来源：市场资讯

（来源：光伏产业网官微）

6月25日晚，赛伍技术发布了一则澄清公告。

公告称，网络平台上关于公司董事长“无法正常履职”“辞去相关职务”的消息属不实传闻。目前，董事长仍正常履行相关职责，公司未收到其辞职报告。

这是它近三天来的第二次澄清。

在这之前，外界盛传赛伍技术因信披违规被立案调查。尽管公司第一时间做出了反应，但市场已经先跌为敬。

6月18日，赛伍技术股价跌停。6月22日，公司股价盘中一度再次跌停，最终收跌8.69%。随后三个交易日，股价继续下行。到6月25日收盘，赛伍技术报11.83元/股，总市值为51.76亿元，近六个交易日累计跌幅约26.24%。

一则未经证实的传言，竟能在短时间带走上市公司近18亿市值。

听上去过于荒谬，但市场的反应更加离奇，不是等公告，不是找证据，而是第一时间选择了相信。

谣言为什么会被迅速放大？

这就不得不提，赛伍技术眼下的处境。

全球第一被时代抛下

光伏人对赛伍技术的了解，大多是从背板开始。

从2008年公司成立，到2020年登陆A股。过去很长一段时间里，赛伍技术都是靠KPf光伏背板赚钱。2014年，公司一跃成为全球最大的背板供应商，并且一坐就是几年。

在那个时期，背板还是门不错的生意。组件出货增长，背板就加速放量，装机规模高增，辅材也跟着喝汤。赛伍技术吃到的就是组件扩张那一轮红利。

只可惜好景不长，随着双玻组件逐渐成为主流，传统背板开始被光伏玻璃替代。业绩表现的尤为直观。2023年，公司背板出货量尚处在高位，达到12978.99万平方米，到了2024年，背板出货量同比减少35.37%，收入为6.31亿元，同比下降46.38%；2025年，背板收入进一步降至约1.35亿-1.37亿元，同比下降约78%。

换做是别的企业，一句周期波动就解释的清，但对赛伍技术而言，这更像是一场宣判，技术替代意味着，你最擅长的东西将彻底退出历史舞台。

管理层显然意识到了这一点，背板的天花板清晰可见，盲目押注只会加速失血。

可日子还是要过，问题是，谁来接棒？

答案是，胶膜。

早在2018年，公司就开始发展POE封装胶膜业务。到了2022年，封装胶膜产能释放，并迅速成长为其第一大收入板块。那一年，赛伍技术封装胶膜收入达到21.12亿元，同比增长85.66%。

乍一看，这似乎是个完美转型，翻开财报却发现，2025年，赛伍技术光伏胶膜出货量为33233万平方米，同比增长18.57%。同年，胶膜业务收入16.18亿元，同比下降约6.18%。

出货涨了，但收入没有跟上。这正是眼下辅材企业最难受的地方。组件要封装，电池片要保护，户外25年以上可靠性还要靠材料来兜底……胶膜的需求一直都在，只是价格没了。

到今天，随着产业链价格持续下行，组件厂的降本压力一路上传，胶膜企业夹在中间，既要面对原材料价格波动，又要面对下游压价，一时间陷入两难。数字最有说服力，2021年赛伍技术封装胶膜毛利率为12.95%，到2025年已经低至-4.86%。这根本就不是“赚多赚少”的问题。

传闻是假的，压力是真的

更别提，投资者还要看整体业绩。

2024年，公司归母净利润亏损2.85亿元；2025年，公司继续亏损2.68亿元；2026年一季度，亏损收窄至1153.26万元，但仍未转正；连续两年亏损，今年开局还在亏。

这似乎能够解释，为什么一则谣言能有这么大的杀伤力。因为它击中的不是处在高景气周期里的龙头，而是一家正在进行业务换挡的光伏企业。

公司两大核心业务，胶膜不增收，背板不增量。利润端还被减值拖了一把，2025年，公司计提资产减值准备1.01亿元，计提应收款等信用减值准备4359万元。

现金流也不好看。2025年，公司经营现金流净额6755.42万元，同比下降81.49%。应收账款则从2024年的11.74亿元增加到2025年的15.03亿元。

可别小看了应收账款增加，在如今的市场环境下，组件企业普遍承压，回款周期、客户质量、坏账风险……这些都得重新审视。

哪个故事能变成钱？

赛伍技术自己也知道，不能只靠光伏。

从其最新定位看，是希望成为一家以胶黏剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料公司。

听上去有点长，简单概况，就是把自己做胶膜、做涂布、做复合的能力，从光伏搬运到更多行业里。

过去几年，它也确实在做这个动作。

2025年，赛伍技术非光伏业务整体收入同比增长35.03%，收入占比达到29.31%，同比增加10.36个百分点。2025年第四季度，非光伏业务收入占比进一步达到37.85%。

其中，交通和电力电子材料表现较为突出。2025年，该业务实现营业收入6.8亿元，同比增长45.49%，营收占比提升至25.94%。

公司还提到，面对非光伏业务需求，已对背板产线做技术改造，用来生产非光伏类涂布型产品。这个动作比较现实，背板需求小了，产线总不能一直空着。能否把原来做涂布、复合、胶黏剂的能力，转移到交通、电力电子、消费电子、半导体等场景，是赛伍技术必须要做的一道题。

当然，我们也不能忽略它今年最热门的标签：太空光伏。

在5月的业绩说明会上，公司董事长吴小平表示，公司已在太空光伏领域做技术储备与研发，目前已与行业头部合作伙伴开展深度联合开发，攻关下一代太阳翼的封装方案与电路系统等核心功能性材料。

这个故事说起来好听，但从目前公布的信息看，更多还处在技术储备和联合开发阶段，并没有明确的大额收入和利润贡献。

作为技术布局，值得特别关注；作为短期翻盘筹码，看看就好。

结语

回到这次风波。

赛伍技术已经澄清，公司不存在因信披违规被立案调查的情况。我们应当以公告为准。但这次事件留下的思考，并不会随着两纸公告完全消失。

过去几年，行业顺风顺水，大批企业都在扩产、跨界、讲增长。如今寒冬到来，大家又一窝蜂地奔向储能、AI、新材料……

这很正常，企业不能总是心存幻想。尤其是像赛伍技术这样的辅材企业，向外突围几乎是必选项。

但突围不是找一个热词那么简单。钙钛矿也好，半导体也好，太空光伏也好，交通和电力电子材料也好，最终都要回到一个朴素问题：能不能形成规模收入？能不能带来利润？能不能改善现金流？

赛伍技术需要的不是更多概念，而是更硬的兑现。