基金三季报：何帅“认错”减持新能源，卖出宁德时代；归凯大幅加仓医疗
出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
公募基金三季报正密集披露。
10月24日，包括交银施罗德基金、嘉实基金、建信基金等在内的多家公募发布旗下基金三季报，不少百亿基金经理最新持仓情况及投资观点浮出水面。
今年三季度，市场行情仍分化明显，以煤炭、石油石化、金融地产等顺周期行业取得较好的正收益，而以新能源、计算机、传媒为代表的成长行业则表现垫底。
主动权益基金业绩普遍不佳，多位百亿基金经理规模下降。知名基金经理陶灿基金规模跌破百亿，何帅、归凯资管规模也有有不同程度缩水，三位基金经理旗下基金年内收益率均为负。
从最新持仓来看，何帅、陶灿在三季度都减持了新能源相关标的，归凯则增持医药股，减持了科技板块中的软件股。
何帅卖出药明康德、宁德时代
何帅主要投资医药生物、电力设备等行业，今年第三季度，他在管基金规模略有缩水，最新规模161.39亿元，环比减少约13亿元。
业绩方面，近三个月何帅整体亏8.51%，同类排名中等偏上（537/1543）。今年以来亏损24.13%，同类排名靠后（1206/1346），交银优势行业、交银阿尔法核心等4只基金均亏20%以上。
截至三季度末，何帅前十大重仓股为药明康德、爱美客、泰格医药、迈瑞医疗、宁德时代、长春高新、分众传媒、药明生物、海吉亚医疗、凯立新材。
前十大重仓中，5只个股获增持，凯丽新材加仓力度最大，持股数环比增234.98%至678.4万股，最新市值3.42亿元，该股票三季度跌逾30%。爱美客、泰格医药、迈瑞医疗、海吉亚医疗持股数分别增加5.66%、13.85%、30.88%、10.74%。
此外，分众传媒在三季度新进前十大重仓，最新持股数9658.5万股，持仓市值6.91亿元。
有3只个股被减持，何帅卖出部分药明康德，三季度持股数环比减少20.73%至1838.3万股，持仓市值15.84亿元，近三个月，药明康德股价涨24.42%；宁德时代、药明生物持股数分别减少5.13%、2.53%。
何帅称，基金在三季度主要减持了新能源相关标的。他表示，由于上游原材料跌价，产业链去库存，使得新能源中游相关公司普遍业绩承压，对基金净值产生了明显拖累。
何帅表示，对部分企业的竞争壁垒估计过高，低估了产业短期收缩时对其业绩产生的压力。制造业并不是商业模式最好的生意，供需缺口对于这些行业特别重要。
“特别是对于有一定技术和规模壁垒的制造业，判断其抗周期能力的程度确实是一件困难的事情，我们选择了那个’七尺的栅栏’。”何帅称。“七尺的栅栏”语出巴菲特，他曾表示，“我并不试图越过七尺的栅栏，我到处寻找的是我能跨过去的一尺高的栅栏。
对于后市，何帅称自己保持乐观，大量公司都处于历史较低估值区间，而经济的韧性可能比市场预期更强。
归凯增持医药股，大笔加仓爱博医疗
截止三季度末，归凯在管总规模251.48亿元，环比减少约37亿元。近三个月，归凯收益率不佳，整体收益率为-15.38%，同类排名1333/1543。
归凯重点关注科技、消费、制造、医药等领域，今年他旗下8只基金均明显回撤，嘉实核心成长混合、嘉实泰和混合、嘉实新兴产业股票等5只产品跌幅超过20%，表现相对较好的嘉实成长增强年内亏7.32%。
整体上，三季度归凯增持医药股，减持了科技板块中的软件股。归凯称，增持医药主要是考虑到板块连续下跌三年后估值性价比显著提升，未来有望迎来政策端利空出尽后的估值修复机会，减持软件主要是部分公司业绩受疲软经济影响仍存在下修的压力。
截至三季度末，归凯前十大重仓分别为华测检测、国瓷材料、东阿阿胶、中兴通讯、安井食品、惠泰医疗、爱博医疗、迈瑞医疗、汇川技术、中科创达。
具体而言，华测检测、国瓷材料在第三季度持股变化不大，最新持股数分别为11504.9万股、5846.4万股，这两股票近三个月分别跌去23.15%、18.6%。
爱博医疗被大幅加仓，持股数环比大增约1144%至557.2万股，最新持仓市值10亿元。汇川技术持股数环比增加490%至1169.9万股，最新持仓市值7.78亿元。此外，东阿阿胶、中兴通讯、安井食品、惠泰医疗均获得连续增持，
此外，迈瑞医疗、中科创达被减持约30%，最新持股数分别为300.6万股、950.8万股，最新持仓市值8.11亿元、7.28亿元。
归凯在季报中称，从宏观环境来看，三季度中国经济的两大引擎房地产和出口继续面临下行压力，居民消费在低个位数增长水平上有所企稳，但固定资产投资增速偏弱，特别是民间固定资产投资今年以来持续负增长，以上因素导致国内经济增长动能总体仍偏弱。
他还提到，从积极的因素来看，国内经济出现阶段性见底企稳迹象；海外方面，美国经济仍保持较强势能， 通胀数据有所改善，美联储加息进入末期，但降息周期开启仍有待时日。
陶灿规模跌破百亿，三季度减持宁德时代、晶盛机电
截至三季度末，陶灿在管基金总规模93.2亿元，为2021年四季度以来首次跌破百亿，环比上季度减少约22亿元。
近三个月，陶灿整体回报率为-16.74%，跑输沪深300指数，同类排名1409/1543名。他旗下7只基金，今年均亏损25%以上，近两年亏损近40%。
截止三季度末，陶灿重仓电力设备、计算机、汽车等行业，前十大持仓为宁德时代、晶盛机电、大金重工、东方电缆、三花智控、精测电子、德赛西威、新泉股份、小鹏汽车、中瓷电子。近三个月，上述10只股票全部处于下跌中。
其中，德赛西威、新泉股份、小鹏汽车为三季度新进重仓股，最新持股数分别为95.2万、268.2万、203.2万，持仓市值1.37亿元、1.33亿元、1.30亿元。东方电缆、精测电子均被连续增持，其中精测电子最新持股数155.2万股，环比增加527.35%。
多只个股被减持，第一大重仓股宁德时代最新持股数160.7万，环比减少39.25%，持仓市值3.26%。中瓷电子、晶盛机电均均被减持50%以上，最新持股数590.6万、114.7万。此外，大金重工、三花智控也被不同程度减持。
陶灿称，基金在三季度配置在顺周期行业比例偏少，组合结构和市场风格有较大偏差，导致三季度阶段表现较弱，在以新能源、高端装备为代表的成长板块估值压缩到极致之后，后续基本面驱动股价将变得更为有效。
对于机构持仓较重的新能源行业，陶灿表示，在新能源行业整体贝塔下行的情况下，作为底仓的龙头个股表现一般，三季度业绩仍有较大回撤。
“从基本面来看，光伏行业海外需求放缓，硅料供给充分释放，产业链面临产能过剩压力，单位盈利有下行风险；新能源汽车需求缓慢恢复，电动车渗透率重新回到 30%以上，智能化创新加速，但部分环节仍面临降价压力。”陶灿称。
他认为，风电行业装机进度受多方面因素影响整体慢于预期，随着政策制约环节逐渐疏通，海上风电装机有望加速，2024年有望成为需求增速最快的子行业。