、丰富文旅消费、促进文娱体育会展消费，再到大力发展乡村旅游、壮大数字消费、着力补齐消费基础设施短板等，事关新能源汽车、地产、家具家电、线下消费、数字经济产业等二十条促消费措施可谓面面俱到，意在通过促进居民消费来实现稳增长。
无论是经济的稳增长政策释放，还是活跃资本市场的政策释放，彰显出国家经济稳增长、促转型的决心，尽管经济结构矛盾仍存，但经济正在逐步完成筑底过程，经济先行指标再度回暖，政策与经济共振，叠加资本市场信心回升，是近一段时期以来A股持续走强的内在动力，量能不断释放的原因所在。
信心继续提振，昨早盘大盘高开高走，盘中再度大幅冲高，一度冲至3322点，但由于短线技术上严重超买，资金再近日涨幅过高股中出现获利回吐现象，大盘冲高回落之后收盘还是收3300点下方，K线组合形态为典型的“流星线”，盘中留下一个0.73个点的向上跳空缺口，这个缺口既是日线缺口，也是周线缺口，缺口性质为情绪缺口，无论从K线组合的技术形态，还是缺口的引力效应，该缺口必补，只是何时补的问题。
尽管昨K线组合形态为典型的“流星线”，加之技术上仍严重超买，短线盘中有回调压力，但时隔56个交易日，沪深两市总成交量重新超过万亿，量在价先，量能的有效释放，意味着受政策鼓舞，市场信心提振，市场已非存量博弈，而是转向增量博弈，场外资金流入，短线大盘盘中回调后，还有望继续创新高，短线回补今年5月10日留下的缺口，有望成后市大盘主要运行方式。
操作策略
昨是7月收官之战，7月如我们所预期的那样，红盘报收，北上资金继续大幅净流入，净流入93.47亿，其中沪市净流入31.35亿，深市净流入62.12亿，蓝筹股依旧是北上资金流入的对象，从刚刚公布的7月制造业PMI及非制造业PMI的分类指数看，制造业有望率先见底回升，但消费端的回暖仍需等待，制造业的投资机会大于消费端的投资机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、“中特估”概念、新能源汽车、新材料、建筑建材、交运、环保及低位、低价、低估值的“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。
来源：券商研报精选