美元上下两难 金价踟蹰关前

警惕技术温水煮熟看涨青蛙

2025年08月28日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

周三国际现货金价以3392.39美元开盘，最高上试3398.61美元，最低下探3373.51美元，报收3396.59美元，上涨3.34美元，涨幅0.1%，振幅0.74%，日K线呈先抑后扬T字阳。

周三美元指数以98.21点开盘，最高上试98.73点，最低下探98.14点，报收98.17点，下跌40点，跌幅0.04%，振幅0.59%，日K线呈冲高回落倒T字阴。

周三Wellxin贵金指数（金银钯铂）以6967.81点开盘，最高上试6996.08点，最低下探6892.70点，报收6965.63点，下跌5.44点，跌幅0.08%，振幅1.48%，日K线呈先抑后扬T字阴。

国际现货银价无涨跌，报收38.58美元；铂金价格下跌0.24%，报收1333.01美元；钯金价格下跌0.83%，报收1073.25美元。

周三美元先扬后抑，黄金等贵金属价格先抑后扬，且金价继续在贵金属中表现“最强”，哪怕涨幅惨淡，乃唯一有涨幅的品种。

然无论金价也好，还是美元也好，不仅无什涨跌幅，甚至振幅也不大，市场好似无心在月末为了达成某趋势而投入兵力搏杀。也许，月末并周末，可能“画K线”，或静待9月初一些列重要经济数据（经理人指数、非农就业数据）来指出市场冲锋陷阵的明确航向。

盘面信息观察，金市继续呈现相较于美元指数指引的关联强势内蕴。银市则似强还弱，似弱亦还强，总体守住上行趋势底线：

北京时间12点45分（A位置）前的亚洲盘面观察，美元单边上行，金银单边回落。然就盘面跌幅观察，此时段的银价相较于金价抗跌，彰显银市强势内蕴。

随后至19点（B位置）的亚欧盘面，即图示AB区间，美元继续震荡上行，对应金价则震荡持稳，不再下跌，彰显金市强势内蕴。银价却大幅下行，A点之前呈现的强势内蕴荡然无存。

此后至22点的欧美盘面，图示BC区间，美元震荡回软，金银震荡筑底，银价继续震荡偏弱。22点之后的欧美盘面，美元加速回落，尽吐日间涨幅，对应金银价格强势回升，尽收日间跌幅。

故周三很难从盘面上读出市场运行的所以然，但就本周一二三K线形态总体观察，金价不仅在贵金属中表现最强，且动态周K线与美元一并强势呈阳。只是，3400美元关前，总见金价突破腿软，甚至无视美元疲软的盘面东风助力，周四亚洲午盘前即如此。

就通用技术面观察，美元技术乍寒还暖：K线形态趋势看跌，但通用技术持续见底好转；金市技术乍暖还寒，K线形态趋势看涨，但通用技术持续回软。如何看待美元技术面？应该警惕阶段技术温水，煮熟看涨美元的青蛙。如美元指数周K线技术信息图示：

小图1、2观美元指数K线形态趋势。就周均线系统观察，当前美元周均线并非标准的熊市排列。标准熊市排列的均线系统应该是时间参数越小，位置越靠下端。而当前60、120周均线皆高于250周均线，意味美元中期下跌太快，容易阶段，乃至中期见底反弹。

近期20周均线（也即周线布林中轨）总精确有效构成美元反弹转强反压，进而使得美元K线形态延续熊市趋势。目前布林轨道上下轨正快速收口，意味着技术变盘在即。是美元多头在憋大招准备强势反攻，还是即将变奏加速下跌？皆有可能，不敢肯定！但在美元没有首先攻克布林中轨（20周均线）反压之前，建议顺技术偏空思维，可能较为适宜。在美元没有效企稳于250周均线上方之前，更不宜幻想美元能中期走强。

小图3，美元周线MACD趋势指标，7月初（B点位置）对应的DIF指标值创下20年最低水平，目前已上穿MACD构成周期低位金叉，看似中期趋势不断转暖。

小图6所示的CR能量指标信息，B点位置乃35年绝对低位水平，目前同样持续转暖回稳，信息含义与小图3所示的MACD指标信息一样：美元趋势似正持续转暖。

小图4、5，美元周线KD、RSI指标，观4月A位置低点，7月B位置低点，后底高于前底。然A、B位置对应的美元指数周K线形态底部则刚好相反，后底低于前底，进而使得KD、RSI在超卖区出现了相较于K线形态的“底背离”。此乃美元阶段看涨，乃至中期看涨的强烈技术信号，应该对纯技术派形成看涨美元的极大诱惑。

B位置底背离之后，美元确实持续反弹了数周，至今已七周，只是反弹力度“差强人意”：美元至今未能攻克20周均线反压！但技术暖风却持续吹，让美元多头始终怀揣中期走强的“梦想或希望”。

需要提醒的是，2023年CD区间的底背离，与今年4至7月AB区间底背离形态高度相似。D位置后，美元仅弱势反弹了4周，即再度下行至E位置获得120周均线有效支撑，对应KD指标再一次形成底背离。此后，美元才迎来强劲的中期涨势。

当前美元指数周线位置、趋势，皆不如2023年DE区域那般相对强劲了。当时120周均线趋势上行，并与250周均线在下方构成宏观趋势支撑。而当前美元指数K线已跌落至120周、250周均线下方，整个市场内蕴已严重转弱。故即便出现一个类似于E点位置的新底部，且即便KD、RSI指标再度形成底背离，都不宜过度“梦想、期待”类似E点之后的中期强势会出现。

技术上，此后美元指数即便破位再创新低，确实可能出现类似E位置的阶段底部。稍早笔者对美元指数的K线形态进行过解读：阻速线2/3线若被击穿，下方将紧邻轨道线L2线支撑。

笔者认为当前持偏空思维看待美元较为适宜，再如美元指数日K线技术信息图示：

就美元指数成本浪潮分布信息观察，当前挣扎于浪潮海底的美元市场内蕴自然不可与2023年相比。若近期美元指数充分“消磨”了海底技术支撑，可能会类似2008年前，即图示A区信息，在下行的海潮中延续熊市趋势，且总被摁在浪潮海底之下。

如若美元击穿图示阻速线2/3线支撑，并进一步击穿L1L2熊市通道之L2轨道线支撑，下行的重要理论目标位置在哪里？图示114.78至99.54点熊市源生浪向下的138.2%黄金分割位在93.72点，可能不足以构成强支撑。但161.8%黄金分割位对应的90.12点附近，一定存在强劲支撑。因该位置还对应着此前十几年的中期牛熊形态顶、底共振支撑，如2009-2010年的89.62点、88.71点中期牛市顶部，2018年的88.2941点中期熊市底部，2021年89.2058点中期熊市底部，皆在161.8%黄金分割位附近共振。

若美元延续中期熊市，当利好金银等贵金属，亦全面利好商品市场，强化美国通胀上行压力。故弱势美元，对美国经济金融构成直接利好，但也极可能助力通胀上行构成利空冲击，利好与利空孰强孰弱？仁者见仁智者见智！