金龙鱼大量融资，并投入到固定资产中，逆周期操作玩得很嗨
我们在上一篇中说了金龙鱼的业绩和成本费用等情况，今天接着继续来看金龙鱼的财报数据，今天的重点是现金流量表现和资产负债方面的问题。
金龙鱼在2019年以后，经营活动的净现金流仅有10亿元左右，2023年上半年，增长至107亿元，这种波动幅度让人吃惊。其实对于这类高营收，低利润的行业，只要稍微调整经营策略，就能够把现金流量的表现调整出很大的幅度。但是，这四年半以来，他们的固定资产类投资极大，经营活动那点现金净流入显然不够，为此连续三年半都进行了百亿元以上的净融资，这让人看得有点儿心跳加速。
看其偿债能力，资产负债率在60%出头，似乎也不太高，长期偿债能力还行；1.16倍的流动比率和0.83倍的速动比率，似乎短期偿债能力也不算太低。
主要经营性长期资产，三年半的时间增长了200多亿元，以前我们就说过其在建工程较高，而2023年上半年末，就更高了，超过了百亿元的规模。我们查看了其明细，仍然是榨油、淀粉和面粉这类农产品加工项目。
金龙鱼的货币资金和交易性金融资产合计高达850多亿元，资金相当充足，存货还有429亿元。考虑到其有上千亿的短期借款和数十亿的一年内到期的流动负债，不能说其货币资金就很充足，但显然，如果金融机构没有犯傻的情况下，也不会故意去抽他们贷款的。
由于有短期借款这个高点，容易让人忽略百亿多的应付类业务款项，虽然他们也有百亿多的应收类与此对应，基本算是可以滚动着收付的。对粮油行业，百亿的金额其实并不小。
2023年上半年，金龙鱼存货的规模明显下降，占流动资产比和营收比也都有所下降，或许正是金鱼龙在降价去库存。这既能减少库存负担，又能在逆市中挤压竞争对手，只是要控制好节奏，不要把自己弄得亏损严重就行了。
除了短期借款，还有一些长期借款和应付债券，2023年上半年末已经达到了1218亿元，这个规模已经不小了。要知道金龙鱼可是搞农产品加工的，既不是房地产行业，也不是大化工行业。
我们查看了国家统计局的国家数据库，其中“精制食用植物油”产量在2020年达到了5476万吨，2021年就降为4973万吨，2022年没有公布数据，或许产量也不太可能恢复至2020年的水平。随着人口的逐步下降，后续这一市场还将会进一步萎缩。
也就是说，金龙鱼正在一个逆市中大搞建设，这算不算“逆周期”操作呢？当然要算，这样做的结果是什么？或许就是，再过些年，市场上就只剩下两大食用油品牌，一个是金龙鱼，另一个就是其他。当然具体的情况如何，想必我们在未来是可以看到的。
以下是我所做的一项分配关系的专项内容，与本次的分析关系不大，只是顺带看一下金龙鱼近五年的分配情况。
在2018-2020年期间，金龙鱼配得上“油茅”这个称号的，净利润高于薪酬类支出，更是远高于税收。2021年和2022年情况就发生变化了，薪酬类支出增长明显，净利润和税收陆续开始下跌，2022年，薪酬类支出已经比另两项的总和还高了。看来，大搞项目建设，其实对员工是有好处的，只是这一方式不能一直持续下去。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！