【国金研究 · 周观点】新型电力系统建设再获顶层定调支持
本周重点推荐光芯片/光模块、半导体设备、可落地AI应用的公司&游戏板块、贵金属。
光芯片/光模块、半导体设备：Ai需求拉动GPU芯片、800G光模块需求超预期，电子板块业绩有望逐季改善，看好Ai新技术需求驱动、半导体设备自主可控及需求转好受益产业链。
可落地AI应用的公司&游戏板块：AI 应用持续推进+游戏产品将密集上线+近期板块回调，游戏板块投资价值突显，建议关注业绩预期变化、AI应用的落地及XR内容、软硬件催化。
贵金属：金价上涨，COMEX黄金去库。美国6月通胀超预期降温，美元指数和美债收益率回落。市场预计年内仅剩一次加息，7月加息25BP概率96.7%。
总量研究
《外需何时企稳？从美国库存周期看中国出口》
新能源&汽车
《新能源周报：新型电力系统建设再获顶层定调支持，光储中期策略发布》
《汽车周报：智能驾驶浪潮来袭，马斯克成立人工智能公司xAI》
科技制造
《信息技术产业周报：继续看好AI相关底层及应用层投资机会》
《机械周报：6月社融、信贷数据表现亮眼，人形机器人板块催化不断》
周期
《大宗及贵金属周报：美国6月通胀超预期降温，金属价格大涨》
《地产周报：上海土拍冷热分化，商票逾期增速趋缓》
《能源金属周报：碳酸锂期货即将上市，市场博弈加剧》
《交运周报：航司机场Q2业绩大幅扭亏 航班量继续超2019年同期》
消费
《食饮周报：基本面企稳&估值胜率高，重点关注白酒配置价值》
《农林牧渔周报：猪价低迷加深行业亏损，猪肉收储启动》
《轻工造纸周报：重视出口链板块订单拐点&业绩弹性》
周报导读
总量研究
《外需何时企稳？从美国库存周期看中国出口》
【宏观赵伟】①总量层面，美国库存影响中国出口的机制是补库需求外溢至进口需求，进而拉动中国出口。②结构层面，美国制造业库存、批发业库存与中国出口的相关性更高。③美国整体仍处于主动去库存阶段，总体库存周期尚未触底，补库周期的开启仍需“耐心”。④细分项中，耐用品需求已出现好转，库存处于低位，或率先开始补库。⑤美国后地产链条修复及补库可能带动中国出口产品获益，如电器设备（包括家电）、家具等。
风险提示：俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复。
新能源&汽车
《新能源周报：新型电力系统建设再获顶层定调支持，光储中期策略发布》
【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源、通威股份、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、阿特斯、盛弘股份、奥特维、高测股份。继续重点推荐布局光储板块：判断需求增长可以更乐观，产业链常态“过剩”不足惧，技术迭代等因素将驱动龙头优势扩大；下半年大储订单、业绩催化将频发，户储出货有望修复；N型替代驱动全产业链技术进步，加速设备迭代更新；板块情绪、估值、预期三重低位，下半年β修复空间大，重点布局α突出的环节/公司/主线。
【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技、华电重工、亿利洁能、华光环能、科威尔。史上首次FCV单月产销接近千辆，燃料电池市场爆发确定性高增，持续看好全年产销。政策落地定调、补贴细则开展驱动行业放量，头部企业直观业绩反馈及增速将由装车数据所反馈，FCV放量叠加大功率趋势下，核心零部件环节率先受益：电堆、系统、膜电极、车载储氢瓶。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车周报：智能驾驶浪潮来袭，马斯克成立人工智能公司xAI》
【汽车陈传红】持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向:1)全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的重塑机会。2) 国产替代:关注安全件(主动和被动) 、座椅、执行器件等方向。
风险提示：
电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
科技制造
《信息技术产业周报：继续看好AI相关底层及应用层投资机会》
【电子樊志远】推荐关注中际旭创、沪电股份、北方华创、华海清科、恒生电子、新易盛。电子板块业绩有望逐季改善，继续看好Ai需求驱动、需求转好及自主可控受益产业链。Ai需求拉动GPU芯片、800G光模块需求超预期，电子板块业绩有望逐季改善，看好Ai新技术需求驱动、半导体设备自主可控及需求转好受益产业链。
【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，移远通信，英维克，灿勤科技。本周重点关注华为和高通产业链投资机遇。华为引领打造大模型时代国产化 AI算力底座，硬件开放+软件开源，与数据中心从 X86 走向 ARM 产业趋势共振，未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。同时应用繁荣必将带来边缘侧计算和通信大发展，高通基于强大的无线通信产品和生态，加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。
【计算机孟灿】推荐关注恒生电子，金山办公，中望软件，航天宏图，永信至诚。重点关注办公软件、证券 IT、智能硬件、工业软件、企业服务、金融科技、网络安全、安防、数字经济。业绩预告期，高增长与高波动并存，上游部分公司业绩有一定的不及预期，而后在生成式人工智能服务管理暂行办法落地、海外AI巨头积极的推动下，市场风险偏好有所回升。往下半年看，三大投资主线中，远期市场空间潜力、行业透明度与催化频率排序均为智能化＞数字化＞国产化。在投资节奏上，可能Q3依旧是AI占优，数字化其次，预计到Q4，宏观贝塔属性的国产化和泛To G领域有表现机会。
【互联网传媒陆意】推荐关注中文在线，电魂网络，值得买，恺英网络，巨人网络。本周持续推荐后续可落地AI应用的公司&游戏板块。AI 应用持续推进+游戏产品将密集上线+近期板块回调，游戏板块投资价值突显，建议关注业绩预期变化、AI应用的落地及XR内容、软硬件催化。
风险提示：新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；宏观经济运行不及预期风险；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险等。
《机械周报：6月社融、信贷数据表现亮眼，人形机器人板块催化不断》
【机械满在朋】推荐关注国机精工，埃斯顿，秦川机床，华中数控，中国船舶。本周持续关注智能机器人产业链。人形机器人的逐步量产将对电机、精密减速器、丝杠、轴承、传感器等产业链多个环节带来持续需求拉动。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
周期
《大宗及贵金属周报：美国6月通胀超预期降温，金属价格大涨》
【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝。
贵金属：金价上涨，COMEX黄金去库。美国6月通胀超预期降温，美元指数和美债收益率回落。市场预计年内仅剩一次加息，7月加息25BP概率96.7%。
铜：铜价上涨，全球去库。国内市场累库，进口铜清关流入，保税区库存下降。消费淡季加工企业订单不理想，空调产量延续高增，电力投资拉动需求。
铝：铝价上涨。铝锭快速累库，铝棒去库延续偏强。云南复产70万吨以上，预计7月下旬逐步放量。四川眉山减产幅度或增至50%。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《地产周报：上海土拍冷热分化，商票逾期增速趋缓》
【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建发物业，贝壳。本周重点关注地产、物业和中介平台。销售持续承压下核心一二线城市重点区域的项目去化更有保障，本周上海土拍亦呈现土地冷热两极分化的现象，能够在土拍市场获取重点区域项目的房企将因此受益。地产：推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企；物业：受益于地产销售复苏和经济活动恢复；中介平台：推荐强房产中介平台。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。
《能源金属周报：碳酸锂期货即将上市，市场博弈加剧》
【金属李超】推荐关注中国稀土，宁波韵升，天齐锂业，中矿资源，华友钴业。本周关注稀土、锂、镍。稀土：稀土氧化物价格下跌。下半年需求逐步好转，新能源产业链7月排产环比提升5-10%，7月家用空调排产同涨29.4%，风电市场政策利好海风项目，人形机器人推动钕铁硼需求增长。锂：锂价下降。6月新能源汽车产销分别环增10%/12.5%，同增32.9%/35.1%。锂盐市场博弈，预计Q3价格坚挺，后续随供给逐步释放，价格缓慢回调。镍：电镍价格上涨，库存低位支撑镍价，但限制下游拿单热情，消费淡季需求不佳。电池级硫酸镍价格微升，新能源汽车和动力市场需求有所好转。
风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。
《交运周报：航司机场Q2业绩大幅扭亏 航班量继续超2019年同期》
【交运郑树明】推荐关注中远海能，中谷物流，春秋航空，京沪高铁，宏川智慧。本周持续推荐油运、出行链。油运：伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。出行链：全国航班量持续高于2019年，2023Q2航司机场大幅减亏。中长期航空需求终将恢复增长，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹；国际客流恢复后国际枢纽机场投资价值亦将凸显。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
消费
《食品饮料周报：基本面企稳&估值胜率高，重点关注白酒配置价值》
【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，安井食品。重点关注白酒配置，基本面茅台批价企稳回升，其余单品稳健，淡季渠道变化较少，Q2业绩催化+情绪回暖带动估值有所提升，对下半年景气恢复及量价演绎可更乐观。啤酒关注厄尔尼诺下高温天气的催化，休闲食品、调味品关注成本端逻辑。
风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔周报：猪价低迷加深行业亏损，猪肉收储启动》
【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，新五丰，唐人神，温氏股份，牧原股份。本周持续推荐生猪养殖板块：产能去化加速，建议积极布局猪周期。6月能繁母猪存栏去化速度加快：涌益咨询能繁存栏环比-1.68%（前值-0.93%）；钢联能繁存栏环比-0.57%（前值-0.01%）。目前行业整体供大于求，猪价低迷下或使得下半年去产能速度加快。生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议积极布局猪周期。
风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动。
《轻工造纸周报：重视出口链板块订单拐点&业绩弹性》
【轻工张杨桓】推荐关注森鹰窗业，志邦家居，索菲亚，太阳纸业，中宠股份。本周重点关注出口链、家居、造纸。出口链：去库结束+低基数关注营收端拐点，推荐细分高景气代工、OBM跨境电商企业。家居：现已进入个股行情显著分化阶段，核心仍需优选Q2业绩领先行业及后续增长逻辑顺畅的个股。造纸：白卡纸发布涨价函，行业盈利底+库存底已出现，重点2H关注补库+需求转暖下产业链盈利向上弹性。
风险提示：国内消费恢复不及预期；地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
