尽管 Shein 在伦敦上市之路仍然未明朗，但盛传的 500 亿英镑估值已为其未来增添了悬念。就在 2023 年年底，这家 “快时尚” 巨头原本意图登陆美国，却因法律挑战与多层监管难关，宣告上市计划夭折。

历经波折后，Shein 的雄心壮志并未因此而消减，它仍在积极筹划伦敦 IPO 计划，向世人展示其深厚的市场前景与无尽的商业潜力。

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Shein 在 2008 年成立于中国南京，依托数据驱动量产分析、柔性供应链和动态营销手段（如利用 TikTok 销售，以及日增惊人的六千种新品），打破了快时尚的传统商业模式。2023 年，Shein 创造盈利高达 20 亿美元，较 2021 年的 10 亿美元翻倍有余。研究机构 Globaldata 指出，Shein 已经成为了全球最大的服装零售商，超越 Inditex 旗下的 Zara。

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尽管 Shein 经历了前所未有的蓬勃发展，其快速扩张过程中发生了一连串的争议与负面评论。从商业模式的环保问题，到员工待遇的指责，以及倡导抵制快时尚及过度消费的呼声，美国和欧洲的政府机构对这些行业的日益激烈审查已成常态。尤其针对来自中国的如 Shein、TikTok 和 Temu 等新兴巨头，美国持有更为戒备的态度。

在欧洲，Shein 面临的质疑声浪也愈演愈烈。瑞士的 “公众之眼” 组织于 2021 年发布了一份报告，披露 Shein 在中国大陆部分地区的工作环境。随后，法国议会于 2024 年 3 月一致通过了一项提案，旨在禁止快时尚广告，并对相关产业设定环境惩罚。眼下，欧盟的监管规划正酝酿之中，这将进一步加剧对 Shein 等公司的压力。

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更务实的英国市场

在诸多考量之下，Shein 选择在英国进行首次公开募股（IPO），似乎与它当前位于新加坡的总部相矛盾。然而，透过表象之下，不难发现，在伦敦上市对 Shein、英国市场乃至整个快时尚产业都将产生深远影响。

伦敦证券交易所一直在不懈地追逐大型公司的上市，而 Shein 的 IPO 不仅为新政府注入实质性的经济动力（工党有望在即将到来的选举中胜出），更为伦敦证券交易所贡献了显著的商业成就。

James Campbell，数字机构 Tong 的联合创始人认为伦敦选择 Shein IPO 是双赢战略：对于 Shein，它得以借助英国资本市场进一步提升品牌知名度和业务拓展；对于英国市场，这是一次可以增强伦敦金融中心地位的独特机会；而整体上，快时尚行业的未来也将因 Shein 的上市而产生新的变数。

英国切姆斯福德的一家 Shein 快闪店。图片来源：Getty Images

在脱欧进程的背景下，英国财政大臣 Jeremy Hunt 与 Shein 全球执行主席 Donald Tang 于今年 2 月的会晤引起了关注。自那以后，英国工党影子内阁的三位商业、工业和创意产业部长亦陆续与 Tang 会面。

据分析，随着英国期待塑造出积极宜商的环境并与欧洲资金错位布局，Shein 或许会拥有影响力并参与政策的制定，特别是在即将到来的大选中，这提供了一个重要的机遇。

英国财政部长Jeremy Hunt 图片来源：Yahoo News

• Shein 的成功得益于其独特的跨境电商战略，巧妙利用了欧美国家的免税政策。该公司通过对产品的高效配送，降低了低价值包裹的税收负担。然而今年五月，德国政府公布了一项政策调整，意图对部分低价商品征收附加税。目前，从欧盟以外的国家在线购买的包裹如果价值低于150 欧元，则可免税。

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IPO 可能带来的转变

但是 Shein 在伦敦上市可能会增加其法律合规责任。英国公共频道 Channel 4 曾经拍摄过一部名为《不为人知：Shein 机器内部》的纪录片，揭示该公司工人在工作时长、薪酬和假期等方面面临的严重挑战。虽然 Shein 对此提出部分反驳，但品牌最终屈服于相关劳动法的压力，承认了两家工厂存在的违规情况。

• 作为回应，这家巨头品牌公开承诺以 1500 万美元的投资来改善这些关键领域，并强调其 ESG（环境、社会和治理）目标。此举标志着 Shein 意识到其决策背后的社会责任，并展现了其在长期策略中的转变。尽管短期利益可能一时占据上风，但 Shein 正在朝着可持续、负责任的商业模式迈进。

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据中英商会称，ESG 投资在中国正在快速增长。截至 2023 年第三季度末，ESG 投资达到 33 万亿元人民币（约合 3.6 万亿美元），创历史新高，比上年增长 34.4%。这表明中国各行各业越来越重视 ESG。去年九月，Shein 承诺将投资高达 3500 万美元致力于改善女性、青年和基层社区生活的社会公益事业。

供应链的透明度问题也是许多时尚公司面临的挑战，对于像 Shein 这样规模的企业来说，更是一个巨大的问题。总部位于香港的社会影响企业 The R Collective 的创始人兼首席执行官 Christina Dean 博士声称 Shein “在中国拥有数千家供应商，而中国的环境和社会法规在很大程度上仍处于发展阶段。”

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为了在伦敦证券交易所上市，Shein 必须严格遵守 ESG 报告要求，而这些要求也正在变得越来越严苛。“证券交易所和投资者要求更多地披露 ESG 相关数据以及业绩，这一趋势在包括伦敦在内的世界各地继续加速发展，” Dean 说。优质上市公司和大型公司必须遵守最详细的要求。英国政府要求某些公司发布年度声明，列出他们为防止其业务和供应链中的不规范行为而采取的措施 ——这是 2015 年《现代奴隶制法案》第 54 条（供应链透明度）的要求。

快时尚对环境的影响是另一个重大问题。根据环保运动 Earthday.org 的数据，超过 80% 的服装在生产一年内就会被填埋或焚烧处理。“时尚行业、我们的地球以及英国垃圾填埋场和焚化炉，最不需要的就是超快时尚的进一步扩张。因此 Shein 的迅猛发展只会给这方面带来更大压力，” Dean 说。

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Shein 在一份声明中称：“作为一家全球大型电子零售商，我们深知自己在支持采购和生活的社区以及我们共同生活的地球方面发挥着重要作用。” 今年 4 月，Shein 全球政府关系高级总监 Annabella Ng 在新加坡生态繁荣周的瑞银行动展示会上发言表示，向循环经济迈进不只是一家公司的事情，需要整个生态系统的努力 —— 包括品牌、零售商、投资者、制造商和消费者。

Shein 全球政府关系高级总监 Annabella Ng 在新加坡生态繁荣周的瑞银行动展示会上发言。图片来源：Linkedln

随着上市的说法不断发酵，Campell 反思了伦敦在迫使这家电商巨头做出改变方面可能发挥的作用：“在英国上市将迫使他们解决供应链中的一些棘手问题，比如棉花问题，或者对其进行更严格的审查，这将有所帮助 …… 但 [英国] 监管机构将比美国监管机构采取更务实的观点和手段。”

Shein 颠覆商业模式的长远影响

Lawrence Lenihan 是总部位于美国的 Resonance 公司的联合创始人兼联合首席执行官，该公司使用专有的云计算平台按需设计、销售和制造产品。他表示，Shein 的商业模式非常激进，如果上市成功，它的影响力“将进一步波及每个行业”。

Shein 目前正在进军转售领域，在欧洲和英国提供集成的在线点对点转售平台。截至 2023 年，美国有超过 420 万新用户加入了该平台，上架了超过 115,000 件二手商品。

图片来源：Shein

非营利组织 Labour Behind the Label 估计，Shein 在全球拥有 8880 万活跃购物者。其中，Shein 的零库存管理方法解决了生产过剩的问题，库存管理一直都是时尚行业最大的成本之一。“这是一家非常成熟的公司，会让每个品牌都审视自己的结构，” Lenihan 说。“世界各地的制造商都囤积着无法出售的库存，不得不打折出售或将其扔掉。这就像泼在脸上的冰水。”

Lenihan 在观察中描述了零售业的困境，比如某品牌因库存过剩而倒闭，而公司遵从陈旧的 18 月周期运营模式导致落后。Lenihan 认为 H&M 作为 Shein 的竞争对手 “已经死了”，但 Zara 可能会因为其更负责任和透明的做法而表现得更好。

Shein 积极运用人工智能分析消费者数据，推动品牌时装款式频繁更新，同时通过智能化的供应链和物流系统提升消费者的购物体验。这一系列创新带来的环境和资源挑战，对我们如何在平衡时尚和可持续发展之间取得平衡，具有重要意义。

来源：Vogue Business

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