科创板100ETF（588120）大涨3.21%点评
每经编辑：叶峰
三大指数均收于日内高点附近，沪指回补上方缺口，深成指、创业板指均收复整数关口。盘面上，券商股带领指数显著高开后题材股接棒，TMT、新能源及医药股并驾齐驱，场内做多情绪亢奋。全天超过4600股上涨，近百股涨停或涨幅超过10%，市场连续两日呈普涨态势。
数据来源：wind
科创板100ETF今日收涨3.21%，近十日涨10.52%，同期科创板50指数反弹5.96%。
原因分析：美加息有望停止+金融监管部门释放积极信号+科技行业（高端制造、自主可控）景气向好
在经历长时间的磨底后，A股迎来了一些重大的边际转好（美加息大概率停止，三季报基本确认A股盈利底）；正面刺激增加，如万亿的财政政策刺激和高新产业的政策出台等；市场整体反弹。此外，在美债利率高企与经济转型阵痛两大问题下，微观结构改善明显的科创板100指数权重行业（科技板块）反弹逻辑明显，在一众A股行业中投资价值较为突出。整体来看，科创板100指数定位科创成长，顺应经济转型，长期逻辑（自主可控、国产替代）不变，当前估值较低，值得持续关注。
美加息有望停止：加息的条件是就业增长和通胀继续走强。美国十年期国债收益率近期已经开始持续杀跌，并且破位。有机构预期，美联储或在12月按兵不动。
金融监管部门释放积极信号：中央金融工作会议结束之后，金融监管部门集体发声，传递出一系列全面加强金融监管的政策信号。
特别国债落地信号明显，强化市场的政策感知度，抬升中期经济增长预期。根据中信证券研究部FICC组测算，此次新增的1万亿特别国债在今年四季度增发后即投入使用的5000亿元，将带动四季度名义GDP同比增速提升1.42个百分点，预计于明年投入使用的其余5000亿元，也将直接带动明年全年名义GDP增速上升0.37个百分点，有利于加快推进本轮经济复苏进程。
权重行业景气度向好：
市场预测，科创板100指数和科创板50指数的2024年盈利增速预期分别为61.4%和33.71%，科创板100指数业绩的高弹性或因此助力科创板持续演绎中小盘风格。
上证科创板100指数中小成长特征较为鲜明，与定位大市值的科创板50指数形成差异化，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。指数包含医药生物，电力设备，电子，机械设备，计算机等关系国家战略发展重要方向的行业，主要聚焦软件、半导体产业、生物产业、高端装备制造产业等“硬科技”及“卡脖子”领域。
数据来源：wind
【高端制造（工业母机、机器人）】
消息面重大利好。工信部印发意见，到2025年人形机器人创新体系初步建立。工信部11月2日印发《人形机器人创新发展指导意见》，称人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品。工信部提出培育整机、基础部组件等重点产品。
《意见》定位人形机器人是“有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品”。提升重视程度：科技竞争的新高地。在人形机器人商业化加速的背景下，该政策推出，有利于集智攻关、加速产业链形成、带动市场规模扩容。
【人工智能（软件、智能汽车）】
调整后颇具投资性价比，长期投资逻辑不变，消息面和政策面刺激不断。行业国产化加速带来较大需求；美国出口管制措施趋于严格，下游需求侧受美国出口管制影响对于自主可控发展的迫切性日益凸显，以华为产业链为代表的国内技术不断突破；AI持续演进，大模型技术侧不断发展且应用侧逐步进入落地阶段，软硬件相关标的均有望深度受益。
11月6日上午10点（北京时间11月7日凌晨2点），OpenAI将在旧金山举办首届全球开发者大会“OpenAIDevDay”。根据媒体报道，OpenAI预计11月推出面向开发者的重大升级，使开发者能够以更低的成本、更快的速度开发基于ChatGPT的应用，包括在开发者工具中增加内存存储API，这可让API成本大幅降价95%。
在智能驾驶渗透率持续攀升以及智能汽车爆款频出的背景下，用户对自动驾驶认可度更上一层，10月份AITO问界系列交付新车12700辆，其中问界新M7交付新车10547辆，单车型单月交付破万，创历史新高。据悉，全新升级的AITO问界新M7系列上市以来，在50天内已累计收获8万辆订单。后续叠加大模型驱动技术发展及政策催化，智能驾驶有望迎来发展"奇点"。
【新能源产业链（光伏、新能源车）】
短期三季报利空落地，投资情绪有所好转。光伏产业链价格持续下行，华电9GW组件集采中PERC最低投标价跌破1元/w，TOPCon与PERC组件价差有所收窄四季度光伏各环节产能持续释放，海外光伏库存或仍需要一定时间消化。光伏价格战已经开始，2024Q1或将是行业低谷期，Q2行业或将触底。
在36家光伏板块上市公司中，2023年第三季度实现的总营收约为2576.08亿元，实现归母净利润总额约为218.29亿元，其中，有14家公司的第三季度营业总收入同比呈现负增长，16家公司的归母净利润出现负增长，还有28家公司的2023年第三季度的营收同比增速较2022年放缓。
10月第4周（10/23-10/29）燃油车销量25.8万辆，新能源汽车销量17.8万辆（新能源车渗透率40.8%）。新能源产业链面临需求拐点、锂价见底、盈利周期反转三重因素共振，拐点或在2024Q2。小米汽车2024年上半年将至，对新能源汽车产业链投资信心产生刺激。自2021年宣布造车以来，小米汽车在生产、渠道端不断推进，根据雷军最新消息预计小米汽车首款车型将在2024年上半年上市。
【半导体产业链（半导体、电子化学品）】
下游需求逐步触底，AI带来长期增量，国产替代持续突破，产业链投资机会凸显。下半年为消费电子旺季，三季度安卓新机密集发布，手机品牌厂商拉货加快，行业景气拐点显现。TechInsights报告指出，2023年Q3，全球智能手机出货量同比下降0.3%，至2.96亿部。这是智能手机销量连续第九个季度出现年度下滑。值得注意的是，年降幅已经大幅放缓，从上一季度的-8%降至本季度的-0.3%，这表明可能已经触底，并将在2024年出现温和反弹。据芯片行业咨询公司国际商业战略预计，今年全球半导体收入将下降约12%，但明年将反弹逾11%，达到5500亿美元左右。
国产替代方面，据清华大学官方网络新闻发布平台“清华新闻网”报道，清华大学自动化系戴琼海院士、吴嘉敏助理教授与电子工程系方璐副教授、乔飞副研究员联合攻关，提出了一种“挣脱”摩尔定律的全新计算架构：光电模拟芯片（ACCEL），算力达到目前高性能商用芯片的3000余倍。
中国电信公布AI服务器(2023-2024年)集采结果显示，中标厂商包括超聚变、浪潮、新华三等，华鲲振宇在标包3训练型风冷服务器(G系列)以及标包4训练型液冷服务器(G系列)排名第一，中标份额31%。值得注意的是，本期采购规模超过80亿元，采购量4175台，使用国产(鲲鹏)芯片比例接近50%。可见在美国芯片出口禁令的持续加码下，国产计算产业发展得到进一步催化，其中华为算力优势凸显。
【长期向好，立足经济转型大方向，高预期，高弹性】
指数在权益牛市情景中上涨的弹性较高，具备高收益、高弹性的优势，明显高于科创50指数和沪深300等宽基指数。当前，科创板100当前估值PE在40倍中枢震荡，历史上对应2019年12月底和2022年4月底的水平，在此后1-2季度的收益水平均表现优秀。
科创板100指数聚焦“硬科技”，立足国家战略，把握时代脉搏。中小成长特征鲜明，覆盖科创前沿，聚焦高新技术。科创板100指数业绩弹性较高，盈利预期较高，或因此助力科创板持续演绎中小盘风格。科创板100指数中占比较高的创新药、芯片、新能源、软件、机器人的行业基本面都有望迎来好转。（数据来源：wind，截至2023年11月6日）
当前指数具备估值和盈利的修复空间。随着国内经济逐步复苏，下游景气度不断回暖，叠加AIGC、数字经济、信创政策的推进，科创板估值有望触底回升，科创100指数配置价值逐渐显现。建议关注科创板100ETF，把握高质量发展、经济结构调整下科创板中小企业的投资机会。
风险提示：
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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
每日经济新闻