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2025年7月25日，北京证券交易所上市委员召开2025年第15次会议，会议审议青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司(简称：泰凯英)符合发行条件、上市条件和信息披露要求，公司成功过会，这意味着泰凯英登陆北交所迈入了新的阶段。

公司基本信息

泰凯英是今年青岛市首家在北交所上会成功发行的企业，公司成立于2007年，实际控制人为青岛科技大学橡胶专业毕业的王传铸，与天津大学高分子系毕业的郭永芳。二人为夫妻关系，穿透股权后，董事长王传铸通过泰凯英控股间接控制公司72.94%股份，王传铸的配偶郭永芳直接持有公司1,198.6091万股股份，占公司总股本的6.77%，王传铸、郭永芳夫妇合计控制公司79.71%的股份，为公司的实际控制人。公司专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，是国家级专精特新“小巨人”企业。主要产品范畴属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。

一波三折的资本之路

其实，这已经不是泰凯英第一次征战资本市场了，第一次在2018年，当时王传铸夫妻二人的目标并不是A股，而是港交所，但是在港交所上市需要搭建红筹架构，可是并没有成功。

随后，才把目光瞄向了A股，当然，进A股市场，就需要拆除红筹架构，在2022年，又拆除了红筹架构，期间，有登陆主板的努力，但是也没有成功，在2024年最终确定在北交所登陆，可以说一波三折。

事实上，每一次转换赛道，必然导致企业定位与市场认可的巨大变化，因此，对于三次更改赛道，对于泰凯英来说，也是很不容易。

募资情况介绍

泰恺英此次拟公开发行不超过4425万股(含超额配售选择权)，计划募资3.9亿元，投向全系列场景专用轮胎产品升级、创新技术研发中心建设及智能化管理系统提升等项目。另外一个事实就是，泰恺英起初募集资金并不是现在的3.9亿元，而是7.7亿元，在经历前两次换赛道之后，砍到了现在的3.9亿元。

业绩各项指标喜忧并存

报告期内的2022年度-2024年度，公司营业收入分别为18.03亿元、20.31亿元、22.95亿元，同比变动12.64%、12.99%，年复合增长率13.5%，整体上是增长的。净利润分别为1.08亿元、1.38亿元、1.57亿元，同比变动27.31%、13.58%，复合增长率为20.25%，也呈现出正向增长的趋势。

收入结构上，泰凯英来自工程子午线轮胎的营收占比均超70%，其中矿山轮胎的营收占比超过60%，全钢卡车轮胎的营收占比超过20%。

报告期内，流动资产分别为8.44亿元、11.16亿元、15.20亿元，占总资产之比分别为93.14%、92.64%、92.30%;非流动资产分别为6211.36万元、8873.37万元、1.27亿元，占总资产之比分别为6.86%、7.36%、7.70%;总资产分别为9.06亿元、12.05亿元、16.47亿元。

相对于营收和利润，另外几个指标稍显一般。报告期内，公司在资产负债率分别为52.80%、55.81%、57.90%;流动比率分别为1.95、1.86、1.76。经营活动净现金流分别为1.03亿元、1.62亿元、1.45亿元，同比变动56.71%、-10.13%;毛利率分别为19.34%、20.47%、18.79%;净利率分别为6.01%、6.79%、6.82%。

应收账款也是值得注意的一个方面，应收账款账面价值分别为3.12亿元、4.31亿元和5.53亿元，占期末流动资产的比例分别为36.97%、38.62%和36.41%，占各期营业收入的比例分别为17.29%、21.23%和24.11%，占比较高。

公司研发费用分别为2423.42万元、3201.70万元、4187.78万元和2497.86万元，占当期营业收入的比例分别为1.63%、1.78%、2.06%和2.30%，在研发投入方面，稍显寒酸。

2022年、2023年和2024年，公司向前五名客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为22.01%、23.59%和20.29%，销售集中度较低，不存在向单个客户的销售占比超过50%的情况。

公司在市场上地位如何?

根据招股书上会稿显示，中国橡胶工业协会轮胎分会对行业内企业的调研与统计，公司2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名。根据中国工程机械工业协会对行业内企业的调研与统计，公司在2023年国内工程子午线轮胎配套市场占有率总体位列国内外轮胎品牌第3名，其中大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名。

公司是国家级专精特新“小巨人”企业、全国产品和服务质量诚信示范企业、山东省瞪羚企业、山东省企业技术中心、青岛市“隐形冠军”企业、青岛市矿山轮胎数字化工程研究中心、青岛市矿山轮胎数字化技术创新中心、青岛市创新型企业。公司为中国橡胶工业协会轮胎分会副理事长单位、中国工程机械工业协会理事单位和美国设备制造商协会会员单位。

荣誉获得了不少，市场地位也可以，国内同行业基本是上市公司，包括三角轮胎(601163.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、风神股份(600469.SH)、贵州轮胎(000589.SZ)、通用股份(601500.SH)、玲珑轮胎(601966.SH)。但是国际上竞争对手实力强大，品牌力显然比不上国外同行，还需要努力，国外同行主要包括普利司通、米其林、固特异等头部厂商。

公司有哪些优势和不足?

泰凯英经过这些年的发展，形成了自身的竞争优势，当然也有自身的不足，要客观对待。

优势方面：

①技术创新优势

公司以技术创新为驱动，聚焦于全球矿业及建筑业轮胎市场。公司通过自身的集成产品开发体系，对矿业及建筑业轮胎进行了多项研究。截至目前，公司已经开发出了600余种适应于不同作业环境的轮胎，能够基本满足各种矿建场景下的用户需求。公司开发的高速重载全路面起重机专用轮胎、大吨位井下铲运机专用轮胎、高里程矿业运输轮胎已达到同类产品国际先进水平，露天矿宽体自卸车专用轮胎达到国内领先水平。公司目前是山东省企业技术中心、青岛市矿山轮胎数字化工程研究中心、青岛市矿山轮胎数字化技术创新中心、青岛市创新型企业，具有较强的技术实力。

②自主品牌优势

公司的自主品牌“泰凯英(TECHKING)”在工程子午线轮胎市场具有较高的知名度，入选世界品牌实验室(World Brand Lab)发布的中国500最具价值品牌榜单。公司品牌及产品受到了国内国外多家行业龙头企业的认可，公司是工程机械巨头利勃海尔(LIEBHERR评定的A类供应商，是首家与力拓集团(RIO TINTO)签订长期供货协议的中国轮胎品牌。公司在2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，在工程子午线轮胎领域具有一定的品牌影响力。

③本地化服务模式优势

公司强调客户服务的本地化，即在目标市场和具体工况场景配备专门服务人员、建设服务站或者通过经销商解决客户具体需求。公司通过TIKS系统，一方面为车辆驾驶员提供了包括轮胎压力、温度、速度等实时信息，提高产品的安全性和智能化水平，另一方面，也为公司产品的改良迭代提供了数据支持。公司本地化服务模式提高了品牌知名度和客户粘性，强化了竞争优势，推动了国内外市场开拓。

④供应资源整合优势

公司基于国内轮胎产能充沛的行业基础，通过代工模式实现产品生产，从而将自身更多的资源集中在市场开拓及产品开发。公司基于不同场景下的产品对生产环节中工艺及质量控制的诉求，识别不同代工厂的优势，并与多家代工厂建立稳定密切的合作关系;同时建立“主辅备”供应商体系，保证产品供应的灵活性，避免因单个代工厂的产能不稳定问题而对产品供给产生不利影响。目前公司合作伙伴大部分为国内轮胎行业龙头企业及上市公司，如中策橡胶、玲珑轮胎、海安橡胶、浪马轮胎等。

⑤销售渠道优势

公司重视产品渠道的建设，目前公司已经在国内重点区域和全球重点国家建立了较为完善本地化渠道。在传统经销网络建设方面，公司亦有深厚的基础，公司有诸多合作稳定的经销商及贸易商，销售区域除国内外，还覆盖美洲、东南亚、中东、独联体等区域。公司与经销商及其他主要客户建立了共赢的合作理念，为公司市场拓展、销售覆盖和客户关系维护提供了有力的保障。目前公司产品销售已覆盖全球六大洲，遍及100多个国家及地区。

⑥盈利模式优势

在国内轮胎产能充沛、国内轮胎企业与国际一线品牌的差距主要体现在研发设计差距的行业背景下，公司自设立以来便重视研发人员的培养及引进、重视自身研发流程的构建，选择采用代工生产模式，从而将主要资源投入到研发设计环节。经过多年积累，公司技术创新已沉淀成体系、流程和组织能力，公司已在该细分市场上实现了诸多重要技术突破并可持续进行技术创新，因此能够更好地适用矿业、建筑业轮胎市场

但是，优势是一个方面，泰恺英也有自身的不足。

不足方面：

除了上面业绩指标如应收账款过高、研发投入较少、负债率偏高之外，最主要的是其代工模式。泰凯英将自身定位为全球矿业及建筑业轮胎场景化解决方案提供商，不直接从事生产，而是把制造环节全部外包给国内代工厂。并且，公司前五大供应商都是其代工厂，而作为代工厂的供应商也存在一些问题，例如山东兴达轮胎因债务问题，主要财产处于法院查封状态，2024年间接采购金额仍达2.54亿元，占采购总额13.07%。

外包代工模式虽然能够为公司节省大量成本，但是代工厂一旦有风险也必然会波及上游，而且关键的问题是，代工模式不利于企业的创新和进步，造成企业发展驱动力不足。反观国内外竞争对手，基本以自主生产为主。

另一大风险是境外销售占比过高风险，泰凯英境外销售占比常年超70%，但销售结构疑云密布。公司自称是利勃海尔A类供应商，与力拓集团有长期供货协议，然而这些知名企业从未出现在前五大客户名单中，客户都是一些贸易商。